>> 興業(yè)證券-中國電信(601728)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)加速轉(zhuǎn)型升級，云網(wǎng)+AI賦能新增長-230814
| 上傳日期： |
2023/8/14 |
大小： |
778KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王楠,章林,代小笛 |
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事件：公司發(fā)布2023年半年報。2023年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入約2586.79億元，同比+7.68%；歸母凈利潤201.53億元，同比+10.18%；扣非歸母凈利潤204.46億元，同比+11.26%。2023Q2，公司實現(xiàn)營業(yè)收入1289.26億元，同比+5.99%，環(huán)比-0.64%；歸母凈利潤121.69億元，同比+9.95%，環(huán)比+52.42%；扣非歸母凈利潤117.56億元，同比+13.14%，環(huán)比+35.27%。
點評：1、5G+千兆推進傳統(tǒng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級，云網(wǎng)+AI賦能數(shù)字化新增長：公司全面深入實施云改數(shù)轉(zhuǎn)，服務(wù)收入實現(xiàn)高于行業(yè)增幅；公司加強費用管控，銷售費用率同比下降0.82pct至10.80%，管理費用率同比下降0.17pct至6.95%，凈利潤率同比提升0.16pct至7.80%。具體業(yè)務(wù)來看，截至2023年6月31日：①移動業(yè)務(wù)方面，公司移動用戶數(shù)約4.02億戶，其中5G套餐用戶2.95億戶，5G滲透率達73.4%；移動用戶ARPU值同比提升0.4%至46.2元；整體移動通信服務(wù)收入同比提升2.7%至1016億元。②固網(wǎng)及家庭業(yè)務(wù)方面，公司加速推進千兆網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，有線寬帶用戶達1.86億戶，千兆寬帶滲透率超20%，帶動寬帶綜合ARPU同比提升2.1%至48.2元，固網(wǎng)及智慧家庭收入同比提升3.6%至620億元。③產(chǎn)業(yè)數(shù)字化方面，公司自主研發(fā)全棧技術(shù)的國云框架已經(jīng)成型，全面推進“數(shù)字化”第二增長曲線，產(chǎn)業(yè)數(shù)字化收入同比+16.7%至688億元；其中天翼云收入同比+63.4%至458.86億元，全年力爭實現(xiàn)千億營收。公司成功發(fā)布TeleChat大語言模型，賦能智能客服、智慧政務(wù)等多行業(yè)，同時升級首個百億參數(shù)的城市治理的星河通用視覺大模型2.0。
2、“算力自主可控+數(shù)據(jù)要素”驅(qū)動新增長曲線：隨著國家數(shù)據(jù)局局長人選的落地，運營商系數(shù)據(jù)要素產(chǎn)業(yè)有望加速發(fā)展，中國電信手握大量優(yōu)質(zhì)數(shù)據(jù)資源，可深入?yún)⑴c數(shù)據(jù)要素多個環(huán)節(jié)，推出“靈澤”數(shù)據(jù)要素服務(wù)平臺，未來業(yè)務(wù)開展空間廣闊；疊加在AI大模型建設(shè)如火如荼的展開，公司作為國內(nèi)超算中心及國資云龍頭核心力量，扛起云算力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)重任，且依靠公司原有網(wǎng)絡(luò)、IDC和CDN等基礎(chǔ)設(shè)施優(yōu)勢，在保證帶寬等性能領(lǐng)先之下可大幅降低運維成本來支撐超算及國資云需求；上半年資本開支合計416億元，其中產(chǎn)業(yè)數(shù)字化投入118億元，占比提升4.1pct至28.4%。未來公司將依托云網(wǎng)融合優(yōu)勢，持續(xù)推進數(shù)字中國建設(shè)。
3、派息率持續(xù)穩(wěn)步提升：公司作為傳統(tǒng)的高股息資產(chǎn)，2023每股中期派息0.1432元，中期派息率達65%；未來公司計劃逐步將派息率提升至70%以上。
4、盈利預(yù)測：我們調(diào)整了盈利預(yù)測，預(yù)計公司2023-2025年實現(xiàn)歸母凈利潤305.64、336.94、372.33億元，對應(yīng)8月11日收盤價的PE 17.5、15.9和14.4倍，維持“增持”評級。
5、風(fēng)險提示：政策變化、運營商競爭加劇、5G應(yīng)用與大模型發(fā)展不及預(yù)期。
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