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23H1歸母凈利同比增14.65%，維持“增持”評(píng)級(jí)
　　公司23H1營(yíng)收10.23億元（ yoy+19.58%），歸母凈利2.87億元（yoy+14.65%）；23Q2營(yíng)收5.24億元（qoq+4.89%），歸母凈利1.75億元（qoq+56.42%）。我們維持23-25年業(yè)績(jī)預(yù)期，預(yù)計(jì)23-25年公司歸母凈利潤(rùn)為6.22/7.39/8.97億元，可比公司W(wǎng)ind一致預(yù)期PE（2023E）均值為28.4X，鑒于公司為國(guó)內(nèi)石英玻璃的領(lǐng)先企業(yè)，且半導(dǎo)體用的石英玻璃材料及器件通過國(guó)內(nèi)外多家知名企業(yè)認(rèn)證，給予公司23年40倍PE估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)48.25元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　受益于半導(dǎo)體復(fù)蘇，23Q2業(yè)績(jī)環(huán)同比增長(zhǎng)明顯
　　23Q2以來，伴隨著終端需求復(fù)蘇、產(chǎn)能利用率提升、產(chǎn)品價(jià)格逐步企穩(wěn)，半導(dǎo)體行業(yè)復(fù)蘇信號(hào)顯著，根據(jù)美國(guó)半導(dǎo)體工業(yè)協(xié)會(huì)（SIA）數(shù)據(jù)，2023年第二季度全球半導(dǎo)體銷售額總計(jì)1245億美元，環(huán)比增長(zhǎng)4.7%，中國(guó)仍是全球最大的半導(dǎo)體市場(chǎng)。在市場(chǎng)需求拉動(dòng)和半導(dǎo)體國(guó)產(chǎn)化的國(guó)家政策支持下，石英玻璃行業(yè)快速發(fā)展，報(bào)告期公司半導(dǎo)體用石英玻璃材料及制品營(yíng)收同比增15%。
　　公司主營(yíng)仍是石英材料，積極彌補(bǔ)原料短板
　　隨著融鑒科技2萬噸高純石英砂一期于23年年中投產(chǎn)，公司石英產(chǎn)業(yè)鏈布局趨于完整。公司產(chǎn)業(yè)鏈涵蓋了高純石英砂、石英材料、石英器件和復(fù)合材料。目前公司主營(yíng)業(yè)務(wù)仍然是以石英材料為主，23H1營(yíng)收和毛利占比分別為65.86%和81.11%。石英玻璃材料及制品應(yīng)用于半導(dǎo)體芯片制程中，是半導(dǎo)體蝕刻、擴(kuò)散、氧化等工序所需的承載器件與腔體耗材；還應(yīng)用于高端光學(xué)（TFT-LCD光掩膜基板等）、光通訊（光纖預(yù)制棒燒結(jié)的耗材等）、航空航天與海洋裝備領(lǐng)域（功能材料等）。此外，公司控股孫公司濟(jì)南光微擬投資建設(shè)高端電子專用材料精密加工項(xiàng)目，達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)貢獻(xiàn)凈利1億元/年。
　　公司石英材料已經(jīng)覆蓋國(guó)內(nèi)外主流半導(dǎo)體企業(yè)
　　公司已經(jīng)具備氣熔石英玻璃、合成石英玻璃與電熔石英玻璃全品類石英玻璃材料與制品的產(chǎn)品和服務(wù)優(yōu)勢(shì)。合成石英玻璃材料用作半導(dǎo)體高端制程與高端光學(xué)領(lǐng)域的透鏡、棱鏡、激光器，TFT-LCD和IC用光掩膜基板材料。氣熔石英獲得了東京電子、泛林和應(yīng)用材料三家國(guó)際半導(dǎo)體原廠設(shè)備商和日立的認(rèn)證。石英器件的國(guó)產(chǎn)化替代進(jìn)程也取得顯著成果，其中中微半導(dǎo)體設(shè)備（上海）股份有限公司的認(rèn)證規(guī)格達(dá)200款以上，北方華創(chuàng)科技集團(tuán)股份有限公司的認(rèn)證數(shù)量已近百款。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：半導(dǎo)體下游需求不及預(yù)期；石英砂供不應(yīng)求導(dǎo)致生產(chǎn)不暢。