>> 國金證券-撫順特鋼(600399)Q2業(yè)績環(huán)比改善，技改項目有序推進-230819
| 上傳日期： |
2023/8/20 |
大小： |
778KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李超,宋洋 |
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事件
公司發(fā)布23年半年報，1H23實現(xiàn)營收42.2億元，同增10.62%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.57億元，同減14.27%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.25億元，同減17.05%。2Q23公司實現(xiàn)營收22.12億元，環(huán)增10.1%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.97億元，環(huán)增61.67%。
評論
成本端壓力有所緩解，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整助力穩(wěn)步經(jīng)營。2Q23原材料端成本有所緩解，Q2電解鎳均價18.3萬元/噸，環(huán)降12.4%；公司毛利率12.57%，環(huán)增1.55pcts；凈利率4.38%，環(huán)增1.38pcts。公司持續(xù)推進產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整以及降本增效，圍繞特治不銹鋼、高檔工模具鋼以及以風電為主的電渣軸承鋼進行開發(fā)，穩(wěn)定提升接單量，表現(xiàn)出較強的韌性，1H23實現(xiàn)鋼產(chǎn)量33.91萬噸，同增5.51%，鋼材產(chǎn)量25.65萬噸，同增8.55%。
高溫合金建設(shè)項目進展順利。公司均質(zhì)高強度大規(guī)格高溫合金、超高強度鋼產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項目：1臺30噸真空自耗爐交付生產(chǎn)，1臺30噸感應爐也已經(jīng)投入生產(chǎn)。高溫合金、高強鋼產(chǎn)業(yè)化技術(shù)改造項目（1期）：新建1臺12噸真空感應爐、1臺1噸真空感應爐、一臺200公斤真空感應爐、5臺12噸真空自耗爐及其附屬設(shè)施，當前除12噸真空感應爐及部分附屬設(shè)備正在調(diào)試中，其他建設(shè)項目均已投入生產(chǎn)。提升軍品產(chǎn)能技術(shù)改造項目設(shè)備預計23年12月安裝完成。當前公司項目建設(shè)進展順利，將進一步增強公司產(chǎn)品供應能力，提升公司核心競爭力。
高溫合金需求旺盛，公司作為龍頭將率先受益。公司生產(chǎn)的高溫合金在航空航天市占率80%以上，超高強度鋼占有率95%。高溫合金未來主要需求來源于“十四五”期間軍品放量和國產(chǎn)飛機放量，行業(yè)技術(shù)壁壘高、產(chǎn)能集中度高等特點使公司產(chǎn)品附加值更高、業(yè)績彈性更大。當前軍工行業(yè)進入裝備更新?lián)Q代關(guān)鍵時期，需求的穩(wěn)步增長將帶動高溫合金的市場規(guī)模進一步擴大，公司作為行業(yè)龍頭，將充分受益行業(yè)增長帶來的業(yè)績彈性。
盈利預測&投資建議
根據(jù)公司業(yè)務(wù)規(guī)劃與1H23業(yè)績，分別下調(diào)公司23-25年歸母凈利潤28%、33%、38%，預計公司23-25年歸母凈利潤分別為5.33億元、6.54億元、7.47億元，對應EPS分別為0.27元、0.33元、0.38元，對應PE分別為35倍、29倍、25倍，維持“買入”評級。
風險提示
設(shè)備投產(chǎn)不達預期；原材料價格大幅波動；需求不達預期。
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