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事件
　　九典制藥股份發(fā)布公告：公司發(fā)布2023年半年度報(bào)告，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入12.177億元，同比增長18.11%；歸母凈利潤1.976億元，同比增長52.29%；基本每股收益0.58元/股。
　　投資要點(diǎn)
　　▌外用制劑產(chǎn)品持續(xù)豐富，主力產(chǎn)品保持平穩(wěn)增長
　　2023年Q2營收環(huán)比Q1增長42.62%，扣非后歸母凈利潤環(huán)比Q1增長58.41%。公司獨(dú)家醫(yī)保品種洛索洛芬鈉凝膠貼膏于2022年銷售已突破13億元，位列醫(yī)院銷售終端外用止痛藥物的前列。該產(chǎn)品已經(jīng)形成較高的的品牌知名度和患者認(rèn)可度，報(bào)告期內(nèi)，同比增長21.35%；2023年2季度，公司獲批酮洛芬凝膠貼膏，屬于國內(nèi)首仿，獨(dú)家劑型，預(yù)計(jì)年內(nèi)該產(chǎn)品將參與醫(yī)保談判，2024年放量可期。公司還儲備有氟比洛芬凝膠貼膏、吲哚美辛凝膠貼膏等10個(gè)外用制劑品種，預(yù)計(jì)將陸續(xù)獲批。
　　▌仿制藥分享集采市場機(jī)遇，期待下半年放量
　　上半年公司共獲得5個(gè)藥品注冊證書，其中非洛地平緩釋片已中標(biāo)第八批國家組織藥品集中采購，預(yù)計(jì)下半年將進(jìn)入采購期。公司還有瑞舒伐他汀鈣片等多個(gè)品種續(xù)約國家聯(lián)采。目前公司共有18個(gè)制劑品種處于申報(bào)生產(chǎn)階段。
　　▌?dòng)A(yù)測
　　公司是國內(nèi)少有的將經(jīng)皮給藥作為重點(diǎn)戰(zhàn)略發(fā)展方向的企業(yè)之一，并已先后獲批兩個(gè)凝膠貼劑品種，隨著產(chǎn)品陸續(xù)豐富，其平臺價(jià)值有望逐步獲得認(rèn)可，預(yù)測公司2023-2025年收入分別為28.44、34.67、40.94億元，歸母凈利潤分別為3.56、4.91、6.27億元，EPS分別為1.04、1.43、1.82元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE分別為20.6、14.9、11.7倍，維持“買入”投資評級。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期，競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)，集采價(jià)格降幅超預(yù)期，產(chǎn)品銷量不及預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)。