>> 國泰君安-首鋼股份(000959)2023半年報業(yè)績點評：優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，挖掘降本潛力-230817
| 上傳日期： |
2023/8/17 |
大小： |
571KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李鵬飛,魏雨迪 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
2023下半年隨著公司新增電工鋼產(chǎn)能持續(xù)釋放，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有望持續(xù)優(yōu)化，盈利能力有望提升。
投資要點：
維持“增持”評級。2023H1實現(xiàn)營收573.68億元，同比降9.2%；歸母凈利潤4.1億元，同比降77.1%；業(yè)績符合預(yù)期。維持23-25年歸母凈利潤預(yù)測12.46/18.90/24.86億元，對應(yīng)EPS為0.16/0.24/0.32元。考慮下半年隨淡旺季切換，需求有望回升，行業(yè)盈利修復(fù)，參考同類公司給予公司23年0.8倍PB估值，上調(diào)目標(biāo)價至5元（原4.45元），維持“增持”評級。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，盈利能力有望逐步提升。2023H1公司鋼材總產(chǎn)量約1172萬噸；其中汽車板、電工鋼、鍍錫板、冷軋專用鋼、熱軋酸洗板等戰(zhàn)略及重點產(chǎn)品產(chǎn)量為774萬噸，占總產(chǎn)量比重為66%，同比提升4個百分點。2023年4月公司建成世界首條100%薄規(guī)格、高磁感取向電工鋼專業(yè)化生產(chǎn)線，產(chǎn)能9萬噸/年，下半年該產(chǎn)線產(chǎn)能將繼續(xù)釋放，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有望持續(xù)優(yōu)化，盈利能力有望逐步提升。
堅持降本增效，資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)下降。公司全面推進(jìn)工序、技術(shù)、管理降本，2023H1遷鋼公司、京唐公司鐵成本同比分別降14%、12%。另外，公司資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)下降，截至23年二季度末，其資產(chǎn)負(fù)債率為62.72%，較22年底進(jìn)一步降2.31個百分點，有利于公司持續(xù)降低財務(wù)費用。
集團鐵礦持續(xù)擴張，原材料供應(yīng)有保障。首鋼集團在國內(nèi)的水廠鐵礦、杏山鐵礦鐵精粉年產(chǎn)能為400萬噸，在國外控股的秘魯鐵礦鐵精粉年產(chǎn)能為2000萬噸；另有在建馬城鐵礦鐵精粉年產(chǎn)能為700萬噸，建成投產(chǎn)后對公司的鐵礦資源保障能力將得到進(jìn)一步提升。
風(fēng)險提示：下游需求趨弱，原材料價格大幅上漲
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