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智能電網(wǎng)“小巨人”，維持“買入”評(píng)級(jí)
　　公司為智能電網(wǎng)“小巨人”，在配網(wǎng)、調(diào)度、智能電表領(lǐng)域份額居于行業(yè)前列，有望受益電改政策持續(xù)催化，我們維持原有盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤(rùn)為5.37、6.59、8.12億元，EPS為0.40、0.49、0.61元/股，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為22.2、18.1、14.7倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　事件：公司發(fā)布2023年中報(bào)，業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)
　　2023年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入25.18億元，同比增長(zhǎng)15.10%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.02億元，同比增長(zhǎng)21.27%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.89億元，同比增長(zhǎng)29.57%；毛利率同比提升0.82個(gè)百分點(diǎn)至32.71%，凈利率同比提升0.14個(gè)百分點(diǎn)至8.44%，盈利能力提升。分業(yè)務(wù)看，智能配用電業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.82億元，同比增長(zhǎng)28.30%；綜合能源及虛擬電廠業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入0.98億元，同比增長(zhǎng)18.20%。單二季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.68億元，同比增長(zhǎng)10.01%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.26億元，同比增長(zhǎng)18.37%。
　　智能電網(wǎng)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)不斷擴(kuò)大，長(zhǎng)期受益新型電力系統(tǒng)建設(shè)
　　公司加碼研發(fā)，上半年研發(fā)投入2.11億元，同比增長(zhǎng)20.78%，有助于夯實(shí)擴(kuò)大領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，持續(xù)受益智能電網(wǎng)建設(shè)景氣。公司在國(guó)網(wǎng)平臺(tái)新中標(biāo)超18億元，同比顯著提高；南網(wǎng)總部成套設(shè)備招標(biāo)中，環(huán)網(wǎng)柜、變壓器等產(chǎn)品份額進(jìn)一步拓展；子公司威思頓電表市場(chǎng)不斷拓展，在國(guó)網(wǎng)統(tǒng)招連續(xù)第八年位列前三甲。此外，公司在沙特、贊比亞、埃塞俄比亞等海外市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)新突破，有望打開(kāi)出海成長(zhǎng)空間。
　　綜合能源業(yè)務(wù)取得新突破，有望乘電改政策東風(fēng)加速發(fā)展
　　7月11日，中央深改委第二次會(huì)議審議通過(guò)《關(guān)于深化電力體制改革加快構(gòu)建新型電力系統(tǒng)的指導(dǎo)意見(jiàn)》，定調(diào)深化電力體制改革。公司在綜合能源管理領(lǐng)域具有豐富產(chǎn)品和項(xiàng)目?jī)?chǔ)備，打造粵能投南方電網(wǎng)虛擬電廠典范，落地黃臺(tái)電廠虛擬電廠、諸城微電網(wǎng)等項(xiàng)目，打造碳資產(chǎn)管理平臺(tái)，有望乘電改政策東風(fēng)騰飛。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新型電力系統(tǒng)建設(shè)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；公司技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。