>> 信達(dá)證券-廣匯能源(600256)能源價(jià)格回調(diào)拖累業(yè)績，四季度煤炭放量可期-230818
| 上傳日期： |
2023/8/18 |
大?。?/td>
| 765KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張燕生,左前明,李春馳 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：8月17日公司發(fā)布2023年半年報(bào)，2023年上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入350.86億元，同比上升64.56%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤41.22億元，同比減少19.67%；扣非后歸母凈利潤為40.99億元，同比減少19.58%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量為45.82億元，同比減少27.59%，基本每股收益0.6277元。2023Q2公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入152.25億元，同比增長27.69%，環(huán)比減少23.34%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤11.14億元，同比減少61.8%，環(huán)比減少62.94%。
點(diǎn)評：
2023年上半年公司煤炭、天然氣產(chǎn)銷量大幅增長，但受到國內(nèi)外能源價(jià)格回調(diào)等因素影響，主要業(yè)務(wù)盈利空間有所收窄。
煤炭：原煤產(chǎn)銷量同比增長，煤價(jià)回落拉低盈利。2023年上半年公司原煤產(chǎn)量1188.12萬噸，同比+34.23%；煤炭銷量1613.98萬噸，同比+38.24%；煤炭平均售價(jià)477.46元/噸，同比-28.69%；煤炭業(yè)務(wù)上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入72.22億元，同比+17.3%。其中，2023Q2公司原煤產(chǎn)量511.25萬噸，同比+1.83%，環(huán)比-24.5%；煤炭銷量592.23萬噸，同比+21.82%，環(huán)比-24.9%。
天然氣：外購氣銷量大幅增長，貿(mào)易價(jià)差縮窄導(dǎo)致利潤下滑。2023年上半年公司實(shí)現(xiàn)LNG產(chǎn)量3.09億方（約合22.08萬噸），同比-20.52%；銷量50.66億方（約合361.85萬噸），同比+107.44%；其中啟東外購氣銷量47.57億方（約合339.76萬噸），同比+131.68%；天然氣板塊實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入217.02億元，同比+99.99%。2023Q2公司實(shí)現(xiàn)LNG銷量29.52億方（約合210.83萬噸），同比增加129.76%，環(huán)比增加39.61%，其中啟東外購氣銷量28.39億方（約合202.82萬噸），同比增加160.83%，環(huán)比增加48.1%。
煤化工：Q2受設(shè)備檢修、安全檢查等因素影響，煤化工產(chǎn)量下降。2023年上半年煤化工板塊實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入59.98億元，同比+67.36%。2023年上半年公司甲醇產(chǎn)量47.34萬噸，同比-20.55%，銷量95.09萬噸，同比+61.94%；煤基油品產(chǎn)量33.29萬噸，同比-2.24%，銷量36.08萬噸，同比+0.28%；乙二醇產(chǎn)量4.94萬噸，同比-8.12%，銷量4.71萬噸。其中，2023Q2公司甲醇產(chǎn)量17.44萬噸，同比-41.67%，銷量42.91萬噸，同比+44.67%，環(huán)比-17.77%；煤基油品產(chǎn)量16.23萬噸，同比-8.97%，銷量18.31萬噸，同比+3.56%，環(huán)比+3.04%。
受益于“十四五”疆煤開發(fā)提速及煤炭保供，公司主要煤礦有望持續(xù)放量，疆煤外運(yùn)量增長提升盈利空間。產(chǎn)量：1）白石湖煤礦已被列為國家保供煤礦，2022年核準(zhǔn)產(chǎn)能由1300萬噸/年提升至1800萬噸/年，實(shí)際年產(chǎn)量可達(dá)3500萬噸以上；2）馬朗煤礦手續(xù)辦理加速推進(jìn)，2023年8月2日，公司發(fā)布公告稱國家能源局已批復(fù)同意淖毛湖礦區(qū)馬朗一號煤礦一期項(xiàng)目以承諾方式實(shí)施產(chǎn)能置換，公司在全國投資項(xiàng)目在線審批監(jiān)管平臺已正式申報(bào)并取得了項(xiàng)目代碼，待近期采礦權(quán)證辦理完成后，產(chǎn)量有望快速釋放，且馬朗煤質(zhì)較好，熱值可達(dá)5800-6000千卡，未來有望獲得較高售價(jià)；3）東部煤礦有望于2025年左右建成。隨著馬朗和東部煤礦產(chǎn)量的逐漸釋放，公司的煤炭產(chǎn)量有望迎來快速增長，我們預(yù)計(jì)2023/2024/2025年公司煤炭產(chǎn)量分別可達(dá)到4500/6000/6500萬噸以上（含自用煤）。疆煤外運(yùn)：公司煤炭疆外銷售具有顯著區(qū)位優(yōu)勢，隨著紅淖鐵路、蘭新鐵路的運(yùn)力擴(kuò)張以及臨哈聯(lián)通線的貫通，公司疆煤外運(yùn)量有望提速，銷售半徑也有望持續(xù)擴(kuò)張；公司正在持續(xù)推進(jìn)四川廣元綜合物流基地（一期計(jì)劃2024年底投運(yùn)）以及寧東能源化工基地項(xiàng)目（一期計(jì)劃2023年初開工建設(shè)），寧夏、川渝等地煤炭價(jià)格顯著高于新疆（考慮鐵路外運(yùn)成本），項(xiàng)目投產(chǎn)后公司可以“點(diǎn)對點(diǎn)”方式進(jìn)一步爭取鐵路運(yùn)力，打開兩地市場，有望增厚煤炭外銷量及單噸盈利。
國內(nèi)天然氣消費(fèi)量復(fù)蘇趨勢明顯，啟東接收站擴(kuò)建助力售氣量長期增長。2023年在國際氣價(jià)回落、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇等因素的拉動下，我國天然氣消費(fèi)量出現(xiàn)恢復(fù)式增長，2023年1-5月我國天然氣表觀消費(fèi)量1627億方，同比增加5.7%，其中5月天然氣表觀消費(fèi)量同比增加12.4%，我們預(yù)計(jì)下半年中國天然氣消費(fèi)仍將保持較強(qiáng)復(fù)蘇態(tài)勢，拉動公司售氣量的進(jìn)一步增長。此外，2022年啟東LNG接收站周轉(zhuǎn)能力已達(dá)500萬噸/年，6#20萬方儲罐項(xiàng)目以及2#泊位項(xiàng)目正在建設(shè)中，2025年接收站周轉(zhuǎn)能力有望超過1000萬噸/年，為公司長期售氣量的增長打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
氫能+CCUS共同推進(jìn)綠色轉(zhuǎn)型，“雙碳”發(fā)展紅利可期。2023年以來公司在氫能發(fā)展方面取得良好進(jìn)展。2023年6月6日，公司發(fā)布公告稱與嘉興申能誠創(chuàng)、上海重塑能源共同簽署氫能業(yè)務(wù)相關(guān)《股權(quán)合作協(xié)議》，并將成立合資公司，在氫資源獲取、氫能產(chǎn)業(yè)開發(fā)、新能源開發(fā)及配套裝備制造方面進(jìn)行合作；2023年6月2日，公司與湖南行必達(dá)網(wǎng)聯(lián)科技、新疆志能汽車共同簽署了《新能源電動重卡項(xiàng)目投資合作協(xié)議》，開始有序開展哈密區(qū)域新能源電動重卡項(xiàng)目。CCUS方面，公司“300萬噸/年二氧化碳捕集、管輸及驅(qū)油一體化項(xiàng)目”之首期“10萬噸/年CCUS示范工程”已于3月25日產(chǎn)出合格液態(tài)二氧化碳產(chǎn)品，二期300萬噸/年規(guī)?；?xiàng)目正在推進(jìn)前期手續(xù)辦理工作。
盈利預(yù)測及評級：廣匯能源在新疆擁有豐富的煤炭資源、同時(shí)
|
|
