>> 中信建投-政策周報(bào)(2023年8月7日-8月13日)：個(gè)人房貸余額負(fù)增長(zhǎng)，拜登簽署限制對(duì)華投資令-230814
| 上傳日期： |
2023/8/14 |
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| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
胡玉瑋 |
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核心觀點(diǎn)
本周重點(diǎn)關(guān)注三方面政策：（1）國家統(tǒng)計(jì)局公布7月物價(jià)指數(shù)，主要是階段性波動(dòng)。（2）個(gè)人房貸余額首現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，主要是新貸增速較低疊加提前還貸疊加，房企現(xiàn)金流壓力仍大，關(guān)注扶持房?jī)r(jià)走勢(shì)、放寬債務(wù)期限及潛在貨幣政策影響。（3）美國總統(tǒng)拜登簽署限制對(duì)華投資行政命令，限制幅度小于預(yù)期，對(duì)相關(guān)行業(yè)及中美關(guān)系無需過度悲觀。
摘要
1、國家統(tǒng)計(jì)局公布7月物價(jià)指數(shù)
簡(jiǎn)評(píng)：7月CPI同比下降0.3%，跌幅小于預(yù)期0.5%，環(huán)比上漲0.2%。整體來看，7月CPI指數(shù)主要是受食品價(jià)格（同比-1.7%，環(huán)比-1.0%）的拖累，以及去年7月較高基數(shù)的翹尾效應(yīng)影響。核心CPI來看，同比上漲0.8%，高于上月，指向宏觀需求有所回暖。整體來看，7月CPI同比轉(zhuǎn)負(fù)屬于階段性波動(dòng)，核心CPI回暖指向物價(jià)臨近上升拐點(diǎn)，無需過度悲觀。根據(jù)前期央行“我國不存在長(zhǎng)期通縮或通脹的基礎(chǔ)”表態(tài)，僅根據(jù)單月物價(jià)指數(shù)出臺(tái)刺激性政策的可能性相對(duì)較小。
2、個(gè)人房貸余額首現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)
簡(jiǎn)評(píng)：個(gè)人住房貸款的負(fù)增長(zhǎng)在一定程度上反映當(dāng)前的房地產(chǎn)市場(chǎng)狀況和經(jīng)濟(jì)形勢(shì)較弱。個(gè)人住房貸款首次負(fù)增長(zhǎng)主要有二方面原因，一是房地產(chǎn)市場(chǎng)景氣度有待提升，居民購房需求不足，新增住房貸款增速偏慢。二是居民信心有待恢復(fù)，風(fēng)險(xiǎn)偏好和決策趨于保守，疊加理財(cái)收益率下行等因素，相較于投資更傾向于提前償還債務(wù)，提高信貸早償率。近期大型房地產(chǎn)企業(yè)債務(wù)問題也會(huì)進(jìn)一步引起民眾的憂慮，居民購房決策可能進(jìn)一步保守。當(dāng)前房企資金鏈仍存在一定困難，前期出臺(tái)的金融助力房地產(chǎn)16條政策延期一定程度上減輕房企現(xiàn)金流壓力。近期鄭州宣布實(shí)行“認(rèn)房不認(rèn)貸”政策，可能帶動(dòng)一批大型城市采取類似的房市支持政策。預(yù)計(jì)未來的政策調(diào)控將圍繞扶持房?jī)r(jià)走勢(shì)以及放寬債務(wù)期限，同時(shí)關(guān)注潛在的貨幣政策影響。
3、美國總統(tǒng)拜登簽署關(guān)于“對(duì)華投資限制”的行政命令
簡(jiǎn)評(píng)：本次行政命令準(zhǔn)備時(shí)間已久，最終落地在中美雙方和資本市場(chǎng)預(yù)期之內(nèi)。從行業(yè)范圍來看，集中在半導(dǎo)體和微電子、量子信息技術(shù)和人工智能系統(tǒng)三個(gè)領(lǐng)域。從投資方式來看，限制股權(quán)投資、可轉(zhuǎn)換債權(quán)投資、綠地投資和合營公司四種方式。本次行政命令的限制范圍小于預(yù)期，無需過度悲觀。本次行政命令主要影響三大領(lǐng)域的一級(jí)市場(chǎng)，還可能對(duì)潛在受到制裁的行業(yè)造成負(fù)面影響，同時(shí)影響企業(yè)上市地點(diǎn)的選擇。后市展望上，關(guān)注中美雙邊博弈和美國盟友跟進(jìn)力度。
風(fēng)險(xiǎn)分析
（1）既有政策落地效果及后續(xù)增量政策出臺(tái)進(jìn)展不及預(yù)期，地方政府對(duì)于中央政策的理解不透徹、落實(shí)不到位。（2）經(jīng)濟(jì)增速放緩，宏觀經(jīng)濟(jì)基本面下行，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行不確定性加劇。（3）近期房地產(chǎn)市場(chǎng)較為波動(dòng)，市場(chǎng)情緒存在進(jìn)一步轉(zhuǎn)劣可能，國際資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)傳染也有可能誘發(fā)國內(nèi)資本市場(chǎng)動(dòng)蕩。（4）土地出讓收入大幅下降導(dǎo)致地方政府債務(wù)規(guī)模急劇擴(kuò)大，地方政府債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)上升。（5）地緣政治對(duì)抗升級(jí)風(fēng)險(xiǎn)，俄烏沖突不斷，國際局勢(shì)仍處于緊張狀態(tài)。
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