>> 華泰證券-證券行業(yè)動態(tài)點評：政策支持持續(xù)，把握優(yōu)質(zhì)券商-230819
| 上傳日期： |
2023/8/19 |
大小： |
577KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
沈娟,汪煜 |
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政策支持持續(xù)，把握優(yōu)質(zhì)券商
8月18日，證監(jiān)會有關(guān)負責人就活躍資本市場、提振投資者信心答記者問，并從交易端、投資端、融資端提出多項未來將推進落地的政策措施，如降低證券交易經(jīng)手費，優(yōu)化證券公司風控指標計算標準，合理把握IPO、再融資節(jié)奏等。同時也將研究適當延長A股市場、交易所債券市場交易時間，適度降低場內(nèi)融資業(yè)務保證金比率等。我們認為，相關(guān)政策有望漸次落地，并提振投資者信心和市場交投活躍度，為券商奠定良好營商環(huán)境。同時，券商資本約束放寬有利于衍生品等業(yè)務規(guī)模擴張，看好相關(guān)業(yè)務能力領(lǐng)先的頭部券商如中信證券、中金公司（H）。
杠桿率政策優(yōu)化，驅(qū)動衍生品業(yè)務擴張
活躍資本市場需要激發(fā)市場機構(gòu)活力，證監(jiān)會提出優(yōu)化券商風控指標計算標準，適當放寬對優(yōu)質(zhì)證券公司的資本約束，提升資本使用效率。同時，研究推出深證100股指期貨期權(quán)、中證1000ETF期權(quán)等系列金融期貨期權(quán)品種。同日，中金所就深證100股指期貨和股指期權(quán)合約及相關(guān)規(guī)則向社會征求意見。當前部分頭部券商風險控制指標接近預警水平，衍生品等重資本業(yè)務規(guī)模擴張受限。我們認為，杠桿率政策優(yōu)化+衍生品品種擴容有望驅(qū)動衍生品業(yè)務規(guī)模再上臺階，綜合業(yè)務能力和風控水平領(lǐng)先的頭部券商將優(yōu)先受益。
交易經(jīng)手費下調(diào)，降低投資交易成本
在交易端，證監(jiān)會提出要降低證券交易經(jīng)手費，同步降低證券公司傭金費率。同日，滬深北交易所宣布自8月28日起降低證券交易經(jīng)手費，其中滬深交易所將AB股經(jīng)手費從按成交金額的萬分之0.487雙向收取下調(diào)為萬分之0.341雙向收?。槐苯凰砂闯山唤痤~的千分之0.25雙邊收取下調(diào)至千分之0.125雙邊收取。我們以2022年全年成交額測算，預計每年將向市場讓利超30億元，降低投資交易成本。同時，證監(jiān)會還將優(yōu)化兩融標的范圍和費率，并研究適當延長A股交易時間，激活市場交投活躍性。
加大投資端改革，引入中長期資金
在投資端，證監(jiān)會從公募基金、保資、銀行理財、社保等多類中長期投資者入手。1）公募基金：大力發(fā)展權(quán)益類基金，放寬指數(shù)基金注冊條件，放寬部分場內(nèi)金融衍生品投資限制，引導加大自購。2）保險資金：推動長期股票投資試點落地，逐步擴大試點范圍與規(guī)模，促進加大權(quán)益投資力度。3）銀行理財：引導和支持銀行理財入市，提升權(quán)益投資能力。4）社保、年金等：支持擴大資本市場投資范圍、參與上市公司非公開發(fā)行。我們認為，未來伴隨投資端規(guī)則和生態(tài)優(yōu)化，將有更多中長期資金流入權(quán)益市場，激活深層次流動性。
統(tǒng)籌一二級平衡，提升上市公司投資吸引力
在融資端，證監(jiān)會將合理把握IPO、再融資節(jié)奏，統(tǒng)籌一二級市場平衡。同時，鼓勵上市公司分紅和回購，規(guī)范和限制減持，提高上市公司投資吸引力，更好回報投資者。針對破發(fā)或破凈的上市公司和行業(yè)，將研究適當限制其融資活動，要求其提出改善市值的方案，加強對廣大投資者權(quán)益的保護。我們認為，未來關(guān)于提升上市公司質(zhì)量和投資吸引力的政策有望進一步落地，促進A股市場優(yōu)勝劣汰加強，并優(yōu)化資金-資產(chǎn)的良性循環(huán)。
風險提示：政策風險、市場波動風險。
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