>> 東興證券-銀行業(yè)跟蹤：7月社融信貸低于預(yù)期，關(guān)注穩(wěn)增長(zhǎng)政策推進(jìn)落地-230814
| 上傳日期： |
2023/8/14 |
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| 1436KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
東興證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
林瑾璐,田馨宇 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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周觀點(diǎn)：7月社融信貸低于預(yù)期，關(guān)注穩(wěn)增長(zhǎng)政策推進(jìn)落地。
上周五央行發(fā)布7月社融金融數(shù)據(jù)，當(dāng)月新增社融5282億元（低于同花順預(yù)期1.23萬億），同比少增2703億元，月末存量社融同比增長(zhǎng)8.9%，增速環(huán)比下降0.1pct。從社融新增結(jié)構(gòu)來看，信貸為主要拖累項(xiàng)；7月新增人民幣貸款364億元，同比少增3892億元；政府債券凈融資4109億元，同比多111億元；企業(yè)債券凈融資1179億元，同比多219億元。7月信貸回落一方面是由于6月沖量透支項(xiàng)目?jī)?chǔ)備，另一方面市場(chǎng)主體信心不足、信貸需求不足，尤其是居民端負(fù)增長(zhǎng)是主要拖累項(xiàng)。
從信貸新增來看，主要支撐來自票據(jù)融資和非銀貸款，居民端負(fù)增長(zhǎng)。7月新增人民幣貸款3459億元（低于同花順預(yù)期8555.2億），同比少增3498億。居民短貸、中長(zhǎng)貸均負(fù)增長(zhǎng)，與4月情況相似。短貸負(fù)增主要與季節(jié)性回落有關(guān)；居民中長(zhǎng)期貸款負(fù)增主要與樓市銷售低迷和提前還款現(xiàn)象依然存在有關(guān)。企業(yè)端來看，企業(yè)短期貸款負(fù)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)主要是6月沖量短貸集中到期，季節(jié)性特征較為明顯；企業(yè)中長(zhǎng)期貸款同比少增，為去年7月以來首次同比少增。預(yù)計(jì)Q2以來企業(yè)端融資需求疲弱，且Q1基建貸款大量投放、對(duì)項(xiàng)目?jī)?chǔ)備有較多透支。7月票據(jù)融資、非銀貸款實(shí)現(xiàn)同比多增，亦反映有效信貸需求疲弱。
7月末政治局會(huì)議穩(wěn)增長(zhǎng)定調(diào)明確，預(yù)計(jì)相關(guān)逆周期調(diào)節(jié)政策持續(xù)加碼、進(jìn)入落地階段。地方政府專項(xiàng)債等政策工具有望加速發(fā)行使用，或?qū)?dòng)企業(yè)信貸需求復(fù)蘇。央行近期多次提及指導(dǎo)銀行依法有序調(diào)整存量房貸利率，預(yù)計(jì)后續(xù)銀行將陸續(xù)研究推出調(diào)整方案，有望緩解居民提前還款情況。我們判斷7月是年內(nèi)信貸數(shù)據(jù)低點(diǎn)，在政策加碼下，后續(xù)企業(yè)、居民端信貸需求將有所改善。
展望后續(xù)，我們認(rèn)為低于預(yù)期的金融數(shù)據(jù)和偏悲觀的經(jīng)濟(jì)預(yù)期或?qū)⑼苿?dòng)穩(wěn)增長(zhǎng)政策落地。考慮目前板塊估值、持倉仍處于歷史低位。我們認(rèn)為，板塊在Q3具有估值修復(fù)機(jī)會(huì)，有望取得絕對(duì)收益。個(gè)股方面，看好業(yè)績(jī)確定性較高、優(yōu)質(zhì)江浙區(qū)域性銀行。短期來看，在區(qū)域經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)、以及政策支持下，優(yōu)質(zhì)區(qū)域性銀行有望延續(xù)高成長(zhǎng)。從長(zhǎng)期角度來看，優(yōu)質(zhì)地區(qū)的優(yōu)質(zhì)城商行、農(nóng)商行擁有深耕區(qū)域、網(wǎng)點(diǎn)下沉以及當(dāng)?shù)毓蓶|等自身優(yōu)勢(shì)，并且長(zhǎng)期堅(jiān)持以中小企業(yè)客戶和小微客戶為戰(zhàn)略定位，客戶基礎(chǔ)逐步夯實(shí)下，基本面有望長(zhǎng)期向好。建議關(guān)注寧波銀行、常熟銀行、江蘇銀行。
板塊表現(xiàn)
行情回顧：上周中信銀行指數(shù)下跌3.16%，跑贏滬深300指數(shù)0.23pct（滬深300指數(shù)跌3.39%），在各行業(yè)中排名第12。從細(xì)分板塊來看，國(guó)有行、城商行、農(nóng)商行、股份行指數(shù)分別跌2.62%、2.73%、2.97%、3.70%。個(gè)股方面，跌幅較小的有民生銀行（-0.75%）、成都銀行（-0.79%）、青島銀行（-1.72%）、常熟銀行（-1.80%）、上海銀行（-1.94%），蘭州銀行（-8.23%）、瑞豐銀行（-7.07%）、紫金銀行（-6.93%）、西安銀行（-5.53%）、中信銀行（-5.41%）跌幅較大。
板塊估值：截止8月11日，銀行板塊PB為0.54倍，處于近五年來的6.84%分位數(shù)、估值仍在低位。
成交額：銀行板塊上周成交額為141.49億，占全部A股的1.85%，在各行業(yè)中排名第16。
北向資金：上周北向資金凈流出銀行板塊87.63億，在各行業(yè)中排名第27。個(gè)股方面，紫金銀行（+0.60億）、蘇州銀行（+0.53億）、青農(nóng)商行（+0.51億）、貴陽銀行（+0.42億）、張家港行（+0.38億）有所流入，招商銀行（-38.63億）、工商銀行（-7.20億）、交通銀行（-5.34億）、興業(yè)銀行（-5.11億）、平安銀行（-5.04億）流出規(guī)模居前。
流動(dòng)性跟蹤
央行動(dòng)態(tài)：上周央行共開展180億逆回購操作，同時(shí)530億逆回購到期，實(shí)現(xiàn)凈回籠350億。
利率跟蹤：短端利率方面，DR001、DR007較上周分別+19BP、+12BP至1.33%、1.76%。長(zhǎng)端利率方面，10年期國(guó)債收益率、國(guó)開債收益率較上周分別-1BP、-1BP至2.64%、2.74%。同業(yè)存單利率方面，1年期中債商業(yè)銀行同業(yè)存單到期收益率(AAA)與上周持平于2.27%。票據(jù)利率方面，3M、半年國(guó)股票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率較上周-5BP、-4BP至1.16%、1.27%。
行業(yè)要聞跟蹤
?、傺胄邪l(fā)布7月社融金融數(shù)據(jù)：7月人民幣貸款增加3459億元，同比少增3498億元；社會(huì)融資規(guī)模增量為5282億元，比上年同期少2703億元。7月末，廣義貨幣(M2)余額285.4萬億元，同比增長(zhǎng)10.7%，增速分別比上月末和上年同期低0.6個(gè)和1.3個(gè)百分點(diǎn)。
?、趪?guó)家統(tǒng)計(jì)局：7月CPI環(huán)比上漲0.2%，同比下降0.3%，其中，食品價(jià)格下降1.7%。當(dāng)月豬肉價(jià)格同比下降26%，影響CPI下降約0.41個(gè)百分點(diǎn)；PPI同比下降4.4%，環(huán)比下降0.2%。
?、酆ｊP(guān)總署：7月進(jìn)出口總值3.46萬億元，同比減少8.3%。其中出口減少9.2%，進(jìn)口減少6.9%，貿(mào)易順差5757億元，收窄14.6%。1-7月，進(jìn)出口總值23.55萬億元，同比增長(zhǎng)0.4%。其中出口增長(zhǎng)1.5%，進(jìn)口減少1.1%，貿(mào)易順差3.39萬億元，擴(kuò)大10.3%。
個(gè)股重要公告
?、贅I(yè)績(jī)快報(bào)：浦發(fā)銀行-上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收912.3億，同比降7.52%；凈利潤(rùn)231.38億，同比降23.32%；加權(quán)平均ROE&
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