>> 華泰證券-宏觀動態(tài)點評：聯(lián)儲縮表，日央行繼續(xù)增持國債-230818
| 上傳日期： |
2023/8/18 |
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pdf 共7頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
易峘 |
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周度直擊美歐日央行資產(chǎn)負債表動向|8月18日第二十二期
本周美聯(lián)儲再次轉(zhuǎn)為縮表，總資產(chǎn)減少625億美元。美國國債到期規(guī)模較大，美國財政存款（TGA）連續(xù)第三周回落（-474億美元），TGA余額與財政部9月底的6500億美元的目標進一步擴大，未來美債供應(yīng)仍可能上升，流動性收緊壓力短期或?qū)⒊掷m(xù)。此外，日央行本周繼續(xù)購債，規(guī)模達1.5萬億日元，后續(xù)仍需密切關(guān)注日央行對日債市場的干預(yù)。本周美債利率上升、美元指數(shù)上行，金融條件收緊，疊加美國銀行評級有被下調(diào)的風(fēng)險，海外金融體系的脆弱性值得持續(xù)追蹤。
1.本周概覽
8月9日-8月16日美聯(lián)儲總資產(chǎn)減少625億美元，證券資產(chǎn)、對銀行貸款和其他資產(chǎn)項均減少，BTFP貸款微升，貼現(xiàn)窗口基本不變，過橋貸款余額下降。硅谷銀行事件后，美聯(lián)儲對銀行系統(tǒng)貸款增加2418億美元，但由于證券資產(chǎn)下降4224億美元，聯(lián)儲總資產(chǎn)累計回落1966億美元。上周聯(lián)儲再次縮表，歐日央行小幅擴表，G3央行總資產(chǎn)規(guī)模下降1691億美元。本周觀察：1）TGA連續(xù)第三周回落（-474億美元），余額3848億美元，與財政部9月底6500億美元的目標余額進一步擴大；2）日央行本周購債1.5萬億日元，但后續(xù)對日債市場的干預(yù)仍值得關(guān)注。
2. G3央行資產(chǎn)負債表變化簡析
美聯(lián)儲（8月9日-16日）總資產(chǎn)下降625億美元（上周+15億美元）。
1）資產(chǎn)端，國債和MBS減少625億美元（前一周+3億美元），對國內(nèi)銀行貸款下降34億美元，其中，（1年期以下）BTFP微增4億美元（前一周+11億美元），但其他（對FDIC過橋）貸款規(guī)模減少39億美元，貼現(xiàn)窗口貸款基本不變。
2）負債端，逆回購微增2億美元（前一周+240億美元）；政府存款（TGA）減少474億美元（前一周-287億美元）；其他存款下降64億美元（前一周+52億美元）。
3）凈流動性減少153億美元（凈流動性=總資產(chǎn)-財政存款-逆回購，代表流入金融體系的資金），聯(lián)儲縮表導(dǎo)致美國凈流動性下降153億美元（前一周+61億美元，2022年周平均-200億美元）。
歐央行（8月4日-11日）總資產(chǎn)上升20億歐元（上周-247億歐元）。資產(chǎn)端，證券資產(chǎn)增加24億歐元；對歐元區(qū)銀行貸款減少80億歐元；其他資產(chǎn)增加75億歐元。負債端，對銀行負債上升58億歐元；而對非銀的負債下降17億歐元；其他負債分項下降33億歐元。
7月31日-8月10日，日央行資產(chǎn)規(guī)模增加2萬億日元。8月14-18日，日央行購買國債1.5萬億日元，日央行后續(xù)對日債市場的干預(yù)仍需觀察。
風(fēng)險提示：美國中小銀行再現(xiàn)擠兌風(fēng)波；歐央行“鷹派”立場超預(yù)期。
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