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事件
　　2023年8月17日，公司發(fā)布半年報(bào)，上半年實(shí)現(xiàn)營收13.1億，同比增長35.66%，歸母凈利潤2.05億元，同比增長189%；扣非歸母凈利潤1.88億元，同比增長253%。業(yè)績符合預(yù)期。
　　點(diǎn)評
　　1H23三大主營板塊營收回歸正常，毛利率穩(wěn)步提升。（1）公司眼科產(chǎn)品營收4.81億元（+34.98%），營收占比36.70%（-0.34%）；醫(yī)療美容與創(chuàng)面護(hù)理產(chǎn)品營收4.85億元（+47.49%），營收占比37.03%（+2.83%）；骨科產(chǎn)品營收2.32億元（+29.74%），營收占比17.70%（-0.89%）。（2）1H23集團(tuán)整體毛利率為71.04%，與上年同期69.84%相比上升1.2%，主要因玻尿酸產(chǎn)品營業(yè)收入及其占比有所上升。（3）1H23公司研發(fā)費(fèi)用1.01億元（+32.17%）。報(bào)告期內(nèi)，公司創(chuàng)新疏水膜注非球面人工晶狀體產(chǎn)品在國內(nèi)獲批上市，另外親水非球面多焦點(diǎn)人工晶狀體、疏水模注非球面三焦點(diǎn)人工晶狀體、房水通透型PRL等多個(gè)重點(diǎn)研發(fā)項(xiàng)目臨床試驗(yàn)均順利開展，第四代有機(jī)交聯(lián)玻尿酸產(chǎn)品已處于注冊申報(bào)階段。
　　白內(nèi)障產(chǎn)品需求恢復(fù)，獨(dú)家內(nèi)聚性“海魅”推動(dòng)玻尿酸高速放量。（1）1H23公司白內(nèi)障產(chǎn)品營收2.60億元（+55.20%）。其中人工晶狀體營收2.04億元（+58.15%），該收入增長受益于全國白內(nèi)障手術(shù)量快速恢復(fù)以及去年兩輪省級集采后依舊維持穩(wěn)定價(jià)格體系，且公司高端區(qū)域折射雙焦點(diǎn)人工晶狀體產(chǎn)品SBL-3的銷量較上年同期增長169%，帶動(dòng)人工晶狀體收入增長。另外眼科粘彈劑營收0.56億元（+45.36%）。（2）公司近視防控與屈光矯正產(chǎn)品線營收2.06億元（+16.36%），其中視光材料業(yè)務(wù)營收1.10億元（+42.21%），主要受益于全球需求恢復(fù)與高透氧材料等產(chǎn)品在美國等國際市場的開拓；視光終端產(chǎn)品營收0.96億元，剔除河北鑫視康剝離因素后同比增長11.31%。（3）公司玻尿酸產(chǎn)品營收2.56億元（+114%），主要系公司第三代高端玻尿酸產(chǎn)品“海魅”獲得市場認(rèn)可，1H23營收1.15億元（+337%）?！昂＾薄?、“姣蘭”、“海魅”三代玻尿酸形成差異化的功效層次與價(jià)格定位，有效提高公司玻尿酸系列產(chǎn)品的整體市場占有率。
　　盈利預(yù)測、估值與評級
　　我們看好醫(yī)美、眼科板塊業(yè)績回暖，預(yù)計(jì)公司2023/24/25年?duì)I收28.13/34.02/41.08億元，同比增加32%/21%/21%；歸母凈利潤4.55/5.53/6.77億元，同比增加152%/21%/22%。維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　醫(yī)療政策相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)、市場競爭風(fēng)險(xiǎn)、新品推進(jìn)不及預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)。