>> 國泰君安-石油行業(yè)：8月預(yù)計原油價格偏強-230811
| 上傳日期： |
2023/8/11 |
大小： |
455KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
孫羲昱，楊思遠 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
本報告導(dǎo)讀：
我們預(yù)計8月原油在宏觀壓力放緩，供應(yīng)趨緊，需求旺季背景下震蕩偏強。9月后需留意海外宏觀數(shù)據(jù)與風(fēng)險事件，長周期看我們對原油價格不悲觀。
摘要：
維持行業(yè)增持評級。推薦上游板塊中國海油（600938.SH）、中國石油（601857.SH）、中國石化（600028.SH）。推薦油服板塊海油工程（600583.SH），中海油服(601808.SH)。推薦補庫需求增加的滌綸長絲板塊新鳳鳴(603225.SH)，桐昆股份(601233.SH)。推薦成本優(yōu)勢擴大的衛(wèi)星化學(xué)(002648.SZ)，寶豐能源(600989.SH)。
8月預(yù)計油價高位震蕩偏強。6月中以來原油在三點作用下反彈，預(yù)計8月高位震蕩偏強（88-90美元/桶偏頂部區(qū)間），如供應(yīng)惡化可能突破向上。①市場預(yù)計美聯(lián)儲維持利率。宏觀壓力放緩。②供應(yīng)趨緊。沙特延長自愿減產(chǎn)，且可能9月份之后加深減產(chǎn)以支持市場。同時，俄羅斯海上原油出口7月底四周均值降至298萬桶/天，較峰值下降90萬桶/天。根據(jù)我們跟蹤的Kpler全口徑庫存顯示，截至8月6日較5月去庫2600萬桶，對應(yīng)供需缺口約60萬桶/天。③需求旺季，歐洲部分煉廠開工下降導(dǎo)致裂解價差處于歷史高位。
中期留意海外宏觀數(shù)據(jù)與風(fēng)險事件。9月后需留意①汽油價格反彈，CPI預(yù)期反復(fù)或致利率上升。且如歐洲衰退或出現(xiàn)風(fēng)險事件，階段性仍可能risk off。②OPEC豁免減產(chǎn)國家產(chǎn)量上升。伊朗石油產(chǎn)量8月初達310萬桶/日，計劃夏末升至350萬桶/天（2022年為255萬桶/天)。委內(nèi)瑞拉7月產(chǎn)量77萬桶/天，年底計劃升至100萬桶/天。③9月后汽油需求旺季結(jié)束，同時部分歐洲煉廠開工恢復(fù)將使裂解價差回落。海外真實利率轉(zhuǎn)正影響需求，OPEC需進收緊供應(yīng)。
長期我們對油價不悲觀，認(rèn)為中樞將在80美元/桶以上。①長期看海外限制性利率政策將出現(xiàn)轉(zhuǎn)變，工業(yè)品需求預(yù)期好轉(zhuǎn)。②美國二疊紀(jì)盆地新井盈虧平衡升至布油約70美元/桶。③當(dāng)前沙特財政盈虧平衡油價約80美元/桶，推進2030愿景需保持高油價。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟衰退超預(yù)期、歐美銀行業(yè)持續(xù)出現(xiàn)流動性問題等
|
|
