>> 華創(chuàng)證券-東方財富(300059)2023年中報業(yè)績點評：擁抱AI時代，持續(xù)關(guān)注交易端改革-230813
| 上傳日期： |
2023/8/14 |
大?。?/td>
| 977KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
徐康 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事項：
東方財富公布2023年中報，營業(yè)收入57.5億元（同比-8.8%），歸母凈利潤42.3億元（同比-4.9%），歸母凈資產(chǎn)685.7億元（同比+12.2%）。
評論：
基金代銷收入與基金保有下滑接近。上半年基金代銷收入為主的營業(yè)收入21.4億元（同比-8.9%）。天天基金非貨基保有量6041億元(同比-9.8% )，股混基保有量4633億元(同比-8.8% )。股混基保有量下滑幅度與公司營業(yè)收入下滑幅度基本接近?；诠綫2非貨基代銷保有及基金市場表現(xiàn)推測，公司Q2基金代銷收入中，管理費分傭收入及銷售服務(wù)費收入（持營類收入）占比60%左右，申贖費收入占比40%，基本符合當(dāng)前市場情況。
手續(xù)費收入同比下滑，傭金率或有一定下滑。上半年手續(xù)費收入24.9億元（同比-10.1%）。基于西藏地區(qū)交易量情況估算，公司Q2平均交易量市占率4.07%，上半年平均市占率4.04%，同比市占率變化基本穩(wěn)定。手續(xù)費收入下滑主要是市場交易量同比有所下行，上半年日均成交量9427億元（同比-3.4%）。此外，我們估算公司傭金率2.46%%（去年同期為2.63%%），傭金率可能下行較明顯。近期滬深交所發(fā)布公告，將持續(xù)推進(jìn)交易端改革。在活躍資本市場，交易端改革的背景下，可能對證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)存在持續(xù)、長遠(yuǎn)的利好，看好公司未來手續(xù)費收入增長。
兩融市占率及自營業(yè)務(wù)收入均有明顯增長。重資本業(yè)務(wù)收入22.2億元（同比+27.9%）。期末兩融業(yè)務(wù)規(guī)模410.1億元（同比+7.8%），市占率2.58%（同比+0.21pct）。自營業(yè)務(wù)收入11.5億元（同比+81%），自營資產(chǎn)規(guī)模700.8億元（同比+46.8%），主要受益于兩輪東財轉(zhuǎn)債，業(yè)務(wù)規(guī)模增長明顯。上半年自營收益率1.65%（同比+0.4pct）。
順應(yīng)AI大潮，組建人工智能事業(yè)部。此次公司調(diào)整組織架構(gòu)調(diào)整系列措施中，重點關(guān)注公司將整合業(yè)務(wù)及研發(fā)力量，組建人工智能事業(yè)部。此外，公司將董事會戰(zhàn)略委員會更名為董事會戰(zhàn)略與可持續(xù)發(fā)展委員會，新增統(tǒng)籌公司可持續(xù)發(fā)展相關(guān)職能；稽核監(jiān)察部與審計部合并后更名為審計監(jiān)察部，對董事會審計委員會負(fù)責(zé)，向董事會審計委員會報告工作。
投資建議：自6月28日本輪券商行情開啟以來，東方財富共計上漲14.3%，跑輸券商指數(shù)4.6pct?？赡苤饕蚴腔鸾蒂M對公司業(yè)績存在潛在負(fù)面影響，因此對公司估值形成一定壓制。
但我們認(rèn)為，在活躍資本市場的政策環(huán)境下，交易端改革相關(guān)舉措可能會持續(xù)出臺。公司可能會明顯受益于交易端改革帶來證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)及兩融業(yè)務(wù)的收入增長。
我們維持公司歸母凈利潤預(yù)期，維持公司2023/2024/2025年EPS預(yù)期為0.64/0.79/1.00元，BPS分別為5.75/6.76/8.04元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為25.2/20.4/16.1倍，ROE分別為14.38%/15.15%/16.27%。我們給予2023年業(yè)績35倍PE估值，對應(yīng)目標(biāo)價22.4元。維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：市場交易量回落；風(fēng)險偏好下降；資本市場創(chuàng)新不及預(yù)期；實體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期。
|
|
