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市場表現(xiàn)：
　　上周（8.7-8.11）醫(yī)藥生物板塊整體下跌1.48%，在申萬31個(gè)行業(yè)中排第4位，跑贏滬深300指數(shù)1.91個(gè)百分點(diǎn)。年初至今，醫(yī)藥生物板塊整體下跌8.86%，在申萬31個(gè)行業(yè)中排第27位，跑輸滬深300指數(shù)9.19個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)前，醫(yī)藥生物板塊PE估值為24.5倍，處于歷史低位水平，相對于滬深300的估值溢價(jià)為121%。上周子板塊中，醫(yī)藥商業(yè)上漲0.14%，其余子板塊均下跌，跌幅前三為醫(yī)療器械、生物制品、化學(xué)制藥，分別下跌3.25%、2.70%和1.89%。個(gè)股方面，上周上漲的個(gè)股為191只（占比40.4%），漲幅前五的個(gè)股分別為科源制藥（98.2%），港通醫(yī)療（53.2%），金凱生科（52.5%），圣諾生物（47.4%），塞力醫(yī)療（42.6%）。
　　市值方面，當(dāng)前A股申萬醫(yī)藥生物板塊總市值為6.74萬億元，在全部A股市值占比為7.26%。成交量方面，上周申萬醫(yī)藥板塊合計(jì)成交額為3702億元，占全部A股成交額的9.52%，板塊單周成交額環(huán)比上升13.34%。主力資金方面，上周醫(yī)藥行業(yè)整體的主力資金凈流出合計(jì)為28.13億元；凈流出前五為恒瑞醫(yī)藥、愛爾眼科、長春高新、復(fù)星醫(yī)藥、智飛生物。
　　行業(yè)要聞：
　　8月8日，禮來發(fā)布二季報(bào)，二季度營收83.1億美元，同比增長28%，重磅產(chǎn)品（GLP-1R/GIPR）替西帕肽Tirzepatide快速放量，二季度銷售額達(dá)9.8億美元，環(huán)比增長72%。替西帕肽Tirzepatide上半年銷售額15.48億美元，全年銷售預(yù)期將超過40億美元。同一天，諾和諾德公布了司美格魯肽（GLP-1）的一項(xiàng)積極數(shù)據(jù)，其2.4mg劑量治療可以將超重/肥胖患者的心血管疾病風(fēng)險(xiǎn)降低20%。
　　GLP-1是一種由腸道分泌的肽類激素，可以降低血糖水平、增加飽腹感，從而有助于控制食欲和體重。除了糖尿病、肥胖適應(yīng)癥，GLP-1在心血管疾病、NASH、CKD、PAD、阿爾茨海默癥、心衰等領(lǐng)域存在巨大的藥物開發(fā)潛力。國內(nèi)多家企業(yè)都在爭奪GLP-1靶點(diǎn)藥物這個(gè)賽道，競爭激烈。從產(chǎn)業(yè)鏈上下游來看，GLP-1類藥物的火熱，催生了龐大的上游原料藥市場，目前國內(nèi)高附加值的原料藥生產(chǎn)商較少，以司美格魯肽為例，國內(nèi)登記的原料藥企業(yè)有4家。麗珠集團(tuán)的司美格魯肽注射液目前處于III期臨床階段，基于公司擁有發(fā)酵原料藥技術(shù)優(yōu)勢，以及前期積累的研發(fā)阿卡波糖、利拉魯肽等復(fù)雜原料的經(jīng)驗(yàn)，目前公司在該產(chǎn)品原料藥及制劑方面具備穩(wěn)定的生產(chǎn)工藝水平及能力，預(yù)計(jì)2025年有望獲批上市。由于現(xiàn)代人生活水平的提升，全球慢病人群基數(shù)大、增長快，我國糖尿病患者、肥胖發(fā)病率也在逐年提升，隨著GLP-1類藥物臨床價(jià)值的不斷挖掘，未來GLP-1類藥物的商業(yè)化價(jià)值也將逐步顯現(xiàn)，銷售額有望突破新量級(jí)。GLP-1類藥物市場有望持續(xù)快速增長，相關(guān)產(chǎn)品及上下游公司有望迎來發(fā)展機(jī)遇，建議關(guān)注研發(fā)進(jìn)度領(lǐng)先的制劑和原料藥企業(yè)，關(guān)注恒瑞醫(yī)藥、麗珠集團(tuán)、華東醫(yī)藥、諾泰生物、昊帆生物等上市公司。
　　投資建議：
　　醫(yī)藥生物板塊前期受行業(yè)政策事件影響跌幅較大，上周板塊整體逐漸企穩(wěn)，呈回暖態(tài)勢，板塊整體亦顯著跑贏大盤指數(shù)。我們認(rèn)為，經(jīng)過前期情緒的充分釋放，短期來看該政策事件對行業(yè)的影響已告一段落，未來主要關(guān)注對相關(guān)個(gè)例的部分影響。中長期來看，板預(yù)期，也映射提振了國內(nèi)相關(guān)投資標(biāo)的，GLP-1藥物的成功再次印證未滿足的臨床需求和不斷涌現(xiàn)的創(chuàng)新療法將推動(dòng)醫(yī)藥生物行業(yè)持續(xù)快速發(fā)展。當(dāng)前板塊估值處于近五年低位，今年以來行業(yè)整體經(jīng)營狀況呈逐季改善態(tài)勢，本月為中報(bào)密集披露期，建議密切關(guān)注上市公司業(yè)績邊際變化，精選細(xì)分領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)個(gè)股。建議關(guān)注：連鎖藥店、醫(yī)療服務(wù)、創(chuàng)新藥鏈、二類疫苗、血制品、品牌中藥等板塊及個(gè)股。
　　個(gè)股推薦組合：老百姓、康泰生物、貝達(dá)藥業(yè)、百誠醫(yī)藥、羚銳制藥、華蘭生物；
　　個(gè)股關(guān)注組合：國際醫(yī)學(xué)、華廈眼科、益豐藥房、信邦制藥、麗珠集團(tuán)、博雅生物等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策風(fēng)險(xiǎn)；業(yè)績風(fēng)險(xiǎn)；事件風(fēng)險(xiǎn)。