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事件:
　　2023年8月10日，東方盛虹發(fā)布2023年中報(bào)：2023年上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入659.00億元，同比增長117.91%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤16.80億元，同比增長3.21%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為4.61%，同比下降1.20個(gè)百分點(diǎn)。銷售毛利率13.51%，同比增加1.60個(gè)百分點(diǎn)；銷售凈利率2.55%，同比減少2.85個(gè)百分點(diǎn)。
　　其中，2023年Q2實(shí)現(xiàn)營收363.65億元，同比+120.81%，環(huán)比+23.13%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤9.63億元，同比+1.64%，環(huán)比+34.31%；ROE為2.63%，同比減少0.52個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比增加0.64個(gè)百分點(diǎn)。銷售毛利率12.86%，同比增加1.24個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比減少1.46個(gè)百分點(diǎn)；銷售凈利率2.65%，同比減少3.10個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比增加0.24個(gè)百分點(diǎn)。
　　投資要點(diǎn):
　　1600萬噸/年煉化項(xiàng)目效益釋放，公司2023H1盈利環(huán)比大幅改善
　　2023年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入659.00億元，同比增長117.91%，環(huán)比增長96.25%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤16.80億元，同比增長3.21%，環(huán)比增長255.59%。盈利能力環(huán)比大幅改善，一方面得益于公司1600萬噸/年煉化一體化項(xiàng)目于2022年12月順利打通全流程并全面投產(chǎn)，效益逐步釋放；同時(shí)，主要原料價(jià)格逐步回落，據(jù)Wind，2023H1布倫特原油均價(jià)達(dá)80.07美元桶，同比-23.67%，環(huán)比-14.24%。分板塊看，2023H1化纖實(shí)現(xiàn)營收107.64億元，環(huán)比+3.40%，毛利率5.09%，環(huán)比增加3.11個(gè)百分點(diǎn)；其他石化及化工新材料實(shí)現(xiàn)營收398.90億元，環(huán)比+79.93%，毛利率10.41%，環(huán)比增加6.48個(gè)百分點(diǎn)；煉油產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營收144.25億元，毛利率27.73%，為本報(bào)告期新增業(yè)務(wù)。
　　期間費(fèi)用方面，2023H1公司銷售/管理/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為0.30%/0.93%/1.94%，同比+0.00/-0.88/-1.17pct，費(fèi)用控制良好。2023H1，公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額達(dá)75.85億元，同比增長24.22%，主要系銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金增加所致。
　　二季度盈利環(huán)比提升，EVA及DTY三季度價(jià)差改善
　　2023年二季度，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤9.63億元，同比+0.15億元，環(huán)比+2.46億元。其中實(shí)現(xiàn)毛利潤46.76億元，環(huán)比+4.47億元；稅金及附加23.07億元，環(huán)比+2.85億元；所得稅1.18億元，環(huán)比-0.8億元。毛利潤環(huán)比提升主要由于煉化項(xiàng)目效益逐步釋放，同時(shí)煉化產(chǎn)品盈利環(huán)比改善所致，據(jù)Wind，2023年二季度汽油-原油價(jià)差達(dá)1757元/噸，環(huán)比+8.37%，PX-原油價(jià)差達(dá)3541元/噸，環(huán)比+9.95%。稅金及附加環(huán)比增長或由于煉油產(chǎn)品銷售增加所致。期間費(fèi)用率方面，2023Q2年公司銷售/管理/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為0.29%/0.85%/1.79%，同比+0.00/-0.85/-1.23pct，環(huán)比-0.02/-0.18/-0.33pct。進(jìn)入三季度，隨著光伏需求逐步提升，以及部分紡織訂單提前下達(dá)，主要產(chǎn)品EVA及DTY價(jià)差逐步修復(fù)，據(jù)Wind，截至8月11日，2023年三季度EVA-乙烯/醋酸乙烯價(jià)差達(dá)6146元/噸，環(huán)比+2.39%；DTY-PTA/MEG價(jià)差達(dá)2692元/噸，環(huán)比+4.52%，隨著需求改善，看好公司三季度盈利環(huán)比持續(xù)提升。
　　聚焦新能源新材料領(lǐng)域，深入布局光伏、鋰電上游關(guān)鍵原料
　　近年新能源行業(yè)高速發(fā)展，據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2023年上半年中國光伏新增裝機(jī)78.42GW，同比增長154%；據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2023年上半年我國新能源車產(chǎn)銷量分別為378.6萬輛和374.7萬輛，同比分別增長42.4%和44.1%。隨著光伏及鋰電快速發(fā)展，對上游材料需求也將高速提升。公司積極布局新能源新材料領(lǐng)域，光伏材料領(lǐng)域，公司目前擁有30萬噸/年EVA產(chǎn)能，還積極推進(jìn)“百萬噸級EVA”戰(zhàn)略目標(biāo)，虹景新材料在建3套20萬噸光伏級EVA裝置，后期公司還將規(guī)劃10萬噸高端熱熔膠級EVA裝置；同時(shí)，2022年9月，斯?fàn)柊钍?00噸/年P(guān)OE中試裝置成功產(chǎn)出合格產(chǎn)品，公司還計(jì)劃建設(shè)20萬噸/年α-烯烴裝置、30萬噸/年P(guān)OE裝置，EVA+POE“雙箭齊發(fā)”，努力打造為全球最大光伏膠膜原料生產(chǎn)基地。鋰電材料領(lǐng)域，公司已建成2萬噸/年超高分子量聚乙烯項(xiàng)目，是鋰電隔膜的主要原料；同時(shí)，公司正建設(shè)10萬噸/年碳酸乙烯酯及碳酸二甲酯（EC/DMC）裝置，該產(chǎn)品下游將主要應(yīng)用于鋰電池電解液領(lǐng)域；公司還將在湖北宜昌布局磷酸鐵鋰正極材料全產(chǎn)業(yè)鏈，該項(xiàng)目將以磷礦為原料，建設(shè)50萬噸/年磷酸鐵，30萬噸/年磷酸鐵鋰，最終形成從磷礦到磷酸鐵鋰的全產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局。隨著新能源相關(guān)行業(yè)快速發(fā)展，以及公司相關(guān)材料的逐步落地，將對公司中長期成長形成有力支撐。
　　盈利預(yù)測和投資評級
　　綜合考慮公司主要產(chǎn)品價(jià)格價(jià)差，我們對公司盈利預(yù)測進(jìn)行適當(dāng)下調(diào)，預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤分別為48.53、75.70、96.55億元，對應(yīng)PE分別16、11、8倍，考慮公司未來成長性，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　政策落地情況、新產(chǎn)能建設(shè)進(jìn)度不達(dá)預(yù)期、新產(chǎn)能貢獻(xiàn)業(yè)績不達(dá)預(yù)期、原材料價(jià)格波動(dòng)、環(huán)保政策變動(dòng)、經(jīng)濟(jì)大幅下行、原油價(jià)格大幅震蕩。