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公司簡(jiǎn)介
　　公司聚焦游戲賽道，22年移動(dòng)游戲收入占比84.75%。公司以傳奇奇跡游戲做大規(guī)模，是傳奇游戲龍頭，目前在拓展新品類，同時(shí)對(duì)外投資產(chǎn)業(yè)上下游、儲(chǔ)備IP，賦能游戲業(yè)務(wù)。子公司浙江盛和貢獻(xiàn)主要業(yè)績(jī)，22年凈利潤(rùn)11.9億元，少數(shù)股東損益3.45億，23年5月公司發(fā)布公告稱，擬收購(gòu)其自然人股東所持有的29%股權(quán)，8月14日，發(fā)布公告稱浙江盛和已完成相關(guān)工商登記，預(yù)計(jì)前述少數(shù)股東損益計(jì)入歸母凈利，提高盈利水平。
　　投資邏輯
　　歷史遺留問(wèn)題基本解決，集中精力發(fā)展主業(yè)。1）19-20年，傳奇IP版權(quán)糾紛、原實(shí)控人被調(diào)查所帶來(lái)的影響逐步消化：現(xiàn)任董事長(zhǎng)上任，管理層理清；與世紀(jì)華通合作獲得傳奇正版授權(quán)；研發(fā)條線管線化，搭建七大工作室+其他項(xiàng)目組的架構(gòu)，發(fā)行條線從獨(dú)立發(fā)行改為模塊化、統(tǒng)一管理，經(jīng)營(yíng)走上正軌，21-22年發(fā)布《熱血合擊》《刀劍神域黑衣劍士：王牌》《天使之戰(zhàn)》等新游，歸母凈利從20年的1.8億增至22年的10.3億。2）2020年至今發(fā)布3期員工持股計(jì)劃，提振積極性，第3期第2個(gè)解鎖期業(yè)績(jī)考核以21年扣非凈利為基數(shù)，23年增速不低于160%。
　　持續(xù)推出傳奇奇跡新品，穩(wěn)基本盤。傳奇奇跡IP運(yùn)營(yíng)20余年，保持較高價(jià)值，核心用戶付費(fèi)能力強(qiáng)；公司是賽道龍頭，積累了豐富的研運(yùn)經(jīng)驗(yàn)。1）傳奇：推出《藍(lán)月傳奇》（累計(jì)流水超40億）《原始傳奇》等產(chǎn)品，與江西貪玩合作外延強(qiáng)化發(fā)行能力；2）奇跡：代理《全民奇跡》（累計(jì)流水超80億）等，22年推出《天使之戰(zhàn)》《永恒聯(lián)盟》，促業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。目前儲(chǔ)備了《龍騰傳奇》等若干傳奇奇跡游戲作為穩(wěn)收益來(lái)源。
　　積極拓展新品類，打開(kāi)增長(zhǎng)空間。公司近年來(lái)積極拓展新品類，儲(chǔ)備了二次元、仙俠、武俠等其他品類的游戲，23年公司已上線《龍神八部之西行紀(jì)》《全民江湖》，《石器時(shí)代：覺(jué)醒》《山海浮夢(mèng)錄》《仙劍奇?zhèn)b傳：新的開(kāi)始》將逐步上線。在傳奇奇跡研運(yùn)經(jīng)驗(yàn)、成功推出《敢達(dá)爭(zhēng)鋒對(duì)決》《高能手辦團(tuán)》等新品類的經(jīng)驗(yàn)加持下，拓展成功的可能性提高。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值和評(píng)級(jí)
　　慮及公司傳奇奇跡筑基，積極拓展新品，儲(chǔ)備豐富，預(yù)計(jì)23-25歸母凈利14.4/18.6/21.8億，對(duì)應(yīng)PE為22.7/17.6/15.0X，給予1.2XPEG，目標(biāo)價(jià)22.1元，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　新游上線或表現(xiàn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)監(jiān)管政策風(fēng)險(xiǎn)。