>> 方正證券-保險Ⅱ行業(yè)事件點評報告-上市險企23年7月經(jīng)營數(shù)據(jù)點評：壽險延續(xù)高速增長，財險業(yè)務短期承壓-230816
| 上傳日期： |
2023/8/17 |
大?。?/td>
| 653KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
曹柳龍 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件：上市險企公布2023年1-7月保費收入情況。
人身險：7月上市險企壽險保費因3.5%產品停售催化等因素同比繼續(xù)提速。①累計保費同比繼續(xù)提速：人保(+10%)＞太保（9.7%）＞平安（9%）＞國壽(+6.8%)＞新華(+6.6%)；②單月保費同比延續(xù)高增長：太保
(+89.8%) ＞新華(+21.9%) ＞人保(+12.8%) ＞平安(+14.9%) ＞國壽(+4.7%)，7月保費在儲蓄險需求釋放以及3.5%產品助推下，延續(xù)快速增長。③人保新單保費保持快速增長：人保壽險/健康險長險期交保費1-7月累計分別yoy+51% /+68.1%，單月分別yoy+76.1% /+59.8%，新單延續(xù)快速增長。
停售后市場面臨短期調整，但不改保險產品競爭力和1H24增長趨勢。7/31行業(yè)停售預定利率3.5%傳統(tǒng)險和2%+的萬能險，上市險企面臨客戶資源積累、代理人培訓、考核方案調整等變化，保費或短期承壓。但保險產品仍具備剛兌優(yōu)勢，預定利率2.5%+分紅險在權益回暖下收益率有望超越3.5%產品，保險產品競爭力依然強勁。同時上市險企在23年任務達成度較好下，2H23將聚焦代理人隊伍建設，有望提前籌備24年開門紅，為增長積攢動力，1H24預計將延續(xù)雙位數(shù)增長。
財險保費因非車險調整短期承壓。①累計保費收入增速回落：眾安（+37.2%)＞太保(+13.1%)＞人保(+7.6%)＞平安(+3.9%)；單月保費收入增速分化：眾安（+55.8%)＞太保(+4.5%)＞人保(-2.3%)＞平安(-2.5%)；②7月車險增速小幅回落。人保車險7月同比增速為+3.3%(前值+3.8%)，主因新車銷量環(huán)比繼續(xù)下滑（7月新車銷量同/環(huán)比-1.4%/-9%，前值+4.8%/+10.1%）。預計隨經(jīng)濟回暖、消費水平提升、新能源補貼政策延續(xù)等共振下，車險增速有望穩(wěn)中回升；③非車險拖累財險增速。人保非車險保費累計yoy+10%（前值+11.6%），人保非車險7月yoy-14.6%（前值+14.9%），增速回落明顯預計主因意外險、（單月yoy-16.4%，前值+3.7%）、農險（單月yoy+2.2%，前值+17.5%）、責任險（單月yoy-70.7%，前值+20.5%）等險種因承保節(jié)奏變化、產品策略調整等因素增速回落拖累，預計8月保費增速將回歸正常增速。
資產端將持續(xù)受益資本市場利好政策落地，修復正在路上。當前中央政治局會議首提“活躍資本市場”表態(tài)，近期一系列舉措切實激發(fā)市場活力，與“活躍資本市場”表述一脈相承，后續(xù)資本市場交易端、投融資改革有望加速推出，經(jīng)濟和消費修復信心增強，權益市場有望持續(xù)修復，疊加新會計準則切換放大對權益敏感性，險企投資端將持續(xù)受益，利潤和投資收益有望在3Q觸底回升。
投資分析意見：板塊資負共振將延續(xù)，維持行業(yè)推薦評級。資產端受益政策落地，有望迎顯著修復；負債端提前籌備開門紅將助力1H24穩(wěn)健甚至超預期增長，資負共振將全面扭轉市場對利潤和停售的悲觀預期。當前A股壽險PEV平均0.57倍，基本調整到位。推薦低估值、高彈性，且業(yè)績有望在2H23和1H24持續(xù)超預期的新華保險，以及經(jīng)營持續(xù)改善的中國人壽、中國太保、友邦保險；財險建議關注業(yè)績扭負轉正的眾安在線，以及經(jīng)營穩(wěn)健的中國財險、中國人保。
風險提示：1)政策落地不及預期；2）預定利率下調后新產品銷售不及預期；3）突發(fā)巨災；4)權益市場波動，信用風險暴露。
|
|
