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事件描述
　　公司公布2023年半年報(bào)：公司上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入55.17億元，同比增長13.69%；歸屬于上市公司股東的凈利潤22.31億元，同比增長59.00%，位于業(yè)績預(yù)告中間偏上限；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤19.72億元，同比增長82.62%。其中2023Q2實(shí)現(xiàn)營收29.42億元，同比增長53.79%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤12.90億元，同比增長171.80%。
　　事件評(píng)論
　　梯媒修復(fù)強(qiáng)勁。上半年樓宇媒體實(shí)現(xiàn)營收51.33億元，同比增長15.21%、好于整體增速；影院媒體實(shí)現(xiàn)營收3.76億元，同比下滑3.80%，仍處于緩慢復(fù)蘇中。CTR顯示上半年廣告行業(yè)刊例費(fèi)同比增長4.8%、Q2表現(xiàn)顯著好于Q1；其中電梯LCD和電梯海報(bào)23上半年漲幅分別為19.9%和17.5%，4-6月單月增幅均維持在雙位數(shù)水平。下半年預(yù)計(jì)隨著宏觀環(huán)境繼續(xù)向好、穩(wěn)經(jīng)濟(jì)措施逐漸落地，廣告市場逐步回暖，公司業(yè)績有望進(jìn)一步夯實(shí)。
　　成本相對(duì)剛性毛利逐漸修復(fù)，降本增效提升利潤水平。成本端：占比較大的梯媒上半年在收入增長15%情況下營業(yè)成本基本持平推動(dòng)該業(yè)務(wù)毛利率提升5.36pct到63.97%；費(fèi)用端：管理、研發(fā)和財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別下降2.17pct/0.25pct/0.05pct，僅銷售費(fèi)用率小幅提升0.15pct。同時(shí)公司計(jì)提合同資產(chǎn)減值損失及應(yīng)收賬款信用減值損失報(bào)告期轉(zhuǎn)回4158.31萬元，而去年同期為計(jì)提3億。
　　聚焦一二線核心點(diǎn)位，消費(fèi)類廣告主占比繼續(xù)提升。截至2023年7月底，公司電梯LCD自營點(diǎn)位在一二線城市較2022年底分別增長8.7%和9.1%，較2022年7月底增加9.2%和12.8%，進(jìn)一步向核心優(yōu)質(zhì)點(diǎn)位聚焦。梯媒廣告主收入占比中，日用消費(fèi)品占比從2022H1/22年底的49%/52%進(jìn)一步提升至2023H1的57%，同比增長32.54%，表現(xiàn)好于大盤。在新能源車加大投放、出行復(fù)蘇等帶動(dòng)下，交通類、娛樂及休閑類廣告較去年同期均提升近30%。
　　AI賦能提質(zhì)增效。目前分眾營銷垂類大模型已完成部署，正持續(xù)微調(diào)和迭代。通過對(duì)歷史廣告數(shù)據(jù)的深度挖掘，該模型精心構(gòu)造獨(dú)有的高質(zhì)量數(shù)據(jù)集和合理的人工標(biāo)注反饋數(shù)據(jù)，并能夠在實(shí)際場景中持續(xù)迭代和優(yōu)化，持續(xù)提升其能力。這樣的基于AI驅(qū)動(dòng)的全新行業(yè)解決方案，將極大豐富分眾在廣告創(chuàng)意生成、廣告策略制定、廣告投放優(yōu)化、廣告數(shù)據(jù)分析等多方面的綜合能力，進(jìn)而為更多廣告客戶賦能。
　　我們持續(xù)看好樓宇媒體賽道的投資價(jià)值，預(yù)計(jì)2023-2024年歸母凈利潤為47.8/60.6億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前估值22/18X，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；
　　2、梯媒市場競爭加劇