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行業(yè)觀點：社會庫存由升轉降，供需關系即將改善
　　本周回顧及展望：截至8月18日，五大品種螺紋鋼、線材、熱軋、冷軋、中板分別報收3781元/噸、4138元/噸、3935元/噸、4631元/噸、4031元/噸，較上周環(huán)比分別變化0.37%、0.44%、-0.34%、0.13%、-0.49%。根據(jù)Mysteel統(tǒng)計的247家鋼鐵企業(yè)盈利率看，本周58.87%的樣本鋼企處于盈利狀態(tài)。
　　本周五大品種產(chǎn)量930.52萬噸，較周上升0.91萬噸。庫存方面，本周鋼材社會庫存開始轉降，庫存下降10.37萬噸；鋼廠庫存下降4.92萬噸，廠內庫存仍處于近年來低點。
　　需求端，螺紋鋼、線材、熱卷、冷軋、中板周消費量分別環(huán)比變化12%、9%、2%、-2%、3%。參考2022年五大品種平均消費量水平,目前五大品種本周消費量分別是2022年周均值的96%、89%、101%、98%、116%；是2021年周均值的81%、79%、99%、98%、121%。
　　成本端，根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)對于64家鋼廠鐵水成本統(tǒng)計，目前樣本鋼廠鐵水成本（不含稅）2710元，環(huán)比增加9元/噸。
　　觀點：本周公布7月份粗鋼產(chǎn)量情況，根據(jù)統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，我國1-7月份粗鋼產(chǎn)量累計生產(chǎn)6.27億噸，較去年同期增加1723.4萬噸。如果按照全年粗鋼產(chǎn)量平控假設，8-12月份，月均粗鋼產(chǎn)量將為7828.9萬噸，較1-7月份月均粗鋼產(chǎn)量下降12.53%。而根據(jù)目前周度五大品種產(chǎn)量情況觀察，目前鋼企生產(chǎn)強度仍然未見明顯下降，因此我們認為，后續(xù)供給端收縮壓力或將逐步放大。而需求端看，本周鋼材社會庫存開始由升轉降，旺季降庫周期有望開啟?？紤]到即將進入行業(yè)傳統(tǒng)旺季，疊加供給減少即將啟動，旺季階段行業(yè)供需關系或迎來新一輪改善機遇。
　　公司觀點：部分鋼企公布上半年業(yè)績，業(yè)績階段承壓不改公司優(yōu)質本質
　　甬金股份：23H1實現(xiàn)營業(yè)收入173.35億元，同比下降17.35%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.14億元，同比下降29.32%；
　　友發(fā)集團：23H1實現(xiàn)營業(yè)收入307.07億元，同比下降10.99%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.35億元，同比上升79.56%；
　　中信特鋼：23H1實現(xiàn)營業(yè)收入583.25億元，同比上升12.55%；實現(xiàn)歸母凈利潤30.40億元，同比下降19.52%；
　　觀點：根據(jù)本周發(fā)布業(yè)績的鋼鐵企業(yè)可以看出，盡管今年上半年整體經(jīng)濟環(huán)境維持弱復蘇走勢，需求恢復不及預期，但是龍頭企業(yè)依然憑借自身優(yōu)異的管理、產(chǎn)品結構不斷升級及在各自領域的高市占率，在上半年實現(xiàn)了優(yōu)異的業(yè)績。我們認為，隨著經(jīng)濟逐步企穩(wěn)，需求有望進一步釋放，作為龍頭企業(yè)在經(jīng)濟復蘇過程將充分受益，未來業(yè)績重回增長可期。
　　股票觀點：旺季臨近，建議關注順周期機遇
　　本周鋼鐵（申萬）指數(shù)報收2278.81點，周下跌0.49%。同期萬得全A指數(shù)報收4810.34點，下跌2.35%。估值角度看，板塊整體市凈率0.98倍，處于近五年32.36%分位。其中，冶鋼原料當前市凈率1.79倍，處于近五年的15.75%分位；普鋼當前市凈率0.78倍，處于近五年29.72%分位；特鋼當前市凈率1.54倍，處于近五年11.42%分位。
　　隨著目前高溫+降雨影響逐步消退，本周鋼材消費量環(huán)比有所回升，同時鋼材社會庫存開始下降。目前，板塊估值仍然處于相對較低位置，隨著需求進入旺季階段，行業(yè)在產(chǎn)量平控落地及需求回升過程中，景氣度有望提升。另外，隨著穩(wěn)經(jīng)濟政策的陸續(xù)出臺，鋼鐵板塊作為順周期行業(yè)，有望從中受益。短期看，基本面恢復需要一段時間，在目前階段建議關注優(yōu)質龍頭企業(yè)：華菱鋼鐵、甬金股份、新鋼股份、寶鋼股份。
　　中長期看，新一輪國改蓄勢待發(fā)，鋼鐵行業(yè)國企眾多。自供給側改革以來，鋼鐵國企在自身產(chǎn)品結構、財務、管理等多方面已取得長足進步。我們認為，在新一輪的國企改革活動中，鋼鐵優(yōu)質國企未來仍有較大發(fā)展空間。建議關注：
　　1、“高”確定性—經(jīng)濟復蘇下，基建放量受益的中厚板、建材龍頭：華菱鋼鐵、南鋼股份、新鋼股份、凌鋼股份、三鋼閩光、中南股份、方大特鋼；
　　2、“強”敏感性—水利投資爆發(fā)，受益于22年水利投資訂單結轉及新開工項目的鑄管龍頭：新興鑄管；
　　3、“大”龍頭價值重構—寶武系、鞍鋼系及地方龍頭企業(yè)價值重構機會—寶鋼股份、八一鋼鐵、鞍鋼股份、本鋼板材、首鋼股份、太鋼不銹、馬鋼股份。
　　另外，建議關注下游需求景氣度較高的管道公司：盛德鑫泰、武進不銹、常寶股份。
　　風險提示：鋼材需求減少，原材料價格大幅上漲等。