>> 德邦證券-煤炭行業(yè)周報：日產(chǎn)量創(chuàng)年內(nèi)新低，宏觀調控下需求有韌性-230819
| 上傳日期： |
2023/8/20 |
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| 2172KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
翟堃 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
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7月供給大幅收縮，日均產(chǎn)量創(chuàng)年內(nèi)新低。7月行業(yè)生產(chǎn)數(shù)據(jù)出爐：1）7月，全國原煤產(chǎn)量3.78億噸，同比增長0.1%，增速較6月收窄2.4pct，日均產(chǎn)量1217.9萬噸，環(huán)比減少82.4萬噸/天，跌幅6.3%。2）7月，國內(nèi)煤炭進口量3926萬噸，環(huán)比下降1.5%，同比增長66.9%，增速較6月回落43.2pct，延續(xù)下降趨勢。3）7月供給合計4.17億噸，環(huán)比減少3.02%。展望后市，供給增速拐點向下：1）2021年9月國家實施保供以來核增的產(chǎn)能基本釋放完畢，由于新礦批復規(guī)模減少，國內(nèi)供給回歸穩(wěn)定；2）安監(jiān)升級常態(tài)化，制約供給彈性；3）澳大利亞天然氣工廠罷工或將影響約10%的全球出口量，歐洲天然氣價格應聲大漲，此事件凸顯全球能源供應的脆弱性。若此事件未妥善解決，海外能源價格或再度上行，進口煤價差收窄將抑制進口數(shù)量。
宏觀預期改善，耗煤需求有望加速釋放。7月下游數(shù)據(jù)出爐：1）7月份，全社會用電量8888億千瓦時，環(huán)比增長14.7%，同比增長6.5%；7月火電發(fā)電量5997億千瓦時，環(huán)比增長14.7%，同比增長7.2%，累計同比增長7.5%；反觀水電，7月發(fā)電量1211億千瓦時，同比下降17.5%，累計同比下降21.8%，氣候變化導致水電出力延續(xù)不足。2）全國1-7月生鐵、水泥產(chǎn)量累計同比分別增長3.5%、0.6%。本周焦煤價格保持穩(wěn)定、動力煤價格小幅下跌，主因終端庫存相對高位、非煤需求尚未完全啟動。當前迎峰度夏步入后半段，處于淡旺季切換時點，煤價小幅調整屬于正常情況。在供應收縮、發(fā)運倒掛的情況下，下游貿(mào)易商現(xiàn)貨資源偏少，集中拋售壓制煤價的情況大概率不會出現(xiàn)，預計煤價短期窄幅震蕩為主。本周四央行發(fā)布2023年第二季度貨幣政策執(zhí)行報告，指出下一階段主要目標是：實施精準有力、穩(wěn)健的貨幣政策，更好發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，穩(wěn)固支持實體經(jīng)濟恢復發(fā)展；同時針對房地產(chǎn)方面，央行維持此前中央政治局會議精神。隨著“金九銀十”開工旺季到來，疊加宏觀逆周期調控，非電、雙焦需求有望平穩(wěn)回升，經(jīng)濟修復也有望加速煤炭需求釋放。
本周數(shù)據(jù)回顧：本周數(shù)據(jù)回顧：1）煤炭價格及下游價格：秦皇島Q5500平倉價802元/噸（-1.30%），京唐港主焦煤庫提價2150元/噸（+0.00%），國內(nèi)主要港口冶金焦平倉價2201元/噸（+0.00%）；2）供需分析：秦皇島港鐵路調入量40萬噸（-8.68%）,港口吞吐量47萬噸（+4.91%）,產(chǎn)量200萬噸以上的焦企開工率為82.0%（+0.2PCT）；3）庫存分析：秦皇島庫存520萬噸，較上周減少10萬噸(-1.89%)，煉焦煤庫存六港合計171萬噸，較上周增加3.8萬噸(+2.27%)；4）國際煤炭市場：IPE鹿特丹煤炭價為116.1美元/噸（+0.04%），澳大利亞峰景焦煤到岸價為271.5美元/噸（+5.23%），動力煤內(nèi)外價差為15.83元/噸，較之前收窄39.06元/噸，主焦煤內(nèi)外價差為-61.41元/噸，較之前價差擴大5.69元/噸。
投資建議：看好宏觀預期企穩(wěn)下雙焦板塊表現(xiàn)以及供給約束下行業(yè)長期現(xiàn)金價值，建議關注：1）雙焦彈性：復蘇預期下，和投資端相關的品種在經(jīng)歷前期的價格的大幅下跌后存在反彈的空間，且未來在供給端存在收縮的情況下，焦炭盈利或存更大的提升空間，建議關注，焦炭：中國旭陽集團、陜西黑貓、美錦能源、開灤股份；焦煤：潞安環(huán)能、盤江股份、平煤股份、淮北礦業(yè)、山西焦煤、蘭花科創(chuàng)。2）長期分紅。優(yōu)質公司具備長期分紅能力，且隨著未來資本開支下降，分紅率具備持續(xù)提升空間。建議關注：中國神華、陜西煤業(yè)、中煤能源、兗礦能源、山西焦煤、淮北礦業(yè)、平煤股份；3）長期增量。有產(chǎn)能釋放的公司可穿越牛熊，在下一波周期啟動時具備更強的爆發(fā)性。建議關注：廣匯能源、華陽股份、盤江股份、昊華能源。
風險提示：國內(nèi)經(jīng)濟復蘇進度不及預期；海外需求恢復不及預期；原油價格下跌拖累煤化工產(chǎn)品價格。
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