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事件
　　川投能源發(fā)布2023年中報：
　　2023年H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.47億元，同比+15.02%；歸母凈利潤20.98億元，同比+34.48%。
　　投資要點: 
　　2023H1公司實現(xiàn)歸母凈利潤20.98億元，同比增長34.48%，其中投資收益23億元，同比增加5.31億元，一是公司持股48%的雅礱江水電投資收益為20.60億元，同比增長4.08億元，二是公司持股6.4%的中核匯能公司貢獻投資收益0.93億元。
　　來水波動使得Q2業(yè)績承壓，來水邊際好轉(zhuǎn)Q3有望環(huán)比改善。2023年Q1公司實現(xiàn)歸母凈利潤11.36億元，同比+103.65%；2023Q2公司實現(xiàn)歸母凈利潤9.62億元，同比-4.03%。業(yè)績變動的主要原因是雅礱江來水波動，根據(jù)四川政務服務網(wǎng)，2023年4月底以來錦屏一級、二灘、官地出庫流量同比承壓，7月底以來邊際逐步恢復，四川省氣候中心預計雅礱江等流域8月平均降水量較常年同期偏多1-2成，我們預計公司三季度業(yè)績有望環(huán)比明顯改善。
　　裝機規(guī)模持續(xù)擴張，上網(wǎng)電價有所提升。2023H1，公司裝機規(guī)模持續(xù)擴張，其中參控股總裝機容量3541萬千瓦（不含三峽新能源、中廣核風電與中核匯能），權(quán)益裝機1482萬千瓦；完成發(fā)電量17.01億千瓦時（其中水電16.01億千瓦時，光伏1億千瓦時），同比增長5.39%；平均上網(wǎng)電價0.269元／千瓦時，同比增長16.96%。電價增長的原因一是水電市場化交易帶動水電電價提升6.96%，二是新并網(wǎng)光伏電價高于水電。
　　盈利預測和投資評級：隨來水恢復公司業(yè)績有望維持增長，我們預計2023-2025年歸母凈利潤分別為49.47/51.26/53.59億元，同比增速分別為41%/4%/5%，對應PE分別為13.6/13.1/12.5倍。后續(xù)新能源裝機投產(chǎn)將貢獻一定成長性，維持“買入”評級。
　　風險提示：宏觀經(jīng)濟下滑風險；政策變動風險；來水不及預期；電力需求不及預期；電價下滑風險；投資收益不及預期；新能源裝機不及預期等。