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事件概況
　　4月18日東方電子發(fā)布2022年年度報(bào)告。2022年全年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入54.60億元，同比增長21.73%。實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.38億元，同比增長26.06%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤3.33億元，同比增長25.96%。
　　全年業(yè)績符合預(yù)期，費(fèi)用端控制良好
　　營收端，2022年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入54.60億元，同比增長21.73%。2022年Q4營業(yè)收入19.58億元，同比增長23.30%。主要系：1）占總營收55.92%的智能配用電業(yè)務(wù)的營業(yè)收入同比增長29.28%，極大推動(dòng)了營收的增長；2）國內(nèi)外業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長，其中國內(nèi)業(yè)務(wù)營業(yè)收入同比增長22.20%；3）持續(xù)縱深拓展，實(shí)現(xiàn)增量新業(yè)務(wù)的創(chuàng)新拓展，其中新能源及儲能業(yè)務(wù)同比增長達(dá)40.80%。
　　利潤端，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.38億元，同比增長26.06%。2022年Q4歸母凈利潤1.58億元，同比增長26.01%。主要系費(fèi)用端控制良好，銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用和研發(fā)費(fèi)用同比分別增長19.81%、9.98%和17.93%，總體保持穩(wěn)定。
　　毛利率端，2022年全年公司毛利率達(dá)32.13%，同比減少2.86pct，主要系：1）原材料存貨增加，直接材料費(fèi)用同比增長21.33%；2）主營業(yè)務(wù)成本同比增長23.92%。
　　傳統(tǒng)業(yè)務(wù)保持優(yōu)勢，新業(yè)務(wù)迅速突破
　　2022年，公司智能配用電業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收30.53億元，同比增長29.28%，占比55.92%，增長3.27pct。公司傳統(tǒng)核心業(yè)務(wù)保持高速增長，公司在國家電網(wǎng)2022年物資協(xié)議庫存中標(biāo)62包，配網(wǎng)物資協(xié)議庫存中標(biāo)45包，中標(biāo)包數(shù)均排在同業(yè)前列。公司新興業(yè)務(wù)調(diào)度及云化業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收11.36億元，同比增長20.97%，已實(shí)施南網(wǎng)總調(diào)、廣州、東莞、佛山、昭通等多個(gè)云邊融合場景的研究和建設(shè)，并正積極推進(jìn)廣州、東莞、佛山、昆明、茂名等邊緣集群項(xiàng)目；新能源及儲能業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收1.31億元，同比增長40.80%，儲能PCS產(chǎn)品500kW、630kW多個(gè)型號通過測試，EMS成功用于多個(gè)現(xiàn)場，適時(shí)啟動(dòng)大容量PCS、高壓直掛PCS、BMS等系列化產(chǎn)品開發(fā)。新業(yè)務(wù)開展順利有望持續(xù)拉動(dòng)公司業(yè)務(wù)增長。2023年，公司將繼續(xù)推動(dòng)動(dòng)“構(gòu)建數(shù)字化企業(yè)，賦能數(shù)字化社會”的戰(zhàn)略落地，擴(kuò)大傳統(tǒng)業(yè)務(wù)優(yōu)勢的同時(shí)，著重發(fā)展數(shù)字化能力。
　　新型電力系統(tǒng)建設(shè)如火如荼，能源局進(jìn)一步明確發(fā)展方向
　　2022年7月23日，國網(wǎng)發(fā)布了《新型電力系統(tǒng)數(shù)字技術(shù)支撐體系白皮書》全面闡述了新型電力系統(tǒng)技術(shù)支撐體系，規(guī)劃了以數(shù)字技術(shù)支撐新型電力系統(tǒng)建設(shè)的路徑方案。2023年1月6日，國家能源局發(fā)布《新型電力系統(tǒng)發(fā)展藍(lán)皮書（征求意見稿）》提出要加強(qiáng)電力系統(tǒng)建設(shè)，包括：適應(yīng)新能源發(fā)展的新型調(diào)度運(yùn)行體系，推動(dòng)電網(wǎng)智能升級，打造新型數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施，構(gòu)建能源數(shù)字經(jīng)濟(jì)平臺四個(gè)方面。2023年3月31日，國家能源局發(fā)布《關(guān)于加快推進(jìn)能源數(shù)字化智能化發(fā)展的若干意見》明確了到2030年，能源系統(tǒng)各環(huán)節(jié)數(shù)字化智能化創(chuàng)新應(yīng)用體系初步構(gòu)筑、數(shù)據(jù)要素潛能充分激活的發(fā)展目標(biāo)
　　投資建議
　　我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年分別實(shí)現(xiàn)收入68.25/84.83/10.57億元，同比增長25%/24%/25%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5.76/7.30/9.34億元，同比增長29%/29%/28%，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1）研發(fā)突破不及預(yù)期；2）下游投資不及預(yù)期；3）項(xiàng)目交付不及預(yù)期。