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事件：東方電子披露2022年年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)收入54.60億元，同比增長21.73%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.38億元，同比增長26.06%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤3.33億元，同比增長25.96%。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　電網(wǎng)業(yè)務(wù)中標(biāo)情況良好，帶動(dòng)公司全年業(yè)績高增。報(bào)告期內(nèi)，公司持續(xù)推進(jìn)電網(wǎng)數(shù)字化改革，中標(biāo)情況良好，帶動(dòng)公司業(yè)績穩(wěn)健增長，控費(fèi)能力提升并帶動(dòng)利潤端增速超過營收。公司中標(biāo)國網(wǎng)2022年物資協(xié)議庫存招標(biāo)項(xiàng)目共62個(gè)標(biāo)包，中標(biāo)2022年配網(wǎng)物資協(xié)議庫存招標(biāo)項(xiàng)目共45個(gè)標(biāo)包，中標(biāo)數(shù)量排在同行業(yè)前列。2023年國網(wǎng)總部集中采購全年規(guī)劃批次達(dá)到106次，遠(yuǎn)超2022年的76批次；單次招標(biāo)采購的物品數(shù)量普遍增加。東方電子是電網(wǎng)調(diào)度、配網(wǎng)設(shè)備和系統(tǒng)的主要供應(yīng)商之一，2023年將持續(xù)受益于電網(wǎng)智能化投資和招標(biāo)的增長。
　　智能配用電業(yè)務(wù)仍將是公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)核心增長點(diǎn)。報(bào)告期內(nèi)，公司智能配用電業(yè)務(wù)收入占比提升，實(shí)現(xiàn)營收30.53億元，同比增長29.28%，顯著高于調(diào)度、輸變電業(yè)務(wù)增速。配用電業(yè)務(wù)增速較高，其主要原因?yàn)椋?）電網(wǎng)配用電環(huán)節(jié)投資比重逐步增長，公司配電自動(dòng)化系統(tǒng)中標(biāo)情況良好；2）子公司威思頓依據(jù)電網(wǎng)要求豐富電表、用電終端產(chǎn)線，出貨量超預(yù)期；3）子公司海頤軟件在電網(wǎng)開展?fàn)I銷系統(tǒng)、配售電一體化平臺(tái)等建設(shè)。伴隨新型電力系統(tǒng)建設(shè)，我們認(rèn)為配用電環(huán)節(jié)仍有較大智能化部署空間，該業(yè)務(wù)仍將成為公司電網(wǎng)側(cè)業(yè)務(wù)的核心增長點(diǎn)。
　　新能源及儲(chǔ)能等創(chuàng)新業(yè)務(wù)兌現(xiàn)情況良好。報(bào)告期內(nèi)，公司新能源及儲(chǔ)能業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收1.31億元，同比增長40.8%，毛利率為40.8%，同比增長3.19pct。公司根據(jù)市場需求，開發(fā)了綜合能源管理終端、智慧化低頻低壓、儲(chǔ)能EMS等產(chǎn)品并已投入現(xiàn)場運(yùn)行；此外公司還在多個(gè)產(chǎn)業(yè)園區(qū)完成綜合能源管理、虛擬電廠項(xiàng)目的落地；未來公司有望順應(yīng)電力市場化趨勢，持續(xù)開拓源、荷端市場。
　　投資建議：給予買入評(píng)級(jí)。我們預(yù)測公司2023-2025年分別實(shí)現(xiàn)收入67.74/83.13/100.0億元，同比增長24.1%/22.7%/20.3%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5.46/6.81/8.33億元，同比增長24.6%/24.6%/22.4%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：電網(wǎng)投資不及預(yù)期；競爭環(huán)境惡化；中標(biāo)情況不及預(yù)期