>> 東北證券-阿特斯(688472)組件業(yè)務(wù)穩(wěn)中有進(jìn)，布局大儲占先機(jī)-230814
| 上傳日期： |
2023/8/14 |
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| 2808KB |
| 格式： |
pdf 共31頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
周穎 |
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公司聚焦優(yōu)勢領(lǐng)域，持續(xù)研發(fā)創(chuàng)新，借產(chǎn)業(yè)東風(fēng)使業(yè)績強(qiáng)勢復(fù)蘇。阿特斯陽光電力集團(tuán)股份有限公司是垂直一體化光伏組件企業(yè)，深耕技術(shù)二十余年，出貨量連續(xù)多年位于行業(yè)前五。受益于下游強(qiáng)勁需求和成本端瓶頸突破等產(chǎn)業(yè)動態(tài)，主營組件業(yè)務(wù)的公司不斷提升單晶產(chǎn)品占比，業(yè)績強(qiáng)勢復(fù)蘇，盈利能力有望修復(fù)。2019-2022年公司分別實現(xiàn)毛利潤56.71/43.00/25.93/54.22億元，凈利潤17.51/16.23/0.42/21.50億元，毛利率26.16%/18.47%/9.26%/11.41%。
海內(nèi)外市場空間廣闊，龍頭企業(yè)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、提前布局新興技術(shù)的研發(fā)與量產(chǎn)。雙碳目標(biāo)促使全球光伏市場景氣度進(jìn)一步升高，2022年國內(nèi)光伏組件產(chǎn)量高達(dá)288.7GW，同比增幅接近60%；組件出口量增長至156.5GW，增長率接近50%。公司儲備多項擴(kuò)產(chǎn)項目以強(qiáng)化單晶產(chǎn)業(yè)布局，充分利用自身渠道優(yōu)勢擴(kuò)大海外市場，海外業(yè)務(wù)競爭力明顯。通過多方優(yōu)化布局，公司組件單位盈利穩(wěn)步回升至0.24元/W，超過行業(yè)組件平均盈利水準(zhǔn)。公司緊跟市場趨勢，加快布局大尺寸產(chǎn)能，重視研發(fā)且持續(xù)投入，提早布局HJT、TOPCon等新型電池技術(shù)的研發(fā)和量產(chǎn)。
儲能市場空間巨大，公司利用先發(fā)優(yōu)勢獲取大量訂單，業(yè)務(wù)規(guī)模逐年上升。全球能源結(jié)構(gòu)改革刺激儲能產(chǎn)業(yè)的需求增加，光伏與儲能的緊密結(jié)合將迎來更廣闊的發(fā)展空間。公司把握儲能發(fā)展契機(jī)，以光伏組件和系統(tǒng)為基礎(chǔ)，在橫向上開展與其密切相關(guān)的大型儲能系統(tǒng)業(yè)務(wù)。公司初期借助母公司的優(yōu)質(zhì)渠道和核心客戶群達(dá)到業(yè)務(wù)快速增長的預(yù)期目標(biāo)，不斷與歐美、亞洲地區(qū)客戶達(dá)成合作意向，儲能項目儲備規(guī)模超過22.8GWh。此外，公司積極推進(jìn)自研儲能系統(tǒng)產(chǎn)品的資格認(rèn)證和產(chǎn)能建設(shè)，有望在2024年更進(jìn)一步地加快業(yè)務(wù)增長。
盈利預(yù)測：預(yù)計公司23-25年營業(yè)收入為617.42 /785.23 /1008.39億元，實現(xiàn)歸母凈利潤45.78 / 57.87 / 70.35億元，對應(yīng)PE12 / 10/ 8倍，給予公司“買入”評級。
風(fēng)險提示：光伏裝機(jī)不及預(yù)期。
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