久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　雅礱江水電Q2電量短期下滑，電價(jià)上漲超預(yù)期；Q3電量增速或有望邊際修復(fù)。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持“增持”評(píng)級(jí)：綜合考慮公司業(yè)績(jī)快報(bào)等因素，維持2023~2025年EPS1.08/1.13/1.17元。維持目標(biāo)價(jià)17.28元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　公司2Q23業(yè)績(jī)符合預(yù)期。公司業(yè)績(jī)快報(bào)公告2Q23營收3.0億元，同比-1.7%；歸母凈利潤9.5億元，同比-5.4%，符合我們此前預(yù)期。
　　Q2雅礱江電量短期下滑，電價(jià)上漲超預(yù)期。2Q23雅礱江水電上網(wǎng)電量134億千瓦時(shí)，同比-36.4%；平均上網(wǎng)電價(jià)0.342元/千瓦時(shí)，同比+16.7%。我們推測(cè)上網(wǎng)電量大幅下滑主要受短期來水偏枯及迎峰度夏蓄水保供共同影響：1）據(jù)四川水文網(wǎng)，2Q23雅礱江來水量76億平方米，同比-33.5%（2Q22雅礱江來水量較常年同期偏豐）；2)據(jù)長(zhǎng)江水文網(wǎng)，2Q23兩河口水庫增加蓄水量0.96億立方米。我們認(rèn)為主汛期來水仍有待觀察，基數(shù)效應(yīng)消退下3Q23雅礱江電量增速或有望邊際修復(fù)。2Q23雅礱江水電電價(jià)上漲超出市場(chǎng)預(yù)期，當(dāng)前兩河口、楊房溝電站最終電價(jià)機(jī)制尚未明確，我們認(rèn)為四川電力供需緊張背景下雅礱江上網(wǎng)電價(jià)有望維持較高水平。
　　新能源加速推進(jìn)，延續(xù)裝機(jī)成長(zhǎng)。雅礱江流域清潔能源建設(shè)加速推進(jìn)，柯拉一期（1 GW）電站2023年6月正式投產(chǎn)、臘巴山（0.3 GW）一期項(xiàng)目預(yù)計(jì)2023年9月投產(chǎn)。雅礱江流域清潔能源基地規(guī)劃總裝機(jī)100 GW，我們預(yù)計(jì)“水風(fēng)光一體化”建設(shè)有望推動(dòng)裝機(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：用電需求不及預(yù)期，來水不及預(yù)期，電價(jià)低于預(yù)期，資產(chǎn)重組進(jìn)度及方案不及預(yù)期等。