>> 東吳證券-九豐能源(605090)2023年中報點評：清潔能源盈利穩(wěn)定，能源服務(wù)&特氣業(yè)務(wù)快速發(fā)展-230815
| 上傳日期： |
2023/8/15 |
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| 604KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
袁理,任逸軒 |
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事件：2023年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入110.47億元，同比減少14.75%；歸母凈利潤7.12億元，同比增長11.04%；扣非歸母凈利潤7.74億元，同比增長19.94%；加權(quán)平均ROE同比降低0.65pct，至9.91%。向全體股東每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.3元。
公司業(yè)績亮眼，符合預(yù)期。2023H1公司實現(xiàn)營收110.47億元，同減14.75%；歸母凈利潤7.12億元，同增11.04%。一主兩翼格局下，公司2023H1業(yè)績符合預(yù)期，穩(wěn)健發(fā)展。公司2022年公告首次員工持股計劃，2023年考核目標(biāo)為歸母凈利潤不低于12億元，業(yè)績匹配考核目標(biāo)。
海陸雙資源格局，清潔能源業(yè)務(wù)穩(wěn)定發(fā)展。1）LNG業(yè)務(wù)：2022年公司已完成華油中藍（公司持股28%）、森泰能源（公司持股100%）兩大陸氣資源重組，資源配置能力及順價能力提升。海氣方面，公司與馬石油和ENI簽訂LNG長約采購合同；陸氣方面，主要包括自產(chǎn)LNG和外購氣，目前公司通過能源作業(yè)服務(wù)項目及LNG液化工廠，可以自主控制的LNG產(chǎn)能規(guī)模達70萬噸，2023H1自產(chǎn)31萬噸。2）LPG業(yè)務(wù)：銷量保持穩(wěn)定，積極推動惠州LPG碼頭及庫區(qū)倉儲等配套設(shè)施的建設(shè)。
能源服務(wù)依托核心資產(chǎn)，盈利能力穩(wěn)定。1）公司能源物流服務(wù)：依托LNG船舶、接收站等核心資產(chǎn)，提供物流服務(wù)并結(jié)算服務(wù)費。目前公司自主控制4艘LNG船舶（3艘自有/1艘在建），4艘LPG船舶（2艘租賃/2艘在建），全部投運后年周轉(zhuǎn)能力達400-500萬噸；接收站可實現(xiàn)LNG/LPG年周轉(zhuǎn)能力150/150萬噸。2）公司能源作業(yè)服務(wù):在天然氣井周邊投資建設(shè)整套天然氣分離、凈化、液化整套裝置及附屬設(shè)施，并長期運營獲取穩(wěn)定的服務(wù)收益。2023H1能源服務(wù)作業(yè)量約19萬噸；同時積極推動川西名山首期20萬噸LNG能服項目。2023年8月，公司取得河南中能70%股權(quán)，河南中能及其關(guān)聯(lián)企業(yè)目前在運營超過80口天然氣井，能源作業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)布局落地加快。
特種氣體未來發(fā)展值得期待。1）氦氣：公司利用LNG生產(chǎn)過程中BOG氣體對天然氣伴生氦氣的自然提濃作用，收集LNG生產(chǎn)過程伴生的氦氣。公司已擁有LNG年產(chǎn)能近70萬噸，截至2023H1，公司高純度氦氣設(shè)計產(chǎn)能為36萬方/年，報告期產(chǎn)銷量約13萬方，同增51%。2）氫氣：公司完成對正拓氣體重組并取得其70%股權(quán)，有效提升公司制氫技術(shù)實力和氫氣運營管理能力。
盈利預(yù)測與投資評級：公司清潔能源主業(yè)穩(wěn)定發(fā)展；能源服務(wù)&特種氣體納入核心主業(yè)，一主兩翼格局打開成長空間。我們維持公司2023-2025年歸母凈利潤13.15/16.85/18.83億元，對應(yīng)PE為10.6/8.3/7.4倍（估值日期2023/8/14），維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：天然氣價格劇烈波動，氫能政策落地速度不及預(yù)期
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