>> 中信證券-海外中資股定期報告：恒生綜指及港股通調(diào)整預(yù)覽(1H23)-230815
| 上傳日期： |
2023/8/15 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
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作者： |
王一涵 |
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恒生綜指將于8月18日迎來新一輪檢討，本次調(diào)整將在9月4日正式生效。我們預(yù)計將有21只標的進入港股通，其中醫(yī)療保健、可選消費、必選消費等板塊流通市值權(quán)重較高。貝殼-W、中通快遞-W作為同股不同權(quán)企業(yè)，若能在未來半個月保持較高的流動性水平，則可能于本次檢討入通。另外，由于部分套利資金或在港股通生效日前提前布局，而被動資金多于生效日前一交易日調(diào)倉，部分流動性較差的個股屆時可能存在尾盤放量的現(xiàn)象。
▍恒生綜指及港股通納入預(yù)覽：
21只個股有望納入港股通，其中近半年新上市個股達12只。2023年8月18日（星期五）盤后，恒生指數(shù)公司將公布恒生系列指數(shù)半年度審議結(jié)果（審議期為2022年7月1日到2023年6月30日）。本次調(diào)整將于9月4日正式生效，對應(yīng)的港股通名單也將會在同日調(diào)整生效。根據(jù)恒生綜合指數(shù)和港股通最新篩選標準，我們預(yù)測本次檢討中，將有21只標的新納入港股通，預(yù)測流通市值門檻約為61億港幣，其中12只標的為上一次審核截止后（2022年12月31日）的新上市標的。本次預(yù)計納入的股票中，流通市值權(quán)重較高的行業(yè)為醫(yī)療保健、可選消費、必選消費，分別預(yù)測納入6/4/2支標的，流通市值占比分別為24.3%/17.6%/16.4%
貝殼-W、中通快遞-W本次可能納入港股通，考察日前流動性情況仍待觀察。中通快遞-W作為二次上市轉(zhuǎn)雙重主要上市的同股不同權(quán)企業(yè)，由于其轉(zhuǎn)換雙重上市的時間（2023年5月1日）距離上市時間已滿6個月及20個交易日，其考察日為轉(zhuǎn)換為主要上市后的恒生綜合指數(shù)成份股定期調(diào)整生效日前的第2個港股交易日（8月31日）。貝殼-W同樣為雙重主要上市企業(yè)。二者均需滿足考察日前183日（含考察日當日）港股總成交額不低于60億港幣的要求方能納入港股通。考慮截至8月14日，中通快遞-W與貝殼-W的前183個交易日成交額分別為58.4/ 60.3億港元，若后續(xù)半個月流動性保持在較好的情況下，則二者有望于本次調(diào)整納入港股通。但具體流動性情況仍有待后續(xù)觀察。
▍關(guān)注港股通調(diào)整的擇時機會。在2023年2月23日《海外中資股定期報告—恒生綜指及港股通調(diào)整預(yù)覽》報告中，我們測算了2019年起港股通調(diào)整當季度的超額收益與資金流的變化。根據(jù)歷史情況來看，在恒生綜指公告日與港股通生效日區(qū)間內(nèi)對納入標的等權(quán)建倉具有顯著的超額收益（2019年來平均超額收益率為2.7%）。且外資通常在恒生綜指公告前提前流入布局，而南向資金則在港股通納入生效后往往呈大幅流入趨勢。建議投資者關(guān)注恒生綜指公告日到港股通生效日期間的擇時機會。另外，由于會有部分套利資金在港股通生效日前提前布局，而被動資金多于生效日前一交易日尾盤（9月1日）進行調(diào)倉，部分流動性較差的個股可能會受到調(diào)倉資金的影響。
▍風(fēng)險因素：1）測算存在誤差；2）國內(nèi)政策推出和經(jīng)濟復(fù)蘇低于預(yù)期；3）海外央行超預(yù)期收緊貨幣政策；4）中美關(guān)系進一步惡化。
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