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證券：本周市場日均成交額環(huán)比下降1800億至0.78萬億，交易情緒重陷低迷；兩融余額（8.10）持平于1.59萬億。在政治局會議、證監(jiān)會工作會議為資本市場定調(diào)后，本周滬深交易所續(xù)推三條新政以活躍資本市場：1.進(jìn)一步完善交易制度，研究允許主板股票、基金等證券申報(bào)以1股（份）為單位遞增，同時(shí)研究ETF引入盤后固定價(jià)格交易機(jī)制；2.修訂指數(shù)開發(fā)指引，將非寬基股票指數(shù)產(chǎn)品開發(fā)所需的指數(shù)發(fā)布時(shí)間由6個(gè)月縮短為3個(gè)月；3.研究將大宗交易納入內(nèi)地與香港互聯(lián)互通。上述新政分別從供給端和交易層面為廣大投資者提供了更多選擇，落地后均有望達(dá)到活躍資本市場的作用。此外，本周央行披露7月金融數(shù)據(jù)，社融、人民幣貸款等核心指標(biāo)增速和增量不及預(yù)期，反映出社會需求仍較為低迷，需要持續(xù)提振。我們認(rèn)為，當(dāng)前各類推動(dòng)全社會及資本市場需求復(fù)蘇的政策釋放仍處于“起步”階段，后續(xù)更多利好政策值得期待。下周中國7月重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及MLF到期續(xù)作情況即將出爐，更全面的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將令政策更具針對性。
　　從投資角度看，當(dāng)前行業(yè)核心關(guān)注點(diǎn)仍在財(cái)富管理主線和投資類業(yè)務(wù)在權(quán)益市場復(fù)蘇中的業(yè)績彈性，但考慮到市場近年的高波動(dòng)性和較為有限的風(fēng)險(xiǎn)對沖方式，財(cái)富管理&資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)在提升券商估值下限的同時(shí)平抑估值波動(dòng)的作用將不斷提升此類業(yè)務(wù)在券商業(yè)務(wù)格局中的重要性。而全面注冊制推動(dòng)下的投行業(yè)務(wù)“井噴”將成為證券行業(yè)中長期最具確定性的增長機(jī)會。在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)看，2023年資本市場大發(fā)展趨勢已現(xiàn)，以注冊制為代表的資本市場改革提速有望成為行業(yè)價(jià)值回歸的直接催化劑，業(yè)務(wù)創(chuàng)新亦將為盈利增長開啟想象空間，行業(yè)中長期發(fā)展前景繼續(xù)向好。整體上看，我們更加看好行業(yè)內(nèi)頭部機(jī)構(gòu)在中長期創(chuàng)新發(fā)展模式下的投資機(jī)會，當(dāng)前具備較高投資價(jià)值的標(biāo)的仍集中于估值仍在低位的價(jià)值個(gè)股，此外證券ETF為板塊投資提供了更多選擇。在持續(xù)性政策利好預(yù)期下，我們繼續(xù)建議板塊短期回調(diào)后左側(cè)布局，中期右側(cè)操作。
　　板塊表現(xiàn)：8月7日至8月11日5個(gè)交易日間非銀板塊整體下跌4.23%，按申萬一級行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)，排名全部行業(yè)23/31；其中證券板塊下跌3.60%，保險(xiǎn)板塊下跌5.26%，均跑輸滬深300指數(shù)（-3.39%）。個(gè)股方面，券商漲幅前五分別為華林證券（3.04%）、錦龍股份（2.90%）、紅塔證券（2.16%）、首創(chuàng)證券（1.86%）、中原證券（1.30%），保險(xiǎn)公司漲跌幅分別為中國平安（-4.87%）、中國人保（-5.09%）、中國人壽（-5.29%）、中國太保（-5.93%）、新華保險(xiǎn)（-8.44%）、天茂集團(tuán)（-10.49%）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。