>> 銀河證券-科大訊飛(002230)Q2經(jīng)營環(huán)比改善，星火大模型賦能效果逐漸顯現(xiàn)-230811
| 上傳日期： |
2023/8/14 |
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來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
吳硯靖 |
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事件：公司發(fā)布2023年半年度報告，公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入78.23億元，同比下降2.26%；歸母凈利潤0.74億元，同比下降73.54%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤-3.04億元，同比下降208.99%。
Q2業(yè)績環(huán)比改善。公司二季度經(jīng)營扭轉(zhuǎn)了一季度的不利局面，單季度實現(xiàn)營收49.54億元，較上年同期增長9.68%，環(huán)比增長71.56%；實現(xiàn)毛利19.38億元，較上年同期增長7.8%，環(huán)比增長60.21%；此外，公司第二季度實現(xiàn)凈利潤1.31億元，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額1.4億元，較去年同期增加5.75億元。由于去年10月美國對公司再次加碼制裁，公司業(yè)務(wù)從供應(yīng)鏈到合同簽署做出調(diào)整，1Q2023疊加客觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境，業(yè)績出現(xiàn)階段性下滑。從Q2來看，公司立足自主可控，已經(jīng)走出階段性影響，Q2單季度在全力加大“訊飛星火認(rèn)知大模型”研發(fā)投入的前提下，凈利潤與經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額均超1億元，并且實現(xiàn)了營收、毛利的正增長，業(yè)績出現(xiàn)明顯改善，重新回歸良性發(fā)展軌道。
費(fèi)用管控合理，研發(fā)投入繼續(xù)擴(kuò)大。公司上半年銷售費(fèi)用同比增長6.17%，管理費(fèi)用同比增長7.08%，研發(fā)費(fèi)用同比增長5.43%，三項費(fèi)用合計36.71億元，同比增長5.06%，其中上半年研發(fā)投入16.55億元，雖然同比增長低于銷售費(fèi)用與管理費(fèi)用，但絕對數(shù)額同比增長5707.79萬元，位列三項費(fèi)用之首。目前公司上半年費(fèi)用率提升更多源自公司聚焦大模型上，整體費(fèi)用管控合理。
大模型賦能鋒芒初露，C端產(chǎn)品GMV翻倍增長，訊飛開放平臺開發(fā)者生態(tài)乘勢發(fā)展?？拼笥嶏w于5月6日正式發(fā)布“星火認(rèn)知大模型v1.0”，在業(yè)界處于領(lǐng)先水平，并于6月9日升級星火認(rèn)知大模型v1.5”，在開放問答、邏輯推理、數(shù)學(xué)能力、多輪對話能力等方面有突破性進(jìn)展，得到用戶廣泛認(rèn)可。星火大模型提升C端硬件的用戶體驗，通過賦能AI學(xué)習(xí)機(jī)、辦公本、錄音筆等產(chǎn)品，提升附加值與核心競爭力。今年5-6月，科大訊飛C端硬件GMV創(chuàng)歷史新高，其中，搭載星火認(rèn)知大模型的訊飛AI學(xué)習(xí)機(jī)GMV在5月和6月分別增長136%和217%，實現(xiàn)同比翻倍增長。截至2023年6月30日，開放平臺開發(fā)者數(shù)為497.4萬(去年同期343萬)，近一年增長45%。其中，訊飛星火認(rèn)知大模型發(fā)布后，開發(fā)者數(shù)量在兩個月內(nèi)增加了85萬家。
人工智能產(chǎn)業(yè)國家隊”，1+N認(rèn)知智能大模型技術(shù)及應(yīng)星火大模型2.0未來可期。公司作為人工智能產(chǎn)業(yè)“國家隊”，不斷加大人工智能研發(fā)投入，致力于用人工智能解決社會發(fā)展中的重大命題，目前已經(jīng)在教育、醫(yī)療、智慧城市、企業(yè)數(shù)智化轉(zhuǎn)型等重點賽道先發(fā)制人。同時依托“國家隊”的品牌以及公信力，在行業(yè)中樹立了示范效應(yīng)。8月9日，中國電信與科大訊飛簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方將以市場需求為導(dǎo)向，共同打造具有國際影響力的服務(wù)與產(chǎn)品。8月15日即將發(fā)布“星火認(rèn)知大模型v2.0”版本，將突破代碼能力和多模態(tài)交互能力，同時10月24大模型將實現(xiàn)對標(biāo)ChatGPT的目標(biāo)，將成為推動公司各項業(yè)務(wù)發(fā)展的新引擎。上半年公司在教育、智慧汽車、智慧醫(yī)療等業(yè)務(wù)收入同比增長3.63%、26.14%、37.13%，并且二季度增長高于一季度，已經(jīng)實現(xiàn)了源頭技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)應(yīng)用的良性互動，在不斷擴(kuò)大的應(yīng)用規(guī)模中成效顯現(xiàn)。
投資建議：我們預(yù)計公司2023-2025年實現(xiàn)營收231.53/300.75/401.39億元，同比增長23.02%/29.90%/33.46%；實現(xiàn)歸母凈利潤13.12/19.55/25.32億元，同比增長133.81%/49.00%/29.48%；EPS分別為0.57/0.84/1.09元/股，對應(yīng)PE分別為109/73/57倍，維持推薦”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動風(fēng)險；技術(shù)研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險；供應(yīng)鏈風(fēng)險；政策推進(jìn)不及預(yù)期風(fēng)險；消費(fèi)需求不及預(yù)期風(fēng)險；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險。
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