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事件：公司發(fā)布2023年半年報(bào)，公司2023年1-6月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.89億元（+73%），歸母凈利潤(rùn)0.38億元（+651%），扣非凈利潤(rùn)0.33億元（+2034%），經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流-0.30億元；2023年Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.64億元（+91%），歸母凈利潤(rùn)0.21億元（+1197%），扣非凈利潤(rùn)0.17億元（+9024%）。
　　高端產(chǎn)品開(kāi)始發(fā)力，產(chǎn)品種類不斷擴(kuò)充。2023H1業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)表現(xiàn)亮眼，主要系A(chǔ)Q-300上市后公司加大推廣，產(chǎn)品開(kāi)始逐漸放量帶動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。公司歸母凈利潤(rùn)和扣非歸母凈利潤(rùn)增幅較大，主要系去年同期基數(shù)較低所致。AQ-300是公司的4K超高清內(nèi)鏡系統(tǒng)，在圖像、染色、操控性、智能化等方面都有顯著升級(jí)。自AQ-300上市以來(lái)，公司結(jié)合臨床端的反饋對(duì)AQ-300系列進(jìn)行打磨和迭代升級(jí)，不斷豐富配套的鏡體種類。同時(shí)圍繞AQ-300舉辦多場(chǎng)學(xué)術(shù)推廣活動(dòng)，包括內(nèi)鏡培訓(xùn)班、案例分享、規(guī)范化診療講座等，有望快速建立口碑并擴(kuò)大市場(chǎng)份額；公司于2023年5月推出了全新十二指腸內(nèi)鏡，該產(chǎn)品具有清晰的視野與更大的抬鉗角度，能夠幫助醫(yī)生更輕松、準(zhǔn)確地插入耗材，提供了更好的觀察視野。
　　持續(xù)擴(kuò)大研發(fā)力度，完善營(yíng)銷體系建設(shè)。公司注重研發(fā)與創(chuàng)新，不斷加強(qiáng)內(nèi)鏡的技術(shù)的研發(fā)。2023年上半年總研發(fā)投入為6,960.15萬(wàn)元（+88.54%），研發(fā)費(fèi)用率為24.08%，產(chǎn)品線涵蓋電子消化內(nèi)鏡、耳鼻喉鏡、支氣管鏡及內(nèi)鏡診療耗材等。公司擁有研發(fā)人員229人，占總?cè)藬?shù)24.08%，成員擁有非常專業(yè)的背景以及內(nèi)窺鏡的研發(fā)經(jīng)驗(yàn)。公司累計(jì)獲得專利授權(quán)203項(xiàng)，全國(guó)擁有4大研發(fā)中心，研發(fā)實(shí)力強(qiáng)勁；公司大力推進(jìn)營(yíng)銷體系建設(shè)，已建立廣東分公司、河南分公司、安徽分公司等十六個(gè)營(yíng)銷分公司和33個(gè)營(yíng)銷服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)。此外，公司還與南京鼓樓醫(yī)院、北京友誼醫(yī)院、杭州第一人民醫(yī)院、長(zhǎng)海醫(yī)院等多家三甲醫(yī)院展開(kāi)深度合作交流，包括創(chuàng)新產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)、醫(yī)師培訓(xùn)等。
　　投資建議：公司作為國(guó)產(chǎn)軟鏡龍頭，產(chǎn)品線及技術(shù)優(yōu)勢(shì)顯著，研發(fā)實(shí)力強(qiáng)勁。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為0.92/1.31/1.78億元，同比324.43%/42.56%/35.48%，EPS分別為0.69/0.98/1.33，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2023-2025年P(guān)E為78/55/40倍，首次覆蓋，給予“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)拓展和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的風(fēng)險(xiǎn)、部分進(jìn)口原材料采購(gòu)受限的風(fēng)險(xiǎn)、銷售模式的風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)品質(zhì)量控制風(fēng)險(xiǎn)等。