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事件：公司發(fā)布2023年半年度業(yè)績(jī)報(bào)告，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營收23.5億元，同比下滑24.36%，歸母凈利潤(rùn)1.85億元，同比下滑68.42%，扣非后歸母凈利潤(rùn)1.58億元，同比下滑71.88%。
　　公司上半年業(yè)績(jī)符合預(yù)期，Q2業(yè)績(jī)環(huán)比大幅提升，Q3有望持續(xù)增長(zhǎng)。Q2在A系列、T系列、W系列的帶領(lǐng)下，公司各產(chǎn)品線呈現(xiàn)了不同程度的環(huán)比增長(zhǎng)，公司Q2單季度實(shí)現(xiàn)營收13.15億元，同比減少19.12%，環(huán)比增長(zhǎng)27.1%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.54億元，同比減少50.96%，環(huán)比增長(zhǎng)413.33%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)1.34億元，同比減少55.92%，環(huán)比增長(zhǎng)458.33%。Q2毛利率33.07%，環(huán)比下滑4.33 pct。報(bào)告期內(nèi)公司研發(fā)費(fèi)用率25.86%，同比增加7.65 pct。上半年公司股份支付費(fèi)用0.77億元，對(duì)歸母凈利潤(rùn)影響為0.71億元，剔除股份支付費(fèi)用，上半年公司歸母凈利潤(rùn)為2.56億元。隨著消費(fèi)電子行業(yè)逐步復(fù)蘇，同時(shí)公司依托自身的全球化穩(wěn)定優(yōu)質(zhì)客戶群SoC的平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步加大優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品的拓展、加快新產(chǎn)品的導(dǎo)入與新市場(chǎng)機(jī)會(huì)的開拓，公司預(yù)期23Q3營收有望進(jìn)一步環(huán)比提升。
　　公司業(yè)績(jī)符合預(yù)期，看好復(fù)蘇重回業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)通道。在機(jī)頂盒國內(nèi)招標(biāo)提貨，電視Q2轉(zhuǎn)旺，AIOT海外修復(fù)背景下，公司在Q2 A系列、T系列、W系列的帶動(dòng)下，各產(chǎn)品線呈現(xiàn)了不同程度的環(huán)比增長(zhǎng)。營收環(huán)比大幅提升的規(guī)模效應(yīng)拉動(dòng)公司利潤(rùn)彈性釋放，此外疊加匯兌影響，公司Q2單季度利潤(rùn)環(huán)比大幅增長(zhǎng)。
　　全年環(huán)比逐季度增長(zhǎng)趨勢(shì)較為明確，看好AIoT龍頭長(zhǎng)期增長(zhǎng)邏輯。展望公司H2，分業(yè)務(wù)1）機(jī)頂盒業(yè)務(wù)：國內(nèi)有望迎運(yùn)營商后續(xù)招標(biāo)，以及8K機(jī)頂盒出貨，海外滲透率將持續(xù)提升；2）智能電視：下半年傳統(tǒng)消費(fèi)旺季將帶來環(huán)比業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)；3）AIoT：海外修復(fù)彈性疊加AI類新品出貨，下半年AIoT將持續(xù)高增；4）WiFi：WiFi 6新品有望H2出貨帶動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。預(yù)期公司下半年隨行業(yè)修復(fù)，新品持續(xù)迭代，有望保持業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)。
　　投資建議：考慮到宏觀大環(huán)境影響全年消費(fèi)下游需求承壓，海外需求能見度較低，我們下調(diào)2023/2024/2025年凈利潤(rùn)分別為7.29/11.17/14.15億元，對(duì)應(yīng)PE為47/31/24倍,公司是大陸SoC行業(yè)龍頭廠商，稀缺性和成長(zhǎng)性兼?zhèn)?，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示事件：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)，下游需求下滑風(fēng)險(xiǎn)，上游原材料漲價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，新產(chǎn)品出貨不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，研報(bào)使用信息更新不及時(shí)。