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近期我們繼續(xù)堅(jiān)定推薦各個(gè)細(xì)分行業(yè)龍頭公司，我們繼續(xù)堅(jiān)定看好【三七互娛】【昆侖萬(wàn)維】【南方傳媒】【分眾傳媒】【完美世界】【愷英網(wǎng)絡(luò)】【巨人網(wǎng)絡(luò)】【騰訊控股】【吉比特】【中國(guó)科傳】【芒果超媒】【紫天科技】【寶通科技】【新華網(wǎng)】等
　　上一周，傳媒行業(yè)下跌了2.94%，在所有行業(yè)中排名第11名，傳媒板塊年初到現(xiàn)在上漲30.61%，排名所有板塊第2名。上周傳媒板塊雖然出現(xiàn)了調(diào)整，但在市場(chǎng)弱勢(shì)的情況下，已經(jīng)出現(xiàn)筑底的跡象，且龍頭公司分眾傳媒，三七互娛，愷英網(wǎng)絡(luò)等都已經(jīng)估值較為安全，且業(yè)績(jī)?cè)鏊偃匀挥型掷m(xù)發(fā)力。上周最引人注目的就是電影板塊，在《孤注一擲》《巨齒鯊2》的帶動(dòng)下，票房持續(xù)超預(yù)期，我們前期看好的【幸福藍(lán)?！俊窘鹨萦耙暋恳彩遣粩嗌蠞q。另外，在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)，我們繼續(xù)堅(jiān)定看好傳媒板塊，具體邏輯如下：1.行業(yè)景氣度，業(yè)績(jī)和估值永遠(yuǎn)是最好的信心來(lái)源。我們看到傳媒各個(gè)細(xì)分板塊，包括出版行業(yè)的幾個(gè)龍頭公司也就在10倍左右估值，游戲公司像三七互娛，愷英網(wǎng)絡(luò)，姚記科技，吉比特等游戲龍頭也就在20倍左右甚至不到20倍，另外，像分眾，芒果的估值也基本在歷史相對(duì)低位，而影視公司雖然業(yè)績(jī)并不明朗，但看著屢超預(yù)期的票房數(shù)據(jù)，我們相信電影產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績(jī)的爆發(fā)也只是時(shí)間問(wèn)題（貓眼業(yè)績(jī)已經(jīng)發(fā)布超出預(yù)期并大漲）；2.AI趨勢(shì)不可阻擋，AI應(yīng)用有望在后期迎來(lái)大爆發(fā)。我們看到，雖然近期AI板塊出現(xiàn)了調(diào)整，但是AI發(fā)展的趨勢(shì)不可阻擋，僅是一個(gè)簡(jiǎn)單的妙鴨AI相機(jī)就讓大家欣喜若狂，而現(xiàn)在騰訊阿里百度科大訊飛等都在全力推進(jìn)AI大模型和AI產(chǎn)品落地，我們預(yù)計(jì)未來(lái)半年AI應(yīng)用有望漫山遍野，傳媒行業(yè)特別是互聯(lián)網(wǎng)和游戲行業(yè)有望成為最大的受益者。3.傳媒板塊有望迎來(lái)多重催化劑。我們分析，8月中旬開(kāi)始，一批傳媒公司公布中報(bào)業(yè)績(jī)，同時(shí)，一些新的AI應(yīng)用也有望近期落地，MR生態(tài)圈也在積極蓄勢(shì)，而8月幾部大電影《孤注一擲》《巨齒鯊2》《奧本海默》也是備受期待，更為重要的是，9月杭州亞運(yùn)會(huì)電競(jìng)項(xiàng)目比賽將是游戲行業(yè)推廣的一次關(guān)鍵契機(jī)，游戲行業(yè)有望得到進(jìn)一步正名。
　　另外，近期傳媒龍頭公司分別公布了中報(bào)，其中【分眾傳媒】的中報(bào)還是比較亮眼，公司在種種困難條件下仍然取得較快的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，我們的點(diǎn)評(píng)如下：1、公司作為梯媒龍頭體現(xiàn)出了強(qiáng)業(yè)績(jī)韌性：2023H1公司營(yíng)業(yè)成本同比-0.10%，單點(diǎn)位成本同比-5.66%，成本控制結(jié)合廣告投放恢復(fù)，公司毛利率同比+4.98pct至63.94%。單Q2，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收29.42億元，同比+53.79%，環(huán)比+14.27%，歸母凈利潤(rùn)12.90億元，同比+171.80%，環(huán)比+37.08%，或與銷(xiāo)售及管理費(fèi)用率同比下降以及廣告主投放增長(zhǎng)有關(guān)。隨著二季度投放需求回暖，公司的電梯電視媒體網(wǎng)絡(luò)、電梯海報(bào)、電梯智能屏三種媒體的刊例價(jià)自2023年7月起調(diào)整，且三種媒體的刊例價(jià)漲幅均在10%，奠定下半年增長(zhǎng)基礎(chǔ)。此外，公司營(yíng)銷(xiāo)垂類(lèi)大模型已完成部署，有望為更多的廣告主賦能。2、日用消費(fèi)品客戶強(qiáng)韌性支撐業(yè)績(jī)修復(fù)，建議關(guān)注交通行業(yè)增量投放及影院恢復(fù)彈性。2023年上半年，樓宇媒體貢獻(xiàn)收入51.3億元，同比增長(zhǎng)15%，來(lái)自日用消費(fèi)品的占比已經(jīng)達(dá)到57.18%，絕對(duì)金額同比增長(zhǎng)32.54%；娛樂(lè)及休閑還有交通均出現(xiàn)顯著增長(zhǎng)，分別增長(zhǎng)28.89%/28.63%；互聯(lián)網(wǎng)同比下滑7.9%，房產(chǎn)家居同比下滑44.87%。截至2023年7月，公司已與嵐圖、飛凡、林肯、小鵬、比亞迪等品牌建立合作關(guān)系，交通行業(yè)帶來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)隽坎豢珊鲆?。此外，影院媒體貢獻(xiàn)收入有望迎來(lái)轉(zhuǎn)折，本次暑期檔表現(xiàn)極為強(qiáng)勢(shì)：《消失的她》《孤注一擲》等影片屢屢超預(yù)期，公司目前合作影院1,827家(截至2023年3月末為1,680家)，1.3萬(wàn)個(gè)影廳(截至2023年3月末為1.2萬(wàn)個(gè)影廳)，預(yù)期隨著票房回暖影院廣告業(yè)務(wù)也將持續(xù)供給業(yè)績(jī)?cè)隽俊?、點(diǎn)位數(shù)擴(kuò)張有序，城線分布持續(xù)優(yōu)化。截止2023年7月底，公司電梯電視媒體設(shè)備合計(jì)約944萬(wàn)臺(tái)，22年底至今+8.8%，從點(diǎn)位上看，公司一二線城市擴(kuò)張幅度較大，一線城市自營(yíng)電梯電視設(shè)備為22.5萬(wàn)臺(tái)，22年底至今+8.7%，二線城市為49.2萬(wàn)臺(tái)，22年底至今+9.1%，三線城市為5.5萬(wàn)臺(tái)，22年底至今+3.8%，海外為12萬(wàn)臺(tái)，22年底至今+12.1%。公司電梯海報(bào)媒體設(shè)備合計(jì)約187.8萬(wàn)個(gè)，其中自營(yíng)設(shè)備22年底至今+1.0%。
　　投資建議上，我們繼續(xù)建議傳媒板塊圍繞三個(gè)方向布局，第一個(gè)方向就是持續(xù)推薦龍頭傳媒公司，我們建議堅(jiān)定持有，調(diào)整即買(mǎi)入，我們強(qiáng)烈推薦：【騰訊控股】【網(wǎng)易】【快手】【三七互娛】【吉比特】【芒果超媒】【分眾傳媒】【鳳凰傳媒】【三人行】【兆訊傳媒】等；第二個(gè)方向，我們看好各個(gè)細(xì)分板塊的龍頭公司，我們繼續(xù)推薦【光線傳媒】【心動(dòng)公司】【貓眼娛樂(lè)】【華策影視】【萬(wàn)興科技】。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）相關(guān)政策收緊風(fēng)險(xiǎn)；2）行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；3）產(chǎn)品發(fā)布進(jìn)度和表現(xiàn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；4）市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)環(huán)境變化風(fēng)險(xiǎn)等；5）系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。