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核心觀點(diǎn)
　　公司2023H1實(shí)現(xiàn)收入17.84億元，同比+64.16%，歸母凈利潤2.58億元，同比+129.03%，扣非后歸母凈利潤2.30億元，同比+131.20%。受益于國內(nèi)各業(yè)務(wù)線均同比大幅改善，疊加持續(xù)發(fā)力海外業(yè)務(wù)，我們看好公司全年發(fā)展態(tài)勢(shì)，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　▍受益于國內(nèi)需求復(fù)蘇，2023H1公司營收/歸母凈利潤分別同比+64%/+129%。公司2023H1實(shí)現(xiàn)收入17.84億元，同比+64.16%，歸母凈利潤2.58億元，同比+129.03%，扣非后歸母凈利潤2.30億元，同比+131.20%。成本端，公司2023H1毛利率為49.79%，同比+2.60pcts。費(fèi)用端，2023H1公司的銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為5.10%/9.59%/17.05%/0.83%，同比-0.85/+0.89/-4.54/+1.24pcts，期間費(fèi)用率同比下降3.26pcts，主要源于公司于2022H2開始控制人員增長，且隨著營收快速增長，費(fèi)用端規(guī)模效應(yīng)凸顯。單季度來看，2023Q2公司實(shí)現(xiàn)收入9.94億元，同比+54.94%，環(huán)比+25.86%；歸母凈利潤1.76億元，同比+79.24%，環(huán)比+115.69%，環(huán)比改善趨勢(shì)明確。
　　▍境內(nèi)/境外主營業(yè)務(wù)營收同比增速分別為+101%/+22%。具體來看，
　　1）境內(nèi)主營業(yè)務(wù)：2023H1收入11.03億元，同比+100.99%，主要受益于1）特種裝備領(lǐng)域的多個(gè)延期項(xiàng)目已轉(zhuǎn)入正常交付階段實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)釋放，疊加多個(gè)精確制導(dǎo)新項(xiàng)目順利轉(zhuǎn)產(chǎn)并進(jìn)入批量交付階段，需求較好，同時(shí)無錫華測(cè)板塊研發(fā)、競(jìng)標(biāo)和生產(chǎn)交付節(jié)奏持續(xù)達(dá)標(biāo)；2）公司在工業(yè)、安防、消費(fèi)電子等商業(yè)市場(chǎng)持續(xù)拓展?fàn)I銷網(wǎng)絡(luò)，并受益于需求復(fù)蘇。
　　2）境外主營業(yè)務(wù)：2023H1收入6.47億元，同比+21.88%。2023年上半年，公司繼續(xù)加強(qiáng)境外業(yè)務(wù)的布局力度，憑借領(lǐng)先的紅外熱成像技術(shù)及產(chǎn)品質(zhì)量，在戶外運(yùn)動(dòng)、工業(yè)測(cè)溫和安防視覺市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)全面拓展。
　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：特種裝備需求不及預(yù)期；項(xiàng)目延期交付風(fēng)險(xiǎn)；公司新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期；公司募投項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益加劇等。
　　▍盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)：受益于境內(nèi)多個(gè)特種裝備項(xiàng)目交付節(jié)奏正?；确e極因素，2023H1公司營收/歸母凈利潤均呈現(xiàn)快速增長勢(shì)頭，我們上調(diào)公司2023/24/25年EPS預(yù)測(cè)至1.29/1.80/2.51元（原預(yù)測(cè)為1.16/1.65/2.26元），結(jié)合歷史估值水平（過去1年Forward PE均值約50倍），基于2023年50倍PE，給予目標(biāo)價(jià)65元，維持“買入”評(píng)級(jí)。