>> 華金證券-愛博醫(yī)療(688050)業(yè)績符合預(yù)期，視光業(yè)務(wù)營收貢獻提升-230818
| 上傳日期： |
2023/8/18 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
周平 |
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業(yè)績符合預(yù)期：公司發(fā)布2023年中報，2023H1實現(xiàn)收入4.07億元（+49%，同比增速，下同）、歸母凈利潤1.63億元（+32%）、扣非歸母凈利潤1.53億元（+36%）；2023Q2實現(xiàn)收入2.17億元（+53%）、歸母凈利潤0.85億元（+31%）、扣非歸母凈利潤0.78億元（+30%）。2023H1業(yè)績符合市場預(yù)期，主要系公司人工晶狀體和角膜塑形鏡恢復快速增長，視力保健產(chǎn)品（包括離焦鏡、彩瞳、接觸鏡護理產(chǎn)品等）營收貢獻大幅提升。同時收入增長帶動凈利潤增長，因公司加大產(chǎn)品推廣力度和品牌營銷活動，以及加快推進研發(fā)項目，導致營業(yè)成本及各項費用增長較快，上半年凈利潤增速低于收入增速。
人工晶體+OK鏡恢復增長，視光業(yè)務(wù)營收貢獻提升。2023H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入4.07億元（+49）。分業(yè)務(wù)來看，手術(shù)治療產(chǎn)品中“普諾明”等系列人工晶狀體收入同比增長38%，其中，境外人工晶狀體收入同比增長為116%，增長亮眼。近視防控產(chǎn)品中“普諾瞳”角膜塑形鏡收入同比增長39%。視力保健產(chǎn)品（包括離焦鏡、隱形眼鏡、接觸鏡護理產(chǎn)品等）收入同比增長403%，對營收貢獻超過11%。
公司持續(xù)加快隱形眼鏡布局，收購福建優(yōu)你康光學有限公司51%股權(quán)加大隱形眼鏡等產(chǎn)品的產(chǎn)能。且公司于2022年3月新設(shè)子公司愛博上海，持續(xù)加強視光產(chǎn)品市場開拓，大踏步進入視光消費市場，產(chǎn)研技術(shù)互補和渠道協(xié)同下，有望加速公司放量，未來增長可期。
研發(fā)投入持續(xù)高增，產(chǎn)品梯度升級提升競爭力。2023H1研發(fā)投入總額為5469.18萬元（+77%），研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例為13%，加快推進研發(fā)項目。境內(nèi)外產(chǎn)品梯度不斷豐富。境內(nèi)方面，多款中高端產(chǎn)品預(yù)裝式非球面人工晶狀體和非球面人工晶狀體獲批上市，提升產(chǎn)品競爭力；硬性接觸鏡潤滑液、生理性海水鼻腔噴霧器以及一次性人工晶狀體植入系統(tǒng)等獲批上市豐富產(chǎn)品布局。境外方面預(yù)裝式人工晶狀體獲得馬來西亞批準上市，不斷擴大海外市場。公司新產(chǎn)品陸續(xù)上市，為公司業(yè)績貢獻增量。
投資建議：我們維持盈利預(yù)測，預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為3.44/4.80/6.40億元，增速分別為48%/40%/33%，對應(yīng)PE分別為50/36/27倍。
考慮到公司人工晶體和OK鏡業(yè)務(wù)恢復增長，視光業(yè)務(wù)加速推進，公司業(yè)務(wù)有望持續(xù)快速增長，維持“增持”建議。
風險提示：產(chǎn)品集采降價風險，產(chǎn)品銷售不及預(yù)期風險，手術(shù)量恢復不及預(yù)期風險
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