>> 申萬宏源-晨會(huì)報(bào)告-230816
| 上傳日期： |
2023/8/16 |
大小： |
1208KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
施佳瑜 |
| 下載權(quán)限： |
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今日重點(diǎn)推薦
尋找經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)——7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)&降息解讀
綜述：經(jīng)濟(jì)弱恢復(fù)格局下，尋找政策和經(jīng)濟(jì)本身的結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)。7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示消費(fèi)、投資、出口增速再度走弱，經(jīng)濟(jì)弱恢復(fù)格局下有三個(gè)阻力相對(duì)較小的結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)可以期待：其一，預(yù)計(jì)包括降息、限購(gòu)限售、首付比下調(diào)等地產(chǎn)政策的放松會(huì)進(jìn)一步加碼，我們地產(chǎn)領(lǐng)先指標(biāo)顯示政策發(fā)力或持續(xù)至明年上半年。其二，大眾服務(wù)消費(fèi)仍然偏強(qiáng)，直接受益于城鎮(zhèn)勞動(dòng)參與率的回升。其三，“保民生”底線下商品房交付加快、地產(chǎn)竣工增速明顯回升，利好居民地產(chǎn)后周期消費(fèi)。后周期消費(fèi)因6月促銷虹吸效應(yīng)7月有所轉(zhuǎn)弱，但預(yù)計(jì)8月后再度向強(qiáng)勁地產(chǎn)竣工方向回歸。相較而言，在明年地產(chǎn)投資壓力或更大、政治局會(huì)議已定調(diào)下半年背景下，基建政策三季度增量加碼的空間相對(duì)有限，更多空間留待明年對(duì)沖。
風(fēng)險(xiǎn)提示：穩(wěn)增長(zhǎng)政策不及預(yù)期，疫情形勢(shì)變化。
(聯(lián)系人：屠強(qiáng)/賈東旭/王勝)
晶科能源23年中報(bào)點(diǎn)評(píng)：N型出貨占比不斷提升，持續(xù)加碼產(chǎn)能擴(kuò)張
事件：公司公告2023年中報(bào)，2023年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入536.24億，同比增加60.52%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)38.4億元，同比增加324.6%，業(yè)績(jī)符合預(yù)期.組件出貨保持較高增速，N型TOPCon逐步放量。展望Q3，公司預(yù)計(jì)組件出貨將持續(xù)提升，預(yù)計(jì)Q3組件出貨將達(dá)到20GW左右，且隨著產(chǎn)能投產(chǎn)，TOPCon占比將不斷提升。另外，公司上調(diào)23年組件全年出貨目標(biāo)至70-75GW，同比增長(zhǎng)約70%。
N型技術(shù)保持行業(yè)領(lǐng)先，定增加碼產(chǎn)能擴(kuò)張。預(yù)計(jì)23年底量產(chǎn)轉(zhuǎn)換效率有望達(dá)到25.8%，屆時(shí)公司N型成本優(yōu)勢(shì)也將進(jìn)一步提升。且公司將持續(xù)加碼產(chǎn)能擴(kuò)張，公司預(yù)計(jì)2023年底硅片/電池/組件產(chǎn)能將達(dá)到85/90/110GW，其中N型占比超過75%。公司同時(shí)布局山西56GW一體化大基地項(xiàng)目，預(yù)計(jì)2024年、2025年各投產(chǎn)28GW。
維持公司“增持”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司23年-25年凈利潤(rùn)為67.66/92.14/108.5億元，對(duì)應(yīng)PE為17/13/11倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：全球光伏裝機(jī)不及預(yù)期，N型技術(shù)進(jìn)展不及預(yù)期，產(chǎn)業(yè)鏈競(jìng)爭(zhēng)加劇。
(聯(lián)系人：朱棟)
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