>> 方正證券-勁仔食品(003000)業(yè)績穩(wěn)健增長，大包裝策略護航成長-230818
| 上傳日期： |
2023/8/18 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 （ 首次 ） |
作者： |
王澤華 |
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此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2023年半年報。23H1實現(xiàn)營業(yè)收入9.25億元，同比+49.07%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.83億元，同比+46.97%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.72億元，同比+35.09%。
收入端：23H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入9.25億元，同比+49.07%，主要是持續(xù)開發(fā)及優(yōu)化經(jīng)銷商、落實終端市場建設(shè)、新產(chǎn)品推廣以及新媒體平臺收入增長所致。其中23Q2實現(xiàn)營業(yè)收入4.88億元，同比+35.17%。
產(chǎn)品端：23H1魚制品/禽類制品/豆制品/其他產(chǎn)品/其他業(yè)務(wù)營收分別為6.03/1.71/1.01/0.37/0.13億元，同比增長35.01%/155.05%/29.23%/65.75/105.78%，營收占比分別為65.20%/18.47%/10.93%/3.98%/1.42%。其中禽類制品/其他產(chǎn)品在經(jīng)銷模式下營收增長迅速，分別為1.45/0.26億元，同比增長137.44%/233.15%；禽類制品/豆制品在直營模式下營收增長迅速，分別為0.25/0.25億元，同比增長342.02%/166.36%
渠道端：23H1經(jīng)銷/直營模式營收分別為7.49/1.76億元，同比+40.38%/+102.37%，營收占比分別為80.97%/19.03%，分別同比-5.01/+5.01pct。直營模式營收激增主要是線上新媒體、天貓超市等B2B平臺營業(yè)收入增長所致，其中新媒體渠道增長迅速，同比+580.48%。23H1線上/線下模式營收分別為2.06/7.19億元，同比+69.71%/+44.06%，營收占比分別為22.24%/77.76%，分別同比+2.71pct/-2.71pct。
毛利率：23H1公司毛利率為26.26%，同比-0.81pct。23Q2毛利率為26.51%，同比-1.81pct，毛利率下降主要是魚制品原料價格上漲以及新產(chǎn)品推廣產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化影響所致。直營模式毛利率改善明顯，23H1為37.62%，同比+8.46pct。
費用端：23Q2公司期間費用率為15.64%，同比-1.03pct。其中，①銷售費用率為10.47%，同比-0.77pct；②管理費用率為3.72%，同比1.22pct。③財務(wù)費用率為-0.54%，同比0.66pct。④研發(fā)費用率為1.99%，同比+0.30pct。
利潤端：23H1實現(xiàn)歸母凈利潤0.83億元，同比+46.97%。歸母凈利率8.99%，同比-0.13pct。23Q2實現(xiàn)歸母凈利潤0.44億元，同比+20.24%，歸母凈利率9.01%，同比-1.14pct。23Q2扣非歸母凈利潤0.39億元，同比+8.17%。
線上線下雙輪驅(qū)動，銷售與生產(chǎn)協(xié)同進步。線上端，面對傳統(tǒng)電商渠道流量下滑趨勢，公司加強對新媒體渠道的管理與運營的重視程度，與熱門主播KOL綁定，通過社區(qū)媒體種草，打造“健康零食”專家品牌形象，開展與年輕消費群體的關(guān)注度高的活動。新媒體渠道營收同比增長580.48%，成為抖音、天貓平臺海味零食銷售額第一。線上直營渠道魚制品/豆制品/禽類制品/其他營收同比增長+264.74%/+164.76%/+258.55%/ +177.45%。線下端，公司加強對流通經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)的管理和建設(shè)，推動更多優(yōu)質(zhì)終端覆蓋，同時提高經(jīng)銷商活躍度，與經(jīng)銷商互利共贏。公司持續(xù)開發(fā)與拓展全國連鎖KA、CVS連鎖便利系統(tǒng)，提升現(xiàn)代渠道覆蓋率。另外，面對零食很忙等新興零食專營渠道快速發(fā)展和盒馬等高端會員店規(guī)模擴大的市場趨勢，公司積極定制產(chǎn)品，并取得良好市場反饋。生產(chǎn)端，公司通過原料優(yōu)勢、營養(yǎng)元素添加、降脂降鹽等工藝，滿足消費者對休閑食品消費升級的營養(yǎng)、健康的需求。肯尼亞子公司生產(chǎn)的野生鳀魚首次進口中國，并亮相第三屆中非經(jīng)貿(mào)博覽會，供應(yīng)鏈建設(shè)取得新突破。
投資建議：隨著公司“大包裝”策略持續(xù)推進，產(chǎn)品矩陣持續(xù)優(yōu)化，后續(xù)放量空間廣闊，23年有望實現(xiàn)高質(zhì)量增長。我們預(yù)計公司2023-2025年營業(yè)收入分別為18.91/23.56/28.34億元，分別同比增長29.36%/24.58%/20.29%，預(yù)計公司2023-2025年實現(xiàn)歸母凈利潤1.80/2.33/2.90億元，分別同比增長44.10%/29.73%/24.36%，給予“推薦”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟增長不及預(yù)期風(fēng)險；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險；食品安全風(fēng)險。
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