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對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，央行認(rèn)為主要困難挑戰(zhàn)在于“居民收入預(yù)期不穩(wěn)，消費(fèi)恢復(fù)還需時(shí)間，民間投資信心不足，一些企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難，部分行業(yè)存在生產(chǎn)線外遷現(xiàn)象，地方財(cái)政收支平衡壓力加大”，其中“民間投資信心不足”、“地方財(cái)政平衡壓力”、“生產(chǎn)線外遷”三點(diǎn)為新增表述。我們理解，前兩者代表了內(nèi)需面臨的兩個(gè)典型約束，“生產(chǎn)線外遷”則對(duì)應(yīng)央行在此次全球經(jīng)濟(jì)展望中提及的“逆全球化風(fēng)險(xiǎn)”，對(duì)應(yīng)外需面臨的長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)。這些特征在客觀上會(huì)需要貨幣政策繼續(xù)保持適度偏寬，加大對(duì)實(shí)體的支持力度。
　　央行指出，當(dāng)前外部環(huán)境復(fù)雜嚴(yán)峻，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行也面臨新的困難挑戰(zhàn)。從國(guó)際看，地緣博弈持續(xù)緊張，世界經(jīng)濟(jì)逆全球化風(fēng)險(xiǎn)上升；發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體本輪加息對(duì)全球經(jīng)濟(jì)金融的累積效應(yīng)還將持續(xù)顯現(xiàn)。從國(guó)內(nèi)看，居民收入預(yù)期不穩(wěn)，消費(fèi)恢復(fù)還需時(shí)間，民間投資信心不足，一些企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難，部分行業(yè)存在生產(chǎn)線外遷現(xiàn)象，地方財(cái)政收支平衡壓力加大。也要看到，我國(guó)經(jīng)濟(jì)具有較大的發(fā)展韌性和潛力，長(zhǎng)期向好的基本面沒有改變。經(jīng)濟(jì)恢復(fù)是一個(gè)波浪式發(fā)展、曲折式前進(jìn)的過(guò)程，要有耐心和信心，要繼續(xù)全面深化改革開放，著力擴(kuò)大內(nèi)需、提振信心、防范風(fēng)險(xiǎn)，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行持續(xù)好轉(zhuǎn)。
　　對(duì)于物價(jià)，央行的判斷相對(duì)明確，認(rèn)為“物價(jià)漲幅大概率已處于年內(nèi)低位”、“物價(jià)有望觸底回升”，其中CPI“全年呈U型走勢(shì)”；PPI“未來(lái)降幅還將趨于收斂”。目前通脹整體處于周期低位位置，不存在倒逼的政策風(fēng)險(xiǎn)；央行關(guān)于通脹上行的判斷對(duì)于宏觀面來(lái)說(shuō)是積極信息，它對(duì)應(yīng)著名義增長(zhǎng)的回升。
　　央行指出，物價(jià)有望觸底回升。上半年，我國(guó)物價(jià)漲幅震蕩走低，6月CPI同比降至0，7月短暫轉(zhuǎn)負(fù)至-0.3%，主要是需求恢復(fù)時(shí)滯和基數(shù)效應(yīng)導(dǎo)致的階段性現(xiàn)象。當(dāng)前我國(guó)沒有出現(xiàn)通縮，宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步恢復(fù)，廣義貨幣保持較快增長(zhǎng)，與歷史上的典型通縮存在明顯差異。下半年也不會(huì)有通縮風(fēng)險(xiǎn)，供需條件改善的有利因素還在增多，居民收入增長(zhǎng)持續(xù)恢復(fù)，消費(fèi)意愿穩(wěn)步回暖，大宗消費(fèi)和服務(wù)消費(fèi)逐步回升，綜合來(lái)看，物價(jià)漲幅大概率已處于年內(nèi)低位。近期豬肉價(jià)格企穩(wěn)回升，旅游出行價(jià)格明顯上行，國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格也經(jīng)歷了“四連漲”，預(yù)計(jì)8月開始CPI有望逐步回升，全年呈U型走勢(shì)；PPI同比已于7月觸底反彈，未來(lái)降幅還將趨于收斂。中長(zhǎng)期看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)供需總體平衡，貨幣政策保持穩(wěn)健，居民通脹預(yù)期平穩(wěn)，不存在長(zhǎng)期通縮或通脹的基礎(chǔ)。
　　對(duì)于政策基調(diào)，央行延續(xù)了政治局會(huì)議精神，強(qiáng)調(diào)“加大宏觀政策調(diào)控力度”，并指出發(fā)揮“貨幣政策工具的總量與結(jié)構(gòu)性功能，穩(wěn)固支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展”。從“總量與結(jié)構(gòu)性功能”這一表述來(lái)看，在降息之后，后續(xù)貨幣政策空間包括進(jìn)一步的降準(zhǔn)、降LPR、調(diào)降存量房貸利率等總量寬松操作，同時(shí)也包括增加結(jié)構(gòu)性工具支持小微、科創(chuàng)與綠色等。
　　央行指出，將堅(jiān)持以習(xí)近平新時(shí)代中國(guó)特色社會(huì)主義思想為指導(dǎo)，全面貫徹落實(shí)黨的二十大和中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神，堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，完整、準(zhǔn)確、全面貫徹新發(fā)展理念，加快構(gòu)建新發(fā)展格局，全面深化改革開放，把實(shí)施擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略同深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革結(jié)合起來(lái)，加大宏觀政策調(diào)控力度，建設(shè)現(xiàn)代中央銀行制度，充分發(fā)揮貨幣信貸效能，不斷推動(dòng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行持續(xù)好轉(zhuǎn)、內(nèi)生動(dòng)力持續(xù)增強(qiáng)、社會(huì)預(yù)期持續(xù)改善、風(fēng)險(xiǎn)隱患持續(xù)化解，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長(zhǎng)。
　　穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力，更好發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，穩(wěn)固支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展。
　　對(duì)于政策利率的調(diào)降，央行指出，6月份的操作是“既反映了資金市場(chǎng)供求，也釋放了央行加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)和穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期的政策信號(hào)，提振了市場(chǎng)信心”；8月份的操作則是“進(jìn)一步提振了市場(chǎng)信心”。從這兩個(gè)表述來(lái)看，6月份降息一定程度上有隨行就市，推動(dòng)市場(chǎng)利率與政策利率中樞趨同的意圖；8月份則主要是逆周期調(diào)節(jié)穩(wěn)預(yù)期。
　　央行指出，6月13日，公開市場(chǎng)7天期逆回購(gòu)操作中標(biāo)利率下降10個(gè)基點(diǎn)至1.90%，既反映了資金市場(chǎng)供求，也釋放了央行加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)和穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期的政策信號(hào)，提振了市場(chǎng)信心。公開市場(chǎng)逆回購(gòu)操作利率下降后至6月末，銀行間市場(chǎng)存款類機(jī)構(gòu)7天期回購(gòu)加權(quán)平均利率（DR007）均值為1.94%，圍繞下降后的公開市場(chǎng)7天期逆回購(gòu)操作利率平穩(wěn)運(yùn)行。8月15日，公開市場(chǎng)7天期逆回購(gòu)操作中標(biāo)利率再次下降10個(gè)基點(diǎn)至1.80%，進(jìn)一步提振市場(chǎng)信心。
　　對(duì)于結(jié)構(gòu)性工具，央行在專欄3中首次對(duì)設(shè)立、退出、延續(xù)的標(biāo)準(zhǔn)以及“有進(jìn)有退”的具體內(nèi)涵做了詳細(xì)解釋。其中值得注意的一點(diǎn)是，央行認(rèn)為“進(jìn)的方面主要是服務(wù)好高質(zhì)量發(fā)展”，并將“支持房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行”視為“服務(wù)好高質(zhì)量發(fā)展”的重要組成部分。若按照這一定位，在高質(zhì)量發(fā)展要求下，穩(wěn)地產(chǎn)的重要性提升，對(duì)應(yīng)后續(xù)應(yīng)會(huì)有更進(jìn)一步的政策支持。
　　央行指出，在決定結(jié)構(gòu)性工具創(chuàng)設(shè)、延續(xù)或退出時(shí)，主要考慮兩方面因素：一是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中較為突出的結(jié)構(gòu)性矛盾。如小微企業(yè)往往面臨融資難融資貴的問題，人民銀行為此創(chuàng)設(shè)多項(xiàng)