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 2023H1業(yè)績承壓，產(chǎn)品推新，前景可期，維持“買入”評級
　　公司發(fā)布2023年半年報(bào)，2023H1實(shí)現(xiàn)營收11.59億元，同比-11.67%；歸母凈利潤0.96億元，同比-50.70%；扣非歸母凈利潤0.68億元，同比-60.91%；毛利率33.83%，同比-4.04pcts。計(jì)算得2023Q2單季度實(shí)現(xiàn)營收6.13億元，同比-17.52%，環(huán)比+12.06%；歸母凈利潤0.61億元，同比-50.33%，環(huán)比+76.02%；扣非歸母凈利潤0.47億元，同比-56.18%，環(huán)比+124.62%，毛利率33.11%，同比-3.89pcts，環(huán)比-1.53pcts。短期半導(dǎo)體周期復(fù)蘇較慢，下游需求承壓，我們下調(diào)2023-2025年業(yè)績預(yù)測，預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤為4.07（-0.86）/5.99（-1.09）/8.16（-1.03）億元，對應(yīng)EPS為0.43（-0.09）/0.63（-0.12）/0.86（-0.11）元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE為59.1/40.2/29.5倍，我們看好公司新產(chǎn)品持續(xù)推新帶來的成長潛力，維持“買入”評級。
　　短期受景氣度影響業(yè)績承壓，新品持續(xù)推出成長動(dòng)力充足
　　2023H1公司受制于半導(dǎo)體行業(yè)下游應(yīng)用端周期調(diào)整需求疲軟，公司拋光墊產(chǎn)品銷售收入同比下降；且耗材板塊上游彩色碳粉產(chǎn)品受終端市場需求疲軟及某原裝彩粉廠商供應(yīng)鏈恢復(fù)等因素影響銷售收入亦同比下降。CMP拋光墊、耗材上游高毛利產(chǎn)品的利潤同比下滑，以及公司在光電半導(dǎo)體領(lǐng)域等新項(xiàng)目研發(fā)投入力度的加大，導(dǎo)致公司歸母凈利潤承壓，同比-50.70%。分業(yè)務(wù)看，2023H1打印復(fù)印耗材實(shí)現(xiàn)銷售收入9.15億元，公司維持市占情況基本穩(wěn)定。半導(dǎo)體材料產(chǎn)品2023H1實(shí)現(xiàn)銷售收入2.26億元，同比-11.04%。具體來看，CMP拋光墊實(shí)現(xiàn)銷售收入1.49億元，潛江拋光墊新品在各晶圓廠的驗(yàn)證、導(dǎo)入已全面鋪開；CMP拋光液及清洗液2023H1實(shí)現(xiàn)銷售收入0.26億元，阻擋層制程拋光液等有望2023年下半年成功導(dǎo)入客戶；柔性顯示基材YPI、光敏聚酰亞胺PSPI產(chǎn)品2023H1共實(shí)現(xiàn)銷售收入0.50億元，其中TFE-INK有望2023年下半年導(dǎo)入客戶并取得訂單；臨時(shí)鍵合膠產(chǎn)品預(yù)計(jì)于2023年年內(nèi)獲得首筆訂單，公司成長動(dòng)力充足。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游景氣度不及預(yù)期；原材料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競爭加劇。