>> 長江證券-鼎龍股份(300054)新產(chǎn)品研發(fā)持續(xù)推進，泛半導體材料業(yè)務高增長-230506
| 上傳日期： |
2023/5/6 |
大小： |
1290KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊洋,王澤罡 |
| 下載權限： |
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事件描述
2023年4月26日，鼎龍股份發(fā)布2023年一季度報告。2023Q1公司實現(xiàn)營收5.47億元，同比減少4.04%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.35億元，同比減少51.33%；實現(xiàn)扣非凈利潤0.21億元，同比減少68.53%。
事件評論
下游需求減弱拖累業(yè)績表現(xiàn)，持續(xù)研發(fā)投入實現(xiàn)更高質(zhì)量發(fā)展。由于半導體領域的需求減弱，公司2023Q1營收在一定程度上有所下滑，同時由于產(chǎn)品銷售結構的變化，導致毛利率同比下滑4.35pct至34.64%。2023Q1公司保持了較高的研發(fā)投入水平，研發(fā)費用同比增長37.59%至0.87億元，研發(fā)費用率同比增加4.81pct至15.90%，公司全年或將維持高研發(fā)投入，持續(xù)拓展在半導體材料領域的產(chǎn)品布局，打造新的增長極。受費用端增加的影響，公司2023Q1歸母凈利率同比減少6.17pct至6.35%。
拋光墊營收下滑，拋光液、清洗液、顯示材料和封裝材料延續(xù)增長，耗材板塊相對穩(wěn)定。分業(yè)務來看，公司CMP拋光墊業(yè)務因下游客戶去庫存而導致收入同比降低；CMP拋光液、清洗液產(chǎn)品銷售持續(xù)放量，2023Q1銷售收入同比大幅增長1245.84%；黃色聚酰亞胺漿料YPI、光敏聚酰亞胺PSPI等半導體顯示材料產(chǎn)品2023Q1實現(xiàn)銷售收入同比增長85.11%，新產(chǎn)品驗證按計劃推進；半導體先進封裝材料開發(fā)、驗證進度符合預期，臨時鍵合膠客戶驗證接近尾聲，量產(chǎn)產(chǎn)品導入工作正在進行中，但CMP拋光液、清洗液業(yè)務及半導體顯示材料業(yè)務銷售規(guī)模雖同比增長但尚未盈利，且半導體先進封裝材料等新項目處于孵化階段，一定程度地影響了公司的凈利潤水平；打印復印通用耗材板塊材全產(chǎn)業(yè)鏈競爭優(yōu)勢地位保持穩(wěn)定。整體來看，公司成熟產(chǎn)品的銷售規(guī)?；揪S持穩(wěn)定，處于市場開拓階段的各產(chǎn)品保持良好的增長態(tài)勢，研發(fā)及驗證階段的各新產(chǎn)品按預期進度快速推進，為后續(xù)公司業(yè)績恢復增長態(tài)勢打下良好的基礎。
公司在技術、產(chǎn)能等多方面具備優(yōu)勢，在半導體材料國產(chǎn)化的大趨勢下，未來成長空間廣闊。公司是國內(nèi)半導體材料龍頭，CMP拋光材料放量，YPI、PSPI產(chǎn)業(yè)化突破，七大技術平臺構筑宏偉藍圖。隨著公司光電半導體材料產(chǎn)品研發(fā)、認證、量產(chǎn)出貨快速推進，未來仍將保持較高增速。預計2023-2025年，公司EPS為0.53元、0.75元、1.00元，對應當前股價市盈率水平分別為49.7x、35.5x、26.6x，維持“買入”評級。
風險提示
1、匯率波動風險；
2、研發(fā)及產(chǎn)品驗證進度不及預期。
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