>> 廣發(fā)證券-菲利華(300395)Q2業(yè)績環(huán)比高增，中長期龍頭成長可期-230818
| 上傳日期： |
2023/8/18 |
大小： |
748KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
孟祥杰,吳坤其,邱凈博 |
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事件：公司公告2023H1中報，2023年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入10.23億元，同比增長19.58%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.87億元，同比增長14.65%。
點評：半導(dǎo)體行業(yè)需求復(fù)蘇，產(chǎn)能建設(shè)穩(wěn)步推進。營收端，分業(yè)務(wù)看，上半年公司石英玻璃材料、石英玻璃制品、其他業(yè)務(wù)分別實現(xiàn)營業(yè)收入6.74、3.10、0.40億元，同比增長10.95%、34.44%、121.39%。在下游半導(dǎo)體市場復(fù)蘇的帶動下，公司半導(dǎo)體用石英玻璃材料及制品營業(yè)收入較去年同期增長15%。分季度看，23Q2公司實現(xiàn)營收、歸母凈利潤分別為5.24、1.75億元，同比增速為8.47%、9.47%，環(huán)比23Q1增速為4.89%、56.42%，單季度營收自22Q3以來逐季度提升，創(chuàng)自上市以來最高值。利潤端，公司23H1歸母凈利潤同比增長14.65%，歸母凈利潤增速低于營收增速主要系（1）毛利率同比下降3.40pcts至50.13%；（2）期間費用率上升0.62pct至17.64%，其中，研發(fā)費用同比增加38.71%，報告期內(nèi)新增一個高性能復(fù)合材料產(chǎn)品項目研發(fā)成功，另有多個型號高性能復(fù)合材料項目在研發(fā)中。資產(chǎn)負(fù)債表端，23H1公司合同負(fù)債賬面價值0.13億元，同比增長36.13%、較去年年末降低43.59%。產(chǎn)能端，子公司濟南光微擬投資4億元建設(shè)“高端電子專用材料精密加工項目”，建設(shè)期約3年，該項目建成投產(chǎn)后預(yù)計達(dá)產(chǎn)年可實現(xiàn)銷售收入約4億元，年凈利潤約1億元。此外，公司年產(chǎn)20000噸超高純石英砂項目進度已達(dá)95%，建成后公司有望進一步打開空間。
盈利預(yù)測與投資建議：我們預(yù)計公司23-25年EPS分別為1.25/1.67/2.21元/股。基于定增后股本變化，考慮其在高端裝備石英領(lǐng)域高份額、高技術(shù)壁壘，結(jié)合可比公司估值，我們認(rèn)為適合給予公司23年45X估值水平，對應(yīng)合理價值56.46元/股，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：原材料及產(chǎn)品價格波動；競爭加??；產(chǎn)能拓展低預(yù)期等。
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