久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：
　　公司發(fā)布2023年半年報(bào)，23H1實(shí)現(xiàn)營收9.25億元，同比+49.07%；歸母凈利潤0.83億元，同比+46.69%；扣非歸母凈利潤0.72億元，同比+34.82%。
　　大包裝鋪市、鵪鶉蛋放量，帶動(dòng)營收高速增長：
　　23H1實(shí)現(xiàn)營收9.25億元，同比+49.07%，其中23Q2實(shí)現(xiàn)營收4.88億元，同比+35.17%。公司持續(xù)推進(jìn)大包裝鋪市、鵪鶉蛋放量帶動(dòng)營收高速增長。分產(chǎn)品看，23H1小魚實(shí)現(xiàn)營收6.03億元，同比+35.01%，預(yù)計(jì)主要來自于大包裝及散裝鋪市快速放量。禽類制品實(shí)現(xiàn)營收1.71億元，同比+155.05%，其中鵪鶉蛋放量效果顯著，6月已突破2700萬月銷，23H1突破1億銷售額，有力貢獻(xiàn)業(yè)績增量。豆制品實(shí)現(xiàn)營收1.01億元，同比+29.23%，主要通過量增帶動(dòng)品類規(guī)模增長。分規(guī)格看，大包裝擴(kuò)充KA、BC、CVS等渠道，精耕運(yùn)營帶動(dòng)終端單點(diǎn)銷售提升，23H1營收同比+70%。散裝擴(kuò)充零食店等渠道，營收同比+220%。分渠道看，經(jīng)銷實(shí)現(xiàn)營收7.49億元，同比+40.38%，主要來自于經(jīng)銷商拓展及渠道精耕，23H1公司凈增292家經(jīng)銷商至2559家。直營實(shí)現(xiàn)營收1.76億元，同比+102.37%，主因把握零食店、直播電商渠道紅利。分市場看，23H1線下實(shí)現(xiàn)營收7.19億元，同比+44.06%，主因大包裝鋪市、把握零食店等新興渠道增量。線上實(shí)現(xiàn)營收2.06億元，同比+69.71%，主因發(fā)力短視頻、直播電商等新媒體渠道。
　　成本承壓及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，短期影響毛利水平：
　　23H1實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.83億元，同比+46.69%，其中23Q2實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.44億元，同比增長20.00%。23Q2毛利率為26.51%，同比1.81pct，鳀魚干成本仍處高位，以及毛利相對較低的鵪鶉蛋放量，結(jié)構(gòu)調(diào)整短期影響毛利水平，環(huán)比+0.53pct，輔料價(jià)格下降及規(guī)模效應(yīng)釋放，支撐利潤空間釋放。23Q2銷售費(fèi)用率10.47%，同比-0.77pct，整體費(fèi)用投放力度相對穩(wěn)健，規(guī)模提升攤薄費(fèi)用率水平。23Q2凈利率9.01%，同比-1.14pct。
　　產(chǎn)品渠道共振，長期勢能延續(xù)：
　　勁仔小魚干具備充分優(yōu)勢，鞏固十億級(jí)大單品地位的同時(shí)，打造多個(gè)億級(jí)單品，潛力單品鵪鶉蛋正處成長階段，第二曲線清晰，有力支撐長期增長勢能。開拓定量裝補(bǔ)充完善渠道布局，把握直播電商、零食店渠道紅利，多元渠道拓展，保障長期成長穩(wěn)定性。短期成本相對承壓，關(guān)注后續(xù)成本變化及小品類規(guī)模效應(yīng)釋放。
　　投資建議：
　　我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司收入增速分別為32.7%、23.7%、21.8%，凈利潤增速分別為46.2%、29.5%、24.5%。堅(jiān)定看好勁仔食品全渠道擴(kuò)張、鵪鶉蛋產(chǎn)品放量帶來的成長空間。給予買入-A的投資評(píng)級(jí)，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)為14.14元，相當(dāng)于2023年35XPE。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：成本上漲、產(chǎn)品推廣不及預(yù)期、市場競爭加劇。