久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

上半年快遞件量增速顯韌性，價(jià)格下行壓力或持續(xù)
　　上半年，全國(guó)社會(huì)消費(fèi)品零售額同比+8.2%，其中實(shí)物商品網(wǎng)上零售額同比+10.8%，網(wǎng)購(gòu)滲透率（實(shí)物商品網(wǎng)上零售額在社零總額中的占比）同比+0.5pct至26.4%；全國(guó)快遞件量同比+16.2%，國(guó)內(nèi)件均價(jià)同比-2.0%。今年以來(lái)居民消費(fèi)需求偏弱，快遞件量增速體現(xiàn)穩(wěn)健韌性，但價(jià)格在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)下呈現(xiàn)下滑走勢(shì)。我們認(rèn)為當(dāng)前行業(yè)進(jìn)入存量博弈期，價(jià)格下行壓力或持續(xù)，件量增速呈現(xiàn)放緩趨勢(shì)，我們建議優(yōu)選具備α的龍頭快遞個(gè)股，重點(diǎn)推薦中通快遞（H/US）、圓通速遞。
　　電商GMV增速放緩，網(wǎng)購(gòu)滲透率同比上升
　　6月/7月，社零總額同比+3.1/+2.5%（4月/5月：+18.4/+12.7%），社零總額增速顯著下滑主因基數(shù)轉(zhuǎn)為正常；22-23年6月/7月CAGR為+3.1/+2.6%（4月/5月：+2.6/+2.6%），復(fù)合增速穩(wěn)定。6月/7月，實(shí)物商品網(wǎng)上零售額同比+7.1/+5.0%（4月/5月：+20.8/+16.9%），2年CAGR為+6.2/+6.5%（4月/5月：+7.7/+8.9%），6-7月增速較4-5月有所變緩。6月/7月，網(wǎng)購(gòu)滲透率為31.5%/25.1%，同比+1.1/+1.0pct，6月網(wǎng)購(gòu)滲透率高，7月環(huán)比下滑為電商促銷(xiāo)季規(guī)律變化；6-7月網(wǎng)購(gòu)滲透率同比穩(wěn)健提升，我們持續(xù)看好電商需求支撐快遞業(yè)務(wù)量爬升。（數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局）
　　件量增長(zhǎng)穩(wěn)健，價(jià)格降幅邊際收窄
　　6月/7月，全國(guó)快遞件量同比+11.4/+11.7%（4月/5月：+36.4/+18.9%），22-23年6月/7月CAGR為+8.4/+9.8%（4月/5月：+9.6/+9.2%）。6月/7月，國(guó)內(nèi)件均價(jià)為5.34/5.12元，同比-3.0/-3.0%（4月/5月：-3.3/-4.6%），價(jià)格同比降幅顯現(xiàn)收窄企穩(wěn)趨勢(shì)。1H23，全國(guó)快遞件量同比+16.2%，對(duì)應(yīng)22-23年CAGR為9.8%；國(guó)內(nèi)件均價(jià)同比-2.0%至5.40元。上半年，全國(guó)快遞件量增速穩(wěn)健，價(jià)格整體下滑。8月截至13日，全國(guó)快遞業(yè)攬收/派送量累計(jì)同比+13.8/+16.7%（7月：+13.5/+13.4%），對(duì)應(yīng)22-23年CAGR為+8.4/+8.1%（7月：+10.7/+10.5%）。（數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家郵政局、交通運(yùn)輸部）
　　申通件量增速領(lǐng)先，通達(dá)系價(jià)格持續(xù)下行但順豐保持增長(zhǎng)
　　分業(yè)務(wù)看，7月同城/異地件量同比-6.9/+13.6%（6月：-2.5/+12.4%），同城快遞量縮，異地件量增速向好。7月國(guó)內(nèi)（同城+異地）件均價(jià)同比/環(huán)比-3.0/-4.0%至5.12元（6月：5.34元），環(huán)比下滑主因6月為電商促銷(xiāo)旺季，快遞需求上行短期推升件價(jià)。分企業(yè)看，申通/圓通/韻達(dá)/順豐件量分別同比+20.5/+12.2/-0.8/-4.1%（6月：+28.3/+14.0/-2.0/-0.3%）；件均價(jià)分別同比-11.2/-9.0/-12.4/+4.4%（6月：-12.0/-9.3/-9.7/+3.9%）。通達(dá)系價(jià)格同比降幅較大，順豐價(jià)格保持較好增長(zhǎng)；順豐件量剔除豐網(wǎng)影響后，6月/7月同比+10.5/+7.7%。（數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家郵政局、公司公告）
　　投資策略：行業(yè)弱β之下，看好具備α的龍頭電商快遞
　　6-7月，基數(shù)影響基本消除，快遞行業(yè)件量增速穩(wěn)?。浑娚炭爝f“降價(jià)爭(zhēng)量”持續(xù)，申通/圓通有望受益價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，獲得份額提升（1H23申通/圓通/韻達(dá)市場(chǎng)份額分別+1.9/+0.6/-2.6pct至13.0%/16.4%/14.1%）。中長(zhǎng)期，我們看好電商快遞通過(guò)數(shù)字化工具提高管理效率，增加自動(dòng)化設(shè)備的使用進(jìn)一步降本，提升盈利水平，抵御價(jià)格下行壓力。行業(yè)進(jìn)入存量博弈期，成長(zhǎng)屬性減弱，疊加當(dāng)下宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)環(huán)境中C端需求的不確定性，我們看好具有α的龍頭企業(yè)。重點(diǎn)推薦加盟商網(wǎng)絡(luò)穩(wěn)定、規(guī)模效益顯著的份額第一龍頭中通快遞和數(shù)字化升級(jí)與公司治理優(yōu)化并行帶來(lái)效益提升的圓通速遞。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)增速低于預(yù)期；社保沖擊；價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)惡化。