>> 國泰君安-東方財富(300059)2023年半年報點(diǎn)評：強(qiáng)化人工智能布局，科技助推未來發(fā)展-230813
| 上傳日期： |
2023/8/14 |
大小： |
862KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉欣琦 |
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本報告導(dǎo)讀：
公司歸母凈利潤下滑主要源自營業(yè)總成本增加，總成本增加主要源自管理、研發(fā)費(fèi)用增長，預(yù)計籌建人工智能事業(yè)部并加大科技投入將加速公司成長，實(shí)現(xiàn)超預(yù)期發(fā)展。
投資要點(diǎn)：
維持“增持”評級，維持2023年目標(biāo)價30.97元/股，對應(yīng)55xP/E。1）2023年上半年?duì)I業(yè)收入57.50億元，同比-8.84%；歸母/扣非凈利潤42.25億元/40.78億元，同比-4.93%/-2.35%，業(yè)績符合預(yù)期；歸母凈利潤下滑主要源自營業(yè)總成本增加，代買傭金率下滑及基金市場低迷影響致使收入承壓，進(jìn)一步拖累業(yè)績；2）基于公募基金行業(yè)降費(fèi)及公司當(dāng)前發(fā)展情況，下調(diào)公司2023-2025年EPS為0.56/0.60/0.65元（調(diào)整前為0.59/0.63/0.66元）。考慮到公司加大AI等科技布局，零售客戶一站式財富管理服務(wù)能力不斷增強(qiáng)，維持“增持”評級，維持2023年目標(biāo)價30.97元，對應(yīng)55xP/E。
公司營業(yè)總成本增加主要源自管理費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用增加，籌建人工智能事業(yè)部并加大科技投入將加速未來超預(yù)期成長。1）上半年，公司營業(yè)總成本同比+4.52%至21.60億元成歸母凈利潤下滑主因，貢獻(xiàn)下滑總量的42.63%；總成本增加主要源自管理費(fèi)用同比+11.73%至11.74億元，占增量的131.99%；研發(fā)費(fèi)用則同比+6.99%至5.06億元；2）2022年報顯示，員工數(shù)同比+8.94%至6205人導(dǎo)致管理及研發(fā)費(fèi)上漲；其中，產(chǎn)品與技術(shù)、市場與客戶支持、財富管理分別+305/107/ 89人；公司將籌建人工智能事業(yè)部，持續(xù)提升AI技術(shù)能力，重點(diǎn)加強(qiáng)金融領(lǐng)域大模型建設(shè)；預(yù)計將更好增強(qiáng)一站式財富管理服務(wù)能力。
受傭金率下滑及公募基金市場低迷影響，公司手續(xù)費(fèi)及傭金收入以及基金代銷收入承壓，進(jìn)一步拖累業(yè)績。1）上半年，公司手續(xù)費(fèi)及傭金收入同比-10.08%至24.94億元，主要受代買業(yè)務(wù)傭金率同比0.3bp至0.021%疊加全市場日均股基交易額同比-0.74%影響；2）基金代銷、金融數(shù)據(jù)服務(wù)與廣告業(yè)務(wù)收入合計21.40億元，同比-8.92%，主要受公募基金市場低迷影響導(dǎo)致基金代銷收入大幅下滑。截至6月，市場權(quán)益型基金保有規(guī)模同比-7.09%至7.33萬億元；上半年新發(fā)權(quán)益型基金新發(fā)規(guī)模同比-16.74%至1708億份。
催化劑：資本市場交投活躍，居民財富管理需求持續(xù)增長。
風(fēng)險提示：資本市場大幅下跌
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