>> 國(guó)海證券-食品飲料行業(yè)周報(bào)：悲觀情緒壓制板塊表現(xiàn)，繼續(xù)看好白酒配置機(jī)會(huì)-230815
| 上傳日期： |
2023/8/15 |
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| 格式： |
pdf 共17頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)海證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
薛玉虎,劉潔銘,宋英男 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
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投資要點(diǎn)：
1、板塊受悲觀情緒影和外資流出影響回調(diào)，靜待后續(xù)催化。上周一級(jí)子行業(yè)中食品飲料跌幅3.35%，跑輸上證綜指（-3.01%）0.34個(gè)百分點(diǎn)。各細(xì)分行業(yè)中均有不同程度下跌，其中其他酒類（-5.24%）、啤酒（-4.00%）和白酒（-3.48%）板塊跌幅靠前。上周大盤和食品飲料板塊整體回調(diào)，上周公布的部分宏觀數(shù)據(jù)導(dǎo)致市場(chǎng)悲觀情緒蔓延。外資持續(xù)流出對(duì)板塊亦有影響。靜待后續(xù)積極信息（提振政策落地、二季報(bào)業(yè)績(jī)提振、渠道調(diào)研信息）等因素催化。個(gè)股方面，上周ST交昂（+24.73%），ST西發(fā)（+23.63%），百合股份（+7.95%），熊貓乳品（+6.69%），金字火腿（+5.81%）、麥趣爾（+3.11%）等領(lǐng)漲。
2、基本面實(shí)際表現(xiàn)邊際向好，繼續(xù)看好白酒配置機(jī)會(huì)。上周白酒板塊整體下跌3.48%，板塊回調(diào)一方面在于當(dāng)前處于行業(yè)淡季，市場(chǎng)易受自上而下悲觀情緒和渠道悲觀反饋的影響；另一方面，外資持續(xù)流程亦有影響。近一個(gè)月（2023.7.12-2023.8.11）食品飲料和白酒板塊北向資金分別凈流入77.11和85.67億元，但上周（2023.8.7-2023.8.11）食品飲料板塊北向凈流出27.36億元，其中白酒板塊凈流出20.10億元。
白酒板塊在市場(chǎng)分歧中前行，我們認(rèn)為板塊仍處布局期，繼續(xù)保持看好。一方面，當(dāng)前市場(chǎng)調(diào)研反饋邊際轉(zhuǎn)好，隨前期終端動(dòng)銷的邊際轉(zhuǎn)好（預(yù)計(jì)5-6月增速延續(xù)1-4月較快趨勢(shì)），當(dāng)前經(jīng)銷商悲觀情緒有所緩和，茅臺(tái)和五糧液等核心單品批價(jià)穩(wěn)中有升，同時(shí)各龍頭酒企陸續(xù)披露的二季度業(yè)績(jī)及經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)均表現(xiàn)亮眼，行業(yè)實(shí)際基本面表現(xiàn)好于預(yù)期。另一方面，板塊后續(xù)仍有利好落地，我們基于消費(fèi)場(chǎng)景恢復(fù)、假期時(shí)間延長(zhǎng)、禮贈(zèng)消費(fèi)恢復(fù)三方面因素明確看好今年白酒中秋旺季表現(xiàn)，從而持續(xù)提振板塊情緒。整體來(lái)看，我們?nèi)哉J(rèn)為白酒板塊向上趨勢(shì)明確，當(dāng)前位置建議布局，繼續(xù)看好茅臺(tái)+區(qū)域次高端龍頭。
3、大眾品：消費(fèi)信心仍需提振，期待中秋國(guó)慶旺季表現(xiàn)。7月CPI同比-0.3%（前值+0.0%），食品是主要拖累，其中豬肉價(jià)格同比下降26.0%，環(huán)比持平，主要受到去年高基數(shù)的影響。核心CPI企穩(wěn)回升，7月暑期出游情緒高漲，旅游價(jià)格環(huán)比+10.1%。從結(jié)構(gòu)看來(lái)，服務(wù)業(yè)消費(fèi)仍好于實(shí)體消費(fèi)。今年以來(lái)，消費(fèi)復(fù)蘇呈現(xiàn)分化趨勢(shì)，主打性價(jià)比的零食量販渠道，消費(fèi)場(chǎng)景快速恢復(fù)的軟飲料等較為景氣，以及一些自下而上邏輯的公司如百潤(rùn)股份、佳禾食品、東鵬飲料、香飄飄等。今年中秋國(guó)慶相連，預(yù)計(jì)走親訪友、出行的人數(shù)將大幅增加，利好與禮贈(zèng)及餐飲需求關(guān)聯(lián)度大的個(gè)股，大眾品有望在去年低基數(shù)的背景下實(shí)現(xiàn)較好的復(fù)蘇勢(shì)頭。推薦個(gè)股：百潤(rùn)股份、天潤(rùn)乳業(yè)、元祖股份、甘源食品、安井食品、伊利股份、洽洽食品等。
4、行業(yè)和公司觀點(diǎn)更新
1）預(yù)制菜：競(jìng)爭(zhēng)加劇，強(qiáng)者恒強(qiáng)。8月7日~8月10日，第16屆中國(guó)冷凍食品千商大會(huì)、中國(guó)冷凍食品和餐飲食材節(jié)、預(yù)制菜展覽會(huì)在河南鄭州開幕，雙匯發(fā)展、安井食品、三全食品、思念食品、龍大美食、千味央廚、鍋圈供應(yīng)鏈等眾多企業(yè)參展，速凍行業(yè)呈現(xiàn)出如下幾個(gè)行業(yè)趨勢(shì)：1）火鍋、燒烤、早餐、團(tuán)餐等場(chǎng)景化成為各品牌關(guān)注焦點(diǎn)：消費(fèi)場(chǎng)景已經(jīng)成為廠家研發(fā)創(chuàng)新和客戶選品的主要依據(jù)，安井食品將荷香糯米雞、釀豆腐、團(tuán)飯等產(chǎn)品放在團(tuán)餐用的餐盤中，還原團(tuán)餐的使用場(chǎng)景，千味央廚根據(jù)團(tuán)餐、外賣、早餐、宴席等不同場(chǎng)景展示不同產(chǎn)品，龍大美食針對(duì)家庭燒烤研發(fā)燒烤串；2）多品牌運(yùn)作：隨著社區(qū)團(tuán)購(gòu)、抖音等新興渠道的興起，以及企業(yè)產(chǎn)品品類的不斷豐富，為區(qū)分不同渠道和不同品類的產(chǎn)品，部分企業(yè)在原品牌之外培育副品牌或者子品牌，如安井食品旗下品牌包括凍品先生、安井小廚、洪湖誘惑、柳伍、安仔等，千味央廚擁有御知菜、岑夫子、納百味等多個(gè)品牌；3）C端產(chǎn)品同質(zhì)化較為嚴(yán)重，各家積極尋求下一款爆品：從展會(huì)的情況看，各家C端預(yù)制菜都推出小酥肉、酸菜魚、烤魚、龍蝦等產(chǎn)品，如何尋求下一款爆品成為各家的戰(zhàn)略重點(diǎn)。今年以來(lái)由于B端餐飲復(fù)蘇較弱，消費(fèi)者更重視性價(jià)比，以及近兩年上游擴(kuò)產(chǎn)較多，速凍行業(yè)經(jīng)銷商、供應(yīng)鏈、零售終端反饋承壓較大，龍頭企業(yè)憑借前瞻的研發(fā)能力，快速的客戶響應(yīng)能力，強(qiáng)大的經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)實(shí)現(xiàn)快速上量。
2）紫燕食品：利潤(rùn)彈性如期兌現(xiàn)，靜待旺季表現(xiàn)。紫燕食品發(fā)布2023年半年報(bào)，其中二季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.88億元，同比+1.48%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利1.35億元，同比+53.47%。截至二季度末，公司全國(guó)門店總數(shù)6137家，同比增長(zhǎng)12%，今年以來(lái)凈增門店442家，保持了較高的開店速度，收入增速低于門店擴(kuò)張速度，我們預(yù)計(jì)有兩方面原因：1）今年以來(lái)受宏觀的影響，居民消費(fèi)意愿恢復(fù)較慢，加上公司佐餐鹵味產(chǎn)品偏餐的屬性，去年同店表現(xiàn)受益于居家場(chǎng)景的增加導(dǎo)致基數(shù)較高，疊加今年餐飲恢復(fù)與公司產(chǎn)品直接形成競(jìng)爭(zhēng)，我們預(yù)計(jì)二季度公司整體同店表現(xiàn)略有下滑；2）預(yù)包裝產(chǎn)品2022年全年實(shí)現(xiàn)超過(guò)50%的增長(zhǎng)，去年二季度公司保供訂單較多，我們預(yù)計(jì)預(yù)包裝產(chǎn)品去年同期基數(shù)較高，預(yù)包裝產(chǎn)品的下滑拖累公司收入表現(xiàn)。展望下半年，三季度是公司銷售旺季，公司在美團(tuán)餓了么
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