>> 華安證券-漢鐘精機(002158)業(yè)績持續(xù)高增，利潤率提升超預期-230819
| 上傳日期： |
2023/8/20 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張帆 |
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業(yè)績持續(xù)高增長
公司發(fā)布2023年半年報，2023H1實現(xiàn)營業(yè)收入17.69億元（+29.19%），歸母凈利潤3.66億元（+48.56%），扣非后歸母凈利潤為3.52億元（+60.39%），經營活動現(xiàn)金流凈額3.24億元（+50.13%）。業(yè)績與此前披露的業(yè)績快報保持一致。
利潤率提升幅度超預期
報告期公司綜合毛利率為38.4%，較去年同期及去年末的毛利率均有上升。其中，壓縮機組毛利率為34.8%，較去年同期提升5個百分點；真空產品毛利率為43.7%，較去年同期提升2個百分點。同時，公司的銷售、管理和研發(fā)費用率總和為19.6%，較去年同期的略有下降，因此整體利潤率提升水平超過預期。
持續(xù)看好公司未來發(fā)展
我們認為，公司在商用中央空調壓縮機、冷凍冷藏壓縮機、熱泵壓縮機、空氣壓縮機等領域不斷完善升級產品；在真空產品領域，在光伏長晶及電池片產業(yè)之干泵以優(yōu)異的應用實績贏得了較大的市場份額，在半導體領域已有能滿足半導體生產最先進工藝的全系列中真空干式真空泵產品，在國產化替代市場的發(fā)展?jié)摿薮蟆?br> 投資建議
我們根據中報信息，調整2023-2025年營業(yè)收入預測為40.1/47.2/55.5億元（前值為39.3/46.6/55.2億元），同比增長23%/18%/18%；歸母凈利潤預測為8.17/9.79/11.69億元（前值為7.4/9.0/10.9億元），同比增長27%/20%/19%；2022-2025年歸母凈利潤CAGR為22.0%，以當前總股本5.35億股計算的攤薄EPS為1.53/1.83/2.19元（前值為1.39/1.69/2.04元）。當前股價對應的PE倍數為16/13/11倍，維持“買入”投資評級。
風險提示
1）光伏行業(yè)后續(xù)擴產不及預期的風險。2）半導體行業(yè)客戶拓展不及預期的風險。3）海外市場波動的風險。4）原材料大幅波動的風險。5）測算市場空間的誤差風險
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