>> 華寶證券-2023年7月經(jīng)濟數(shù)據(jù)點評：需求仍為核心問題，寬松仍有空間-230815
| 上傳日期： |
2023/8/16 |
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| 1662KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華寶證券 |
| 評級： |
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作者： |
蔡夢苑 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點
7月經(jīng)濟數(shù)據(jù)總體表現(xiàn)偏弱，消費、投資、生產(chǎn)均有小幅回落，結合上周公布的金融數(shù)據(jù)來看，需求不足的拖累較為明顯?？偟膩砜矗斍熬邆淇偭繉捤傻臈l件和空間，政策也繼續(xù)展現(xiàn)出積極托底的意愿，8月央行再度啟動降息，MLF利率降低15個基點至2.50%，7天逆回購利率調降10個基點至1.80%。不過貨幣政策發(fā)力之后，仍需財政政策配合發(fā)力，尤其是從改善居民收入這一關鍵點入手，推動居民信心及需求有效、可持續(xù)回升。
7月消費弱于預期，居民收入為關鍵制約因素。由于居民收入尚未完全恢復，消費意愿偏弱，疊加6月“618”促銷活動的虹吸效應，7月消費走弱，社融明顯低于市場預期。從消費結構來看，必選消費存在一定韌性，但可選消費下滑較為顯著。
固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)走弱。7月固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)走弱，基建、制造業(yè)、地產(chǎn)投資均呈不同程度下滑?；ㄍ顿Y中鐵路運輸業(yè)投資、水利管理業(yè)投資保持較高增速，給基建投資帶來一定支撐。制造業(yè)投資增速雖下滑，不過仍有部分高質量行業(yè)投資表現(xiàn)較好。但需關注地產(chǎn)仍呈供需雙弱局面，投資延續(xù)負增長，后續(xù)需關注風險。
內外需拖累，工業(yè)生產(chǎn)走弱。7月規(guī)模以上工業(yè)增加值回落，受基建投資降速影響，上游行業(yè)有所走弱，不過相較于中下游仍有一定韌性。而由于出口仍偏弱，中下游行業(yè)生產(chǎn)繼續(xù)走弱?？偟膩砜?，當前制造業(yè)中上游行業(yè)相對優(yōu)于中下游行業(yè)，但持續(xù)性可能不足。在外需走弱，內需修復速度偏弱的背景下，工業(yè)增加值或繼續(xù)受拖累。
風險提示：國際形勢演變超預期；美國金融風險/經(jīng)濟衰退超預期；國內經(jīng)濟復蘇不及預期；政策不及預期
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