>> 華創(chuàng)證券-銀行業(yè)周報：把握優(yōu)質銀行的布局窗口期-230813
| 上傳日期： |
2023/8/14 |
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| 2570KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
徐康,賈靖 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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市場回顧：本周主要指數(shù)，滬深300收跌3.39%，上證綜指收跌3.01%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)收跌3.37%。本周滬深兩市A股日均成交額7764.94億元，較上周降低18.76%；本周兩融余額15887.61億元，較上周下降0.05%。
銀行板塊：在政策落地不及預期、7月社融和信貸走弱等因素擾動下，本周銀行指數(shù)周跌3.17%，其中A股整體下跌，跌幅較小的是：民生銀行（-0.75%）、成都銀行（-0.79%）；跌幅較大的是蘭州銀行（-8.23%）、瑞豐銀行（-7.07%）、紫金銀行（-6.93%）、西安銀行（-5.53%）和中信銀行（-5.41%）。本周H渣打集團領漲（+1.66%），大多收跌，其中跌幅較大的是招商銀行（-8.69%）、錦州銀行（-4.95%）、郵儲銀行（-4.70%）、渤海香港（-4.31%）和青島銀行（-4.29%）。
市場跟蹤：1）國債和地方債發(fā)行：本周新發(fā)國債1733.90億元，環(huán)比上周+1433.10億，凈融資310.59億；地方政府債新發(fā)行2195.25億，環(huán)比上周-72.69億，凈融資+936.46億。2）同業(yè)存單：本周銀行凈融資額-2022.00億元，單周同業(yè)存單發(fā)行量4234.4億元，其中國有行/股份行/城商行/農(nóng)商行分別占發(fā)行33%/24%/35%/6%。3）票據(jù)利率：半年國股行直貼周平均利率1.26%，轉貼利率1.18%，分別較上周-5/-3bp。4）市場利率：10年期國債收益率2.64%，環(huán)比上周有所下降，余額寶7D收益率1.62%，環(huán)比上周-1.22bp。
銀行業(yè)觀點：把握優(yōu)質銀行的布局窗口期。當前位置不必再糾結年內息差下行：一是市場已經(jīng)有預期有反應，二是往后看存款利率也有下行空間。后續(xù)需求能否復蘇是影響預期扭轉的關鍵。7月信貸受季節(jié)性因素和需求影響同比增長弱于去年同期，同時7月政府債發(fā)行略低于預期對社融支撐也較弱。往后看，考慮此前21財經(jīng)報道“近期監(jiān)管部門通知地方，要求2023年新增專項債需于9月底前發(fā)行完畢，原則上在10月底前使用完畢”，截止7月地方債新增2.5萬億，據(jù)此倒算8-9月需累積新發(fā)1.2萬億的專項債，預計8-9月政府債發(fā)行節(jié)奏會加快。疊加去年政府債發(fā)行前高后低節(jié)奏下帶來的下半年低基數(shù)，預計后續(xù)政府債的發(fā)行有望對社融及基建投資形成支撐。雖然短期居民收入和信心修復仍偏弱，地產(chǎn)也未見趨勢性扭轉，但7月底以來穩(wěn)增長政策落地節(jié)奏明顯加快，同時宏觀方面物價、工業(yè)企業(yè)利潤、PMI等數(shù)據(jù)也反映出內需或已有好轉跡象，當前是政策發(fā)力和實體修復反復的窗口期，觀察后續(xù)政策預期和落地加快下，實體信心修復的力度。短期個別房企擾動下市場情緒或有反復，但美國停止加息也會帶來全球流動性拐點，可以積極把握優(yōu)質銀行和“核心中國資產(chǎn)”布局窗口。如果對地產(chǎn)把握不大，可以先布局地產(chǎn)敞口有限的優(yōu)質銀行。
投資建議：當前位置對板塊不必過度悲觀，銀行打開絕對收益空間。積極政策信號落地下、需求有望提振修復，緩解銀行“資產(chǎn)荒”情況?？紤]當前板塊持倉、估值均處歷史較低水平，我們認為，估值已經(jīng)充分蘊含對經(jīng)濟、地產(chǎn)的悲觀預期，銀行板塊打開絕對收益空間。當前政策表態(tài)積極、信心可以適度走在前面。更看好業(yè)績確定性較高的中小銀行、以及前期超跌的白馬，建議關注寧波銀行、招商銀行、常熟銀行、江蘇銀行、瑞豐銀行。
風險提示：經(jīng)濟下行壓力加大、城投和地產(chǎn)風險暴露、信貸投放不及預期。
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