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事件：盛美上海發(fā)布2023年半年報(bào)，2023年上半年實(shí)現(xiàn)營收16.10億元，同比增長46.94%；歸母凈利潤4.39億元，同比增長85.74%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤4.06億元，同比增長57.88%。
　　多重因素助力上半年?duì)I收快速增長：受益于國內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)設(shè)備需求的不斷增加，銷售訂單持續(xù)增長；新客戶拓展、新市場開發(fā)等方面均取得一定成效；新產(chǎn)品得到客戶認(rèn)可訂單量穩(wěn)步增長等多種因素，公司上半年清洗、電鍍、立式爐管、無應(yīng)力拋銅等設(shè)備營收均有增長。
　　毛利率明顯提升，合同負(fù)債與存貨創(chuàng)新高：2023上半年公司的銷售毛利率為51.60%，相比2022上半年的46.98%有明顯提升。2023年上半年末，公司存貨金額為33.15億元，合同負(fù)債金額10.16億元，均創(chuàng)歷史新高，反映出公司在手訂單較為充裕。
　　公司市場開拓取得重要進(jìn)展：公司主要產(chǎn)品為半導(dǎo)體清洗設(shè)備、半導(dǎo)體電鍍設(shè)備、立式爐管設(shè)備和先進(jìn)封裝濕法設(shè)備，覆蓋晶圓制造和先進(jìn)封裝等領(lǐng)域。盛美上海獲得原有客戶重復(fù)訂單的同時(shí)，新增加了中國領(lǐng)先的碳化硅襯底制造商等客戶；2月公司首次獲得了歐洲全球性半導(dǎo)體制造商的12腔單SAPS兆聲波清洗設(shè)備采購訂單；3月公司首次獲得Ultra CSiC碳化硅襯底清洗設(shè)備的采購訂單。
　　投資建議：綜合考慮半導(dǎo)體行業(yè)周期影響，公司業(yè)務(wù)多元化的進(jìn)展及在手訂單情況，我們預(yù)計(jì)公司2023-25年?duì)I收為37.68/48.69/60.63億元,歸母凈利潤分別為7.05/9.51/11.49億元，對應(yīng)PE為63.81/47.34/39.17倍，維持“增持”評級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：半導(dǎo)體市場下行周期疊加海外供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)，國內(nèi)晶圓廠設(shè)備采購放緩；新產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇。