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業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，試驗(yàn)服務(wù)板塊占比提升。2023年上半年公司實(shí)現(xiàn)營收9.71億元，同比+21.57%，歸母凈利潤1.36億元，同比+27.82%，扣非歸母凈利潤1.29億元，同比+34.01%。分產(chǎn)品看，公司試驗(yàn)設(shè)備/環(huán)境可靠性試驗(yàn)服務(wù)/集成電路驗(yàn)證與分析服務(wù)分別實(shí)現(xiàn)收入3.41億元、4.69億元、1.08億元，分別同比+19.39%、+25.52%、+12.22%，其中試驗(yàn)服務(wù)占比提升至48.31%，較上年末提升1.8pct；環(huán)境可靠性試驗(yàn)服務(wù)占比提升至35.13%，較上年末提升1.2pct，試驗(yàn)服務(wù)占比持續(xù)提升。
　　盈利能力持續(xù)增強(qiáng)，期間費(fèi)用管控良好。2023年上半年公司期間費(fèi)用率為26.64%，同比下降1.07pct，其中銷售、管理、財(cái)務(wù)和研發(fā)費(fèi)用率分別為6.29%、12.18%、1.04%、7.13%，分別同比+0.49pct、-0.25pct、-1.45pct、+0.14pct，規(guī)模效應(yīng)下，期間費(fèi)用率整體保持下降趨勢(shì)，費(fèi)用管控能力良好。2023年上半年公司銷售毛利率達(dá)到44.69%，同比+0.15pct，凈利率達(dá)到16.15%，同比+0.55pct，凈利率提升顯著。分產(chǎn)品看，公司試驗(yàn)設(shè)備/環(huán)境可靠性試驗(yàn)服務(wù)/集成電路驗(yàn)證與分析服務(wù)毛利率水平為32.52%、57.97%、37.53%，分別同比+0.36pct、+2.60pct、-14.25pct。高毛利的服務(wù)板塊占比持續(xù)提升，帶動(dòng)公司整體盈利能力增強(qiáng)。集成電路驗(yàn)證與分析服務(wù)業(yè)務(wù)毛利率下降主要系人才儲(chǔ)備數(shù)量的快速提升，費(fèi)用增幅較大，盈利能力短期承壓，預(yù)計(jì)2023年下半年利潤端將逐步復(fù)蘇。
　　實(shí)驗(yàn)室產(chǎn)能擴(kuò)建與客戶開發(fā)有序進(jìn)行，核心競(jìng)爭(zhēng)力不斷提升。公司各實(shí)驗(yàn)室子公司加快拓展新能源、儲(chǔ)能、光伏、醫(yī)療器械等行業(yè)深度開發(fā)客戶，通過不斷完善的試驗(yàn)?zāi)芰ㄔO(shè)形成規(guī)模化效應(yīng)，為客戶提供一站式試驗(yàn)服務(wù)。前期擴(kuò)建的實(shí)驗(yàn)室進(jìn)一步釋放產(chǎn)能，環(huán)試服務(wù)的市場(chǎng)影響力和核心競(jìng)爭(zhēng)力繼續(xù)提升，未來業(yè)績(jī)有望延續(xù)增長(zhǎng)勢(shì)頭。
　　投資建議：預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤分別為3.56億元、4.84億元和6.34億元，對(duì)應(yīng)PE分別為25、18和14倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期；新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。